Rörelseresultatet under det andra kvartalet blev 4.580 Mkr. Det är 15 procent mer än fjolårets 4.000 Mkr under det andra kvartalet och 23 procent mer än de 3.718 Mkr som rapporterades för årets första kvartal. Periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare blev 3.645 Mkr jämfört med 2.913 Mkr under det första kvartalet och 3.144 Mkr samma kvartal ifjol. Per aktie blev vinsten 6,99 kronor (6,03) under kvartalet och 12,62 kronor (11,68) sett över halvåret.

De totala intäkterna uppgick till 9.433 Mkr (8.226) under kvartalet. Räntenettot förbättrades påtagligt till 5.295 Mkr (4.591) och provisionsnettot försvagades något till 2.374 Mkr (2.552). Båda intäktsslagen, som innefattar kontorsrörelserna med ut- och inlåning, kortavgifter, kapitalförvaltning med mera är basen i bankens intjäning, växte sekventiellt, jämfört med det första kvartalet i år. Nettoresultatet av finansiella transaktioner blev 1.141 Mkr (579) och övriga intäkter 623 Mkr (504).

Kostnadssidan växte dock också. Personalkostnaderna på 2.453 Mkr (2.425) hölls tillbaka av återtagna bonusmedel och övriga kostnader, bland annat IT, på 1.977 Mkr (1.699) ökade i takt med intäkterna. Sammantagna kostnader uppgick till 4.430 Mkr (4.124). Relationen mellan kostnader och intäkter, det så kallade k/i-talet, uppgick till 0,47 och förbättrades från 0,53 samma kvartal ifjol.

Kreditförlusterna, netto, uppgick till 423 Mkr (102). Under det första kvartalet blev kreditförlusterna 288 Mkr. Swedbanks kreditförluster är främst, med 245 Mkr (74), hänförliga till den baltiska bankrörelsen där kreditförlustnivån var 0,54 procent (0,21) under kvartalet och där andelen osäkra fordringar ökat till 0,91 procent (0,27) av lånestocken. Enligt Swedbank är kvaliteten på krediterna, även i Baltikum, god. Den verksamheten, vars rörelseresultat blev 1.374 Mkr (1.273) under kvartalet, skulle tåla avsevärt högre kreditförlustnivåer, till exempel en fördubbling till nivån 1 procent som SEB igår talade om som möjlig, utan att lönsamheten försämras allvarligt.

Förväntningarna inför rapporten var inställda på ett rörelseresultat om 3.645 Mkr med intäkter på 8.420 Mkr och kostnader på 4.309 Mkr. Förväntade kreditförluster var 467 Mkr. Resultatutfallet är 26 procent högre än väntat vilket är mycket i detta sammanhang. Förväntat k/i-tal var 0,51 och även på den punkