Momentum Group (146,60 kr) är en serieförvärvare med ursprung i börsnoterade kollegan Bergman & Beving. Dagens Momentum Group knoppades av från Alligo och särnoterades i mars 2022. Bolaget har idag cirka 950 anställda.

Koncernen består av ett fyrtiotal dotterbolag där strategin går ut på att växa både organiskt och via förvärv. Bolagen säljer industrikomponenter, reservdelar och tekniska tjänster till industri- och infrastrukturkunder i Norden.

Största ägare är investmentbolaget Nordstjernan med 29% av kapitalet och 26% av rösterna. Nordstjernan representeras i styrelsen av deras CFO Jimmy Renström, som även är ordförande i Nordstjernan-bolaget Nobia. Styrelseordförande Johan Sjö har tidigare varit senior advisor och investment director på Nordstjernan. I maj och juni 2025 sålde Nordstjernan drygt 10% av aktierna i Momentum.

VD Ulf Lilius äger aktier för omkring 75 Mkr. Han har en bakgrund som bland annat VD för B&B Tools vilket var en avknoppning från Bergman & Beving.

Se faktarutan till höger för en mer detaljerad beskrivning kring hur dagens Momentum skapades.

Koncernen är uppdelad i två segment, Industry och Infrastructure. Industry (cirka 55% av omsättningen) omfattar verksamheter som erbjuder komponenter och tjänster till industrikunder. Infrastructure (cirka 45% av omsättningen) erbjuder produkter och tjänster till kunder inom industriell infrastruktur.

Kundbasen är diversifierad och produktutbudet spänner brett över ventiler, lager, tekniska tätningar och industrigummi, hydraulik och pneumatik och transmissioner. Ingen enskild produkttyp dominerar, vilket minskar risken att teknikförändringar eller efterfrågebortfall i ett specifikt produktområde slår igenom brett i koncernens intäkter. Merparten av produkterna är sådant som slits och förbrukas i kundernas tillverkningsprocesser vilket gör efterfrågan förhållandevis stabil.

Eftermarknadsintäkter (cirka 90% av försäljningen 2025) tenderar att vara mer av återkommande karaktär och mindre konjunkturkänslig jämfört med nyförsäljning. OEM står för resterande omkring 10% av försäljningen.

Hack i kurvan?

Momentum har historiskt uppvisat en stark organisk tillväxt kombinerat med tillväxt via förvärv. 2022 och 2023 var den organiska tillväxten 9,5% respektive 7,5% och den totala tillväxten var 17% och 32%. Det är starkt.

2022 var Ebita-marginalen 11,7% mot 10,9% för 2025. Det är främst personalkostnader som ökat i en snabbare takt än omsättningen. Ebita-marginalen har varit i genomsnitt 11,2% under perioden 2023-2025.

De senaste åren har den organiska tillväxten avtagit. Tillväxten i jämförbara enheter i lokal valuta var 2,5% år 2024 och -1,9% ifjol. Den minskade marginalen och negativa omsättningstillväxten har inneburit en vinsttillväxt på endast 5% under 2025, långt under bolagets mål på 15%.

De senaste årens relativt svaga utveckling verkar till stor del vara av cyklisk karaktär. Bolaget har även uttryckt det som att de inte ser någon strukturell minskning av den underliggande efterfrågan. Detta stöds av att kundkoncentrationen är relativt låg i bolaget där ingen kund utgör mer än 5% av koncernens omsättning.

Stark rapport

Häromveckan (17/7) rapporterade Momentum siffrorna för sitt andra kvartal. Aktien var upp över 10% på beskedet.

Tillväxten i kvartalet var 7,5% (6,6) där den absoluta merparten var förvärvad tillväxt. Sekventiellt (jämfört med Q1 2026) var tillväxten över 20% vilket är starkt. Det ska dock tilläggas att Q1-rapporten var svag och aktien stängde ner nästan 17% på rapportdagen.

