ONSDAG DEN 23 SEPTEMBER

=======================

- EMU: PMI (prel) september kl 10.00

Euroområdets kombinerade PMI låg kvar på 52,0 i augusti.

Tjänste-PMI sjönk till 51,6 från 51,7, medan industri-PMI steg till 52,7 från 51,9. Nu väntas en liten uppgång för såväl industrin som tjänstesektorn.

SEB skriver att PMI ligger på nivåer som pekar på en ökande ekonomisk aktivitet och hittills har företagen visat motståndskraft mot kriget i Mellanöstern.

Under våren och försommaren steg insatspriserna kraftigt och nådde de högsta nivåerna på flera år. Den utvecklingen har nu delvis vänt.

"Priserna är dock fortfarande för höga, och vi kommer att följa både insats- och försäljningspriser noga, särskilt efter den förnyade uppgången i energipriserna under de senaste veckorna", skriver SEB.

TORSDAG DEN 24 SEPTEMBER

========================

- Tyskland: IFO-index september kl 10.00

Steg i augusti för fjärde månaden i rad till 88,8, den högsta nivån på ett år. Såväl det framåtblickande indexet som nulägesbedömningen förbättrades. Nu väntas en uppgång till 89,2.

- Riksbanken: räntebesked kl 9.30

Väntas hålla räntan oförändrad på 1,75 procent, av samtliga bedömare i Infronts enkät. De flesta ser dock en höjning senare i år.

Marknadens prissättning pekar mot en låg sannolikhet att Riksbanken agerar redan nu.

Riksbanken publicerar nya prognoser och en ny räntebana. Den i juni pekade mot ett 50/50-läge att de höjer i år.

Flera tror på "hawkish hold" vi detta möte.

Danske Bank räknar med att Riksbanken kommer att höja sannolikheten för en räntehöjning i november eller december betydligt, även om det tekniskt i banan kanske ses först för första kvartalet.

Fokus bör därför även ligga på den verbala vägledningen.

"Vi förväntar oss tydligare kommunikation om att styrräntan väntas höjas under fjärde kvartalet", skriver de.

De tror att slutpunkten för räntebanan ligger kvar nära 2,25 procent, det vill säga mittpunkten i Riksbankens intervall för den neutrala räntan.

Därmed väntas Riksbanken också kommunicera att den främst vill "normalisera" styrräntan från en expansiv nivå, snarare än att inleda en räntehöjningscykel som tar räntan in i ett åtstramande territorium.

Ett huvudskäl för Riksbanken att revidera räntebanan uppåt är utvecklingen hos utländska centralbanker, som har satt betydande press på den svenska kronan och ökat uppåtriskerna för inflationen framöver.

På hemmaplan har tillväxtdata varit stark sedan den penningpolitiska rapporten i juni. Även om det senaste inflationsutfallet i augusti låg i linje med Riksbankens prognos, vilket ger Riksbanken utrymme att avvakta här och nu, har uppåtriskerna för inflationen ökat.

"Vi räknar med att Riksbanken kommer att göra en liknande bedömning", skriver Danske Bank.

Även om det inte är deras huvudscenario kan en reservation mot beslutet att lämna räntan oförändrad inte uteslutas, särskilt mot bakgrund av de senaste hökaktiga besluten från ECB och Fed, skriver de.

- SNB: räntebesked kl 9.30

Väntas hålla räntan fortsatt oförändrad på 0 procent. Inflationen i Schweiz är fortsatt relativt låg och klart inom toleransintervallet, vilket gör att SNB inte har någon brådska att agera. De kan samtidigt upprepa att de är redo att agera på valutamarknaden om schweizerfrancen blir för stark.

Framåtblickande skulle höjda inflationsprognoser kunna tidigarelägga marknadens förväntningar om när en räntehöjning kan komma, nu har marknaden först i mars fullt ut prisat in en sådan.

- Norges Bank: räntebesked kl 10.00

Utfallet av mötet ses som helt öppet. Sex av elva i TDN Direkts enkät spår oförändrad ränta på 4,25 procent, medan resterande fem ser en höjning med 25 punkter.

"Vi lutar åt en höjning, men om Norges Bank lämnar räntan oförändrad nu räknar vi med en höjning i november", skriver Nordea.

Å ena sidan har kärninflationen överraskat på nedsidan under de senaste månaderna. Tillsammans med tecken på något lägre kapacitetsutnyttjande i ekonomin talar detta för att avvakta tills det finns mer information om både inflationen och aktiviteten innan penningpolitiken stramas åt ytterligare.

Å andra sidan är inflationen fortfarande för hög. Kärninflationen har legat omkring 3 procent sedan sommaren 2024 och kommer sannolikt att ligga kvar där fram till slutet av året.

Dessutom har energipriserna stigit kraftigt sedan juni. Oljepriserna ligger omkring 20 procent över Norges Banks antaganden från juni, medan priserna på raffinerade produkter har ökat än mer.

Sammantaget väntas detta över tid skapa ett uppåttryck på både den totala inflationen och kärninflationen, även om kronan har stärkts något sedan juni.

Eftersom löneförväntningarna dessutom ligger mer eller mindre i linje med Norges Banks prognos är inflationsutsikterna därför inte nödvändigtvis mycket lägre än de var i juni.

Ränteutsikterna utomlands har också dragits upp, och det finns en risk för kronförsvagning om de uppfattas som mjuka.

"Det finns alltså välgrundade argument åt båda håll, och vi räknar med att dessa kommer att spela en framträdande roll i direktionens överväganden. För att upprepa: vi har låg övertygelse i vår prognos och medger att utfallet är mycket osäkert. Trots det lutar vi marginellt åt en räntehöjning vid detta möte", skriver Nordea.

FREDAG DEN 25 SEPTEMBER

=======================

- USA: Michiganindex (def) september kl 16.00

Väntas ha fortsatt sjunkit till 47,8 i september. Inflationsförväntningarna väntas stiga, såväl på kort som på lång sikt.

Mikael Sandbladh +46 8 5191 7933

Nyhetsbyrån Direkt