Resultatet för helåret 2010 var marginellt sämre än förväntningarna.  Resultatet före skatt för det fjärde kvartalet uppgick till 125 miljoner kronor, att jämföra med marknadens förväntningar som i genomsitt uppgick till 128 miljoner kronor.

Uttryckt som resultat per aktie blev vinsten för det fjärde kvartalet 1,29 kronor, mot förväntade 1,32 kronor. Man skall då ha i minnet att negativa valutaeffekter påverkat rörelseresultatet med 48 miljoner kronor. Justerat för detta var tvärtom resultatet per aktie betydligt bättre än förväntat.

Om vi tittar på helårssiffrorna uppgick rörelseresultatet till 415 miljoner kronor, en ökning med 35 procent jämfört med år 2009. Resultatet är imponerande, om man beaktar att valutakursförändringar påverkat resultatet negativt med 79 miljoner kronor. Resultatet per aktie uppgick till 4,32 kronor för helåret 2010, vilket innebär ett p/e-tal på närmare 30 gånger föregående års vinst.

Marknadsutvecklingen drivs i första hand av en successiv övergång från analoga till digitala nätverkslösningar.  Axis har hela tiden varit drivande i detta teknikskifte som sker mycket snabbt - redan om några år väntas de digitala nätverkskamerorna ha tagit 50 procent av den totala marknaden.

Den tekniska tillväxttrenden stärks av nya applikationsområden och nya kundsegment för videoövervakning. Företagets kunder återfinns inom framförallt detaljhandelskedjor och dessa hade det tufft ifjol på grund av den vikande konsumtionen hos allmänheten, för innevarande år ser dock den underliggande marknaden betydligt starkare ut.

Att vd RayMauritssson trots detta kunde notera en tillväxt i lokala valutor på 40 procent under det fjärde kvartalet, är minst sagt imponerande och innebär att Axis fortsätter att ta marknadsandelar.

Den underliggande marknaden för övervakningskameror beräknas öka med omkring 30 procent per år för de närmaste 5 åren, en del av utvecklingen drivs av övergången från analoga till digitala nätverkslösningar.

Framgångsreceptet för Axis har så här långt varit en aktiv produktutveckling, parad med skicklig marknadsbearbetning via ett partnernätverk som täcker 70 länder. En ny spännande produktgrupp är Axis nätverksbaserade värmekameror som gör det möjligt att ta tillförlitliga bilder av människor och händelser i totalt mörker. Axis är först på marknaden med denna teknik som lämpar sig för offentlig förvaltning, transportsektorn och stadsövervakning.

Axis är ett av de högst värderade företagen i sektorn. Vi räknar med att företaget förbättrar resultatet, givet en oförändrad valuta, med 28 procent till 530 miljoner kronor efter finansnetto.

Räknat per aktie motsvarar det 5,50 kronor per aktie, viket ger en värdering på 23,6 gånger årets resultat.

Även med den beräkningen framstår Axis som det dyraste alternativet i sektorn. Men den snabba tillväxten och höga marginalerna gör att vi inte tvekar att upprepa vår tidigare köprekommendation.