Wesc visar i sin bokslutsrapport att bolaget fortfarande plågas av samma faktorer som tidigare under året. Wesc har straffats hårt av marknaden på grund av bland annat den vinstvarning som bolaget gjorde i maj. 

Aktien är ned nästan 45 procent på ett år. Det som kan hålla emot eventuella ytterligare nedgångar för aktien är den utskiftning på 5 kronor per aktie som planeras.

Marknaden har väntat på enförbättring av lönsamheten under det fjärde kvartalet, men tyvärr blev detta kvartal precis som det andra kvartalet en besvikelse.

Wesc fortsätter sin strategi med egna och distributörsdrivna butiker runt om i världen. Bolaget kallar sina kläder för streetfashion, vilket indikerar en högre modegrad än de rena streetwear-märkena som exempelvis Quicksilver, Billabong och Burton.

Den svaga tillväxten är fortsatt ett orostecken. Bolaget själva är positiva rörande tillväxten nästa år och lämnar målsättningarna oförändrade i förhållande till det som tidigare har kommunicerats, det vill säga en tillväxt på 15-20 procent.

Rörelseresultatet har fortfarande 16 procent som målsättning. Det verkar inte speciellt troligt att det är nåbart under innevarande år, även om valutor och produktionspriser förbättras.

Bolaget tror på en förbättring av båda dessa faktorer och att det kommer att märkas under det tredje och fjärde kvartalet. Enligt vd Hagelin spås rörelsemarginalen öka med någon procentenhet från nuvarande 10,4 procent.

Wesc bygger mycket påstora förhoppningar. Den amerikanska marknaden är den största källan till det. Tillväxten i USA under det avslutade året blev 4 procent i lokal valuta. Lönsamheten i USA är fortsatt svag och uppvisar ett minusresultat.

Att få upp tillväxt och lönsamhet i USA är därför ett fortsatt ett viktigt fokusområde för ledningen under de kommande kvartalen.

Nästan all Wesc:s produktion sker på förorder från återförsäljarna, som inför varje säsong beställer sina varor. Införsäljningen av höst och vinterkollektionerna är redan klar och visar på en ökning i lokala valutor på 21 procent och på 10 procent räknat i kronor.

Wesc fortsätter att försöka höja priserna, vilken kan lätta en aning på marginalpressen under kommande kvartal givet att valutaförändringar och produktionspriserna förblir någorlunda stabila.

Om vi utgår från bolagets egna prognoser bör nästa räkenskapsårs omsättning landa strax under 480 Mkr.

Rrörelsemarginalen bör landa på någon procentenhet upp från dagens rapports 10,4 procent, säg på 12 procent. Därmed bör vinsten per aktie kunna uppgå till cirka 5,6 kronor. De omvärldsfaktorer som plågar bolaget i dagsläget väntas bestå under ett åtminstone två kvartal till.

Om vi antar att bolagets prognos slår in handlas aktien på p/e 10,2. Detta är inte speciellt högt för Wesc. Problemet ligger i den stora osäkerheten om när lönsamheten kommer tillbaka och om den gör det. Utskiftningen kommer antagligen att ge en viss stabilitet till kursen, men tillväxten och lönsamheten måste komma tillbaka för att locka tillbaka investerarna.

Rapporten för det fjärde kvartalet var en besvikelse jämfört med hur tredje kvartalet var. Även om värderingen är nere på aptitliga nivåer är risken fortfarande för stor för att bli positiv. Vi behåller vår neutrala rekommendation.