Ratos resultat efter skatt uppgick till 1 181 Mkr under årets första nio månader. Det var något lägre än i fjol då resultatet uppgick till 1 324 Mkr. Resultatet motsvarar en vinst på 7,17 kr per aktie (7,89).

Det något lägre resultatet i år beror på att en större andel av resultatet kommer från dotter- och intressebolagen jämfört med i fjol. Det medför en större skattebelastning på grund av Ratos status som investmentbolag.

Portföljbolagen hade en stark utveckling. Under perioden ökade portföljbolagen resultatet före skatt med 38 procent till 1 440 Mkr.

Ratos långsiktiga värdetillväxt styrs i första hand av bra resultatutveckling i intressebolagen. En bra lönsamhet i intressebolagen lägger grunden till bra exitvinster och en hög utdelningstillväxt.   Inklusive exitvinster 256 Mkr (565) och utdelningar 21 Mkr (36) från dotter- och intressebolagen uppgick resultatet till 1 717 Mkr (1646). Efter centrala kostnader redovisade koncernen ett resultat före skatt på 1683 Mkr vilket var en ökning med 6 procent jämfört med i fjol.

Ratos ser i dag ingen avmattning i portföljbolag. Resultatutvecklingen gynnades netto av positiva jämförelsestörande poster.

Under tredje kvartalet har Ratos köpt 78 procent av finska Perlos Healthcare. Bolaget som omsätter drygt 50 miljoner euro utvecklar och tillverkar hjälpmedel för dosering och administration av läkemedel.

Efter periodens slut har en refinansiering ägt rum i Hägglund Drives.  Beslut har fattats om en bösnotering av Lindab före årets slut. Det har spekulerats i att detta ska leda till en miljardvinst i Ratos.

Lindab omsatte under 2005 6,2 miljarder kr med ett rörelseresultat på 560 Mkr. Utvecklingen under första halvåret var stark. Omsättningen ökade med 28 procent till 3,4 miljarder kr. Rörelseresultatet mer än fördubblades till 320 Mkr vilket motsvarade en marginal på 9,4 procent.

Den starka utvecklingen innebär att läget för en försäljning är perfekt. Ratos andel på 48 procent skulle med den värderingen vara värd drygt 2 miljarder kr vilket ska jämföras med det bokförda värdet på 835 Mkr.

Vid en försäljning till detta värde gör Ratos en reavinst på omkring 1,2 miljarder kr eller ca 7 kr per aktie.

I fjol gjorde Ratos ett resultat på 12,33 kr per aktie. Intressebolagens resultat kommer att öka kraftigt i år. Till det kommer alltså exitresultatet som är svårt att uppskatta.

Vår översiktliga bedömning är att Ratos i år kommer att kunna nå ett resultat som är 2-3 kr högre än i fjol förutsatt att hela Lindab noteras.

Ratos sjunker idag med 2,50 kr och handlas i 162,50 kr. Det är 78 procent högre än vid årsskiftet.

Utdelningen för 2005 var 4,20 kr per aktie. Förutsatt en vinst på ca 14-15 kr är en höjning till ca 6 kr per aktie trolig.

Ratos har under flera år kunnat redovisa stora exitvinster vilket gett betydande vinstlyft. Den starka vinstökningen i portföljbolagen underbygger värdet i portföljbolagen ytterligare. Men den nuvarande vinstnivån är knappast uthållig.  

Vi har under en lägre tid haft en neutral inställning till Ratos. Det har varit en överdrivet försiktig inställning till aktien. Vi bedömer nu att intresset för bolaget kommer att bestå bland annat till följd av noteringen av Lindab.

Rekommendationen på 3-6 månader höjs till öka vilket betyder att vi bedömer att aktien kommer att utvecklas i nivå med eller bättre än index.