Ebita-marginalen var den högsta sedan Q3 2024 och landade på 12,8% (11,3). Den höga lönsamheten drivs av både Industry och Infrastructure. Affärsområdet Industry hade en Ebita-marginal på 15,1% (14) där förbättringen främst drivs av en ökad bruttomarginal. Inom Infrastructure uppgick Ebita-marginalen till 12,5% (10,2). Även här lyfts en förbättrad bruttomarginal fram som tillsammans med en ökad försäljning bidrog till en förbättrad rörelsemarginal.

Marknaden beskrivs som mer och mer positiv. Sverige lyftes fram som en geografi där man ser en ökad aktivitetsnivå.

Verksamheterna kopplat till tjänster beskrivs som positiva med högre beläggning medan de projektbaserade verksamheterna mötte en mer utmanande marknad. Vidare nämns förvärv som en fortsatt central del i Momentums tillväxtstrategi. I år har bolaget hittills gjort sex förvärv som förväntas addera omkring 230 Mkr i omsättning.

Fortsatt tillväxt via förvärv?

Momentum ser förvärv som en central del i att växa och expandera sin verksamhet. Att serieförvärvarna fortsatt kan återinvestera en stor del av sitt resultat i förvärv är centralt för att de ska kunna växa vidare.

Momentum har historiskt haft en återinvesteringstakt på i snitt runt 75% (räknat som hur stor andel av Ebita som investeras i nya förvärv). För 2025 angavs att återinvesteringstakten var 94% räknat som andel av kassaflödet som gick till nya förvärv.

Samtidigt har Momentum haft omkring 28% avkastning på investerat kapital (ROIC) över tid. Det är bra men dock en siffra i nedåtgående trend. Från omkring 30% 2021 till dagens runt 20%. Detsamma gäller avkastning på sysselsatt kapital (ROCE) som gått från omkring 35% till 26% idag.

Momentum kommunicerar inte hur många gånger årsvinsten man betalar för sina förvärv men den historiska EV/Sales-multipeln har varit omkring 1,3x för de förvärvade bolagen. Det är en nivå klart under Momentum själva som värderas till runt 2,5x EV/Sales på börsen. 

I grafiken intill visas hur några av börsens serieförvärvare utvecklats under de senaste åren.

Prognoser och värdering

För innevarande år räknar vi med drygt 6% tillväxt drivet av årets hittills gjorda förvärv och en organisk tillväxt på 1% under det tredje och fjärde kvartalet. Kommande år tror vi på 4% organisk tillväxt kombinerat med historisk förvärvad tillväxt drivet av en bättre marknad där vi tror att den svenska marknaden kommer fortsätta utvecklas i en positiv riktning. För 2028 skissar vi på 5% organisk tillväxt.

Marginalmässigt skissar vi på 11% i år och 12% i slutet av prognosperioden. Dessa antaganden implicerar en vinsttillväxt (Ebita) på i snitt 8% kommande tre år. Detta är under bolagets mål om 15% vinsttillväxt men samtidigt tas inte framtida förvärv i beaktning.

Använder vi en multipel på 18x rörelsevinsten, vilket är ungefär i linje med sektorn finns cirka 15% uppsida på radarn. Momentum har förvisso inte samma organiska tillväxthistorik som exempelvis Lifco, Addlife och Addtech men har uppvisat en stark vinsttillväxt under flera år.

Momentum har också haft en relativt hög avkastning på investerat kapital och en kontrollerad skuldsättning med en bra kassakonvertering till fritt kassaflöde (över 95% rensat för förvärv).

Operationellt har Momentum haft en något tuffare period de senaste åren.

Kan man bygga vidare på den fina Q2-rapporten och få igång den organiska tillväxten bör det kunna ge hävstång och en högre marginal. Utöver detta så bör man kunna genomföra en del värdeskapande förvärv då balansräkningen är i rätt hyggligt skick.

Samtidigt har aktien gått starkt på sistone med en uppgång på 30% senaste månaden. För den långsiktiga investeraren med lite tålamod kan Momentum vara en intressant investering.

Här och nu följer vi utvecklingen från sidlinjen med ett neutralt råd.