STOCKHOLM (Direkt) Riksbanken väntas sänka styrräntan med 25 punkter till 3,50 procent vid mötet den 19 augusti (räntebesked den 20 augusti).

Det spår samtliga bedömare i Infronts prognosenkät.

Samtliga räknar också med att styrräntan kommer att sänkas fler gånger under andra halvåret, där en del spår vid varje möte. Vid årsskiftet ligger prognosen för styrräntan därmed i ett intervall mellan 2,50 och 3,00 procent.

Vid föregående policymöte, den 26 juni, lämnades styrräntan oförändrad på 3,75 procent. Riksbanken noterade att inflationstrycket i stort varit som väntat men tillade att om inflationsutsikterna står sig kan styrräntan sänkas "två eller tre gånger under andra halvåret".

Räntebanan drogs också ned de närmaste tre kvartalen, som täcker den viktigare penningpolitiska signaleringen, med en ränta på 3,08 procent första kvartalet 2025 (3,20).

Mötet denna gång är utan ny prognos och räntebana, och endast med en penningpolitisk uppdatering.

Över sommaren har det kommit en del svagare data. BNP-indikatorn för andra kvartalet visade en nedgång med 0,8 procent, under Riksbankens prognos på sidledes utveckling. Hushållens konsumtion sjönk också i juni.

Industri-PMI sjönk till 49,2 i juli, och den samlade KI-barometer sjönk till 95,0, även om hushållens förtroende förbättrades. Den säsongsrensade arbetslöshetsnivån låg kvar på 8,2 procent, man andra data pekar mot försvagning.

Vad gäller inflationen var juniutfallet positivt, där såväl KPIF- som KPIFXE-inflationen kom in 0,2 procentenheter under Riksbankens prognos. Juliutfallet visade en uppgång i KPIF-inflationen medan KPIFXE-inflationen fortsatte ned, men båda måtten låg nära Riksbankens prognos.

Sammantaget skulle det därmed ge grönt ljus för Riksbanken att fortsätta att sänka räntan, vilket också är vad marknaden till fullo har prisat in.

Nordea ser inget tvivel om att Riksbanken sänker 25 punkter nu, utan frågan är mer om signaleringen.

Vid det senaste mötet i juni betonade Riksbanken vikten av att gå gradvis fram med lättnaderna, men argumenten för en sådan försiktig strategi har försvagats. Inflationen är låg och hushållens konsumtion är svagare än väntat, i kontrast till Riksbankens farhågor att efterfrågan ska ta fart när räntan sänks. Därtill har arbetsmarknaden fortsatt att försvagas och löneökningarna har växlat ned. Den globala räntenedgången minskar också deprecieringstrycket på kronkursen.

Därmed lutar Riksbanken sannolikt åt fler räntesänkningar än vad de har signalerat tidigare, och Nordea håller kvar vid bedömningen att styrräntan sänks med 25 punkter vid alla fem kommande penningpolitiska möten så att styrräntan är 2,75 procent vid årsskiftet och 2,50 procent i början av nästa år.

Riksbanken har dock troligen ingen brådska med att justera den penningpolitiska guidningen. I juni signalerade direktionen tre räntesänkningar i år och räntebanan hade en betydande sannolikhet för en sänkning inte bara i augusti, utan även i september.

"Därmed är dörren redan öppen för ytterligare lättnader i närtid, vilket minskar pressen på Riksbanken att ändra guidningen", skriver Nordea, och tillägger att tydligare besked om fler lättnader kan dröja till september i samband med nya prognoser.

Danske Bank tror att Riksbanken kommer att kommunicera två sänkningar till i år, efter augustimötet, vilket också är i linje med deras egen prognos.

Marknaden prisar dock in 25 punkter vid varje möte fram till april 2025, vilket är mer aggressivt än deras egen prognos. Givet inflationsutsikterna så skulle en snabbare väg ner mot neutral ränta inte gå emot behovet att behålla nuvarande mer restriktiva hållning.

"Vi ser därmed inte marknadens prissättning som orimlig, men vi tror också att tröskeln för att gå för 50-punkterssänkningar i stället för 25-punkters är relativt hög i närtid, en nedgång i inflationen såväl som ekonomiska aktivitetsdata skulle krävas för det", skriver de.

Danske Bank ser en paus i september innan sänkningar i november och december, men det står och väger mellan de första två och det är också möjligt att Riksbanken sänker vid alla tre mötena.

Swedbank noterar att Riksbankschef Erik Thedéen i protokollet från junimötet lutade mer mot tre sänkningar andra halvåret motiverat av det något svagare arbetsmarknadsläget, samtidigt som tongångarna om inflationen var optimistiska även från övriga ledamöter i direktionen.

Sedan juni har lägre inflationsutfall i USA och därpå följande mjukare kommunikation från Fed inneburit kraftigt sänkt marknadsprissättningen på Feds styrränta. Nedgången har smittat av sig på prissättningen för ECB och Riksbanken, trots att makrodata i Europa inte har överraskat särskilt mycket på nedsidan.

Växelkursen har varit volatil och är nu något svagare än Riksbankens prognos för det tredje kvartalet, men Riksbanken är sedan i våras tydliga med att de bedriver en penningpolitik anpassad för svenska förhållanden och har tonat ner växelkursens betydelse.

Kärninflationen blev exakt som Riksbankens prognos och BNP utvecklades svagare och arbetsmarknaden något starkare än väntat under andra kvartalet. Men alla indikatorer tyder på att arbetsmarknaden fortsätter att försvagas framöver, kanske något mer än i Riksbankens prognos.

Med dessa utfall i ryggen är det därmed i stort klart att Riksbanken sänker med 25 punkter i augusti. Det är uppenbart att svensk ekonomi behöver en lägre styrränta och riskerna för en inflation betydligt över målet i närtid är små.

Swedbank tror att det sedan blir ytterligare två sänkningar i år, med risk för att det blir tre om nuvarande trender för realekonomin håller i sig.

Det är däremot högst osannolikt att Riksbanken överraskar genom att sänka med mer än 25 punkter redan nu, även om det skulle kunna motiveras av den svaga realekonomin.

"Det är troligare att man kommunicerar ökad sannolikhet för större och/eller fler sänkningar framöver. Men med en sänkning redan i augusti ligger man före ECB och pressen på att leverera mjukare penningpolitik redan nu är liten. Troligen väntar man till september med att göra ett omtag med ny prognos när nästa penningpolitiska rapport publiceras", skriver Swedbank.

Deltagare: Capital Economics, Danske Bank, DNB, Handelsbanken, LO, Länsförsäkringar, Nordea, Ordna Bolån, SEB, Swedbank, Unionen.

Mikael Sandbladh +46 8 5191 7933

Nyhetsbyrån Direkt