STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Försvarskoncernen Saab faller på börsen under tisdagen för andra dagen i följd efter att både Bank of America och SEB sänkt sina rekommendationer för aktien, vilket Nyhetsbyrån Direkt tidigare rapporterat om. I sin analys varnar Bank of America för att värderingen har sprungit i väg och att en multipelkontraktion kan komma att vänta under det andra halvåret.

Enligt Bank of America har Saab fortsatt attraktiva framtidsutsikter, och en tillväxt som är bättre än sektorn i stort fram till 2028 (Saab 16 procent jämfört med sektorns 12,5 procent).

"Men för att motivera nuvarande värdering måste man tro att Saab kan leverera en organisk tillväxt i den övre delen i intervallet 13-19 procent (high teens reds anm) under perioden 2025–2030", skriver Bank of America som själva estimerar en genomsnittlig årlig tillväxt på 15,5 procent för perioden.

För att Saab ska kunna leverera en tillväxt i övre delen av intervallet 13-19 procent fram till 2030 krävs en "markant acceleration" i den internationella försäljningen, särskilt i Europa, enligt banken.

"Vi förväntar oss stark tillväxt i Europa, men anser att de förväntningar som är inprisade redan är höga", heter det.

Saabs försäljning i Sverige har utrymme att växa med cirka 14 procent årligen fram till 2030 tror banken, som samtidigt flaggar för att det kan finnas ytterligare uppsida vid extraorder på Globaleye, Gripen eller från Kockums.

Bank of America höjer sin riktkurs till 444 kronor (428) medan rekommendationen sänks från neutral till underperform.

"Värderingen är ansträngd med en premie på cirka 43 procent mot sektorn (baserat på Ev/ebit 2027)", skriver Bank of America som i analysen lyfter en risk för multipelkontraktion under andra halvåret 2025.

Enligt Bank of America förtjänar Saab inte sin premie mot sektorn, med tanke på bolagets begränsade vinsttillväxt jämfört med konkurrenter under andra halvåret 2025, i kombination med en avsaknad av bolagsspecifika triggers.

Saabs begränsade exponering mot försvarselektronik, lyfts också fram då Bank of America tror att marknaden kommer fokusera på strukturella vinnare inom elektronik.

Begränsningar kring kassaflödesgenerering och få alternativ till kapitalallokering jämfört med konkurrenterna, pekas också ut som negativt.

SEB skrev i sin analys på tisdagen att de fortsatt ser betydande tillväxtmöjligheter för Saab, men att banken vid nuvarande värderingsnivåer inte ser någon meningsfull uppsida i aktien på medellång sikt.

SEB sänkte sin rekommendation för Saab-aktien från köp till behåll, men med en höjd riktkurs från 475 till 485 kronor till följd av vissa mindre prognosjusteringar.

På fredagen, när Stockholmsbörsen höll stängt, kom Deutsche Bank med en analys där investmentbanken uppgav sig se begränsad uppsida för sektorn inför andra halvåret 2025 - vilket fick Saab-aktien att backa med 7,2 procent på måndagen.

Vid klockan 15.30 på tisdagen var Saab ned med 6,1 procent.

Emanuel Furuholm +46 8 5191 7925

Nyhetsbyrån Direkt