Shamaran Petroleum är verksam inom oljeprospektering i ett av de få kvarvarande oljerika områdena i världen. Företagets licenser ligger i den Irakiska delen av Kurdistan. Området var tills ganska nyligen i princip outforskat till följd av politisk instabilitet.

Totalt genomfördes endast 10 provborrningar innan år 2006. Under de senaste åren har aktiviteten ökat. Omkring 25 provborrningar har genomförts, av vilka 70 procent har varit framgångsrika.

Det råder inga som helst tvivel om att Shamaran är verksamma i en oljerik del av världen. Omkring 55 procent av världens samlade oljereserver finns i Mellanöstern. I Irak återfinns 3 av världens 10 största oljefält.

De totala oljetillgångarna i den Irakiska delen av Kurdistan uppskattas till 70 miljarder fat plus mycket stora gastillgångar.

Shamaran Petroleum har intressen i fyra fält i Irakiska Kurdistan; Atrush, Pulkhana, Arbat samt Taza. I Pulkhana-fältet är ägarandelen 60 procent, i Arbat-fältet 60 procent, Taza-fältet 20 procent samt i Atrush-fältet 26,8 procent. Shamaran är operatör i de två förstnämnda fälten.

Shamaran offentliggjorde tidigare i år att man hittat olja i Atrush-fältet, men har ännu inte preciserat hur stora volymer som hittades. Däremot skriver bolaget att tester visade flöden på 6 393 fat per dag trots begränsningar på grund av utrustningen. När brunnen sätts i produktion beräknas produktionen uppgå till mer än 15 000 fat olja per dag.

Man planerar också för en andra borrning under året, vilket skulle kunna innebära en kraftig ökning av produktionsprognoserna. Det är värt att nämna att det brittiska bolaget Gulf Keystone Petroleum gjort ett fynd på 7,5 miljarder fat olja endast 20 kilometer från Atrush-fältet.

I Pulkhana-fälten genomfördes provborrningar redan för mer än 50 år sedan, 1956, vilka gav ett flöde på 2 950 fat per dag.  Under det senaste året har Shamaran vid tester uppnått flöden på mellan 2 650 till 3 530 fat per dag vid Pulkhana-8. Källan kommer att färdigställas för produktion under år 2012.

Borrningar vid Pulkhana-9 indikerade att det kan finnas upp till fem separata oljeförande strukturer inom det aktuella fältet. Testresultat från de senast genomförda borrningarna kommer att offentliggöras inom de närmaste veckorna. Ett positivt utfall kommer självfallet att vara positivt för aktiekursen.

Företaget uppger att de potentiella fyndigheterna i fältet uppgår till mer än 500 miljoner fat olja.

De potentiella oljereserverna i Arbat-fältet är även de betydande. Fältet som omfattar en yta av 930 kvadratkilometer har enligt Shamaran Petroleum möjliga reserver på 2,2 miljarder fat olja.

Även för det fjärde fältet, Taza, uppges de potentiella fyndigheterna vara betydande. Enligt företaget uppgår potentialen till omkring 545 miljoner fat utvinningsbar olja.

Enligt företaget uppgår de potentiella reserverna i de fyra fälten till totalt mer än 3,3 miljarder fat olja.

Det kommande året kommer att vara fortsatt intensivt för bolaget. Fälten Atrush och Pulkhana kommer att sättas i produktion under senare delen av nästa år. Ytterligare provborrningar kommer dessutom att genomföras på samtliga fält.

Shamaran Petroleum noterade en förlust på 3,3 miljoner dollar för årets nio första månader. Investeringar i prospektering och immateriella tillgångar uppgick till 77 miljoner dollar för de tre första kvartalen.

Vid utgången av kvartalet uppgick kassan i bolaget till 28,6 miljoner dollar. Under november fylldes kassan på med ytterligare 51 miljoner dollar via en så kallad private placing av 127,5 miljoner aktier till en kurs av 0,40 kanadadollar per aktie.

Ett omfattande prospekteringsprogram innebär att vi inte utesluter ytterligare kapitalanskaffningar det kommande året.

Det är inte meningsfullt att göra resultatprognoser för ett prospekteringsföretag som Shamaran Petroleum. Värdet för aktieägarna kommer i stället att skapas av de fyndigheter, förutom Atrushfältet, som sannolikt finns i området.

Enligt företaget kostar det mellan 100 till 200 miljoner kanadadollar för att komma in i ett nytt fält i Kurdistan. Om vi applicerar den värderingen på Shamarans licenser hamnar vi på ett värde mellan 400 till 800 miljoner kanadadollar, vilket motsvarar 2,7-5,4 miljarder kronor.

Om man jämför detta belopp med nuvarande börsvärde, efter full utspädning, på 1,9 miljarder kronor så framstår inte värderingen på något sätt som utmanande. Ett annat sätt att se på värderingen är värdet på de resurser som eventuellt kan utvinnas.

Det finns få transaktioner genomförda i området. Enligt företaget kan värdet på utvinningsbara resurser beräknas uppgå till mellan 4-8 dollar per fat.

Potentialen är som vi tidigare nämnt mycket stor. Risken i bolaget är fortsatt den politiska risken i Irak. Som en krydda i portföljen platsar aktien definitivt, inte minst mot bakgrund av det omfattande borrningsprogram som kommer att genomföras det kommande året.

Shamaran är, som tidigare nämnts, verksamma i en mycket oljerik region, vilket gör att sannolikheten för att hitta olja vid de kommande borrningarna är hög.

Regionen tilldrar sig ett allt större intresse från de stora oljebolagen. Vi ser det därför som högst sannolikt att Shamaran Petroleum kommer att bli uppköpta inom några år. Vi rekommenderar därmed Köp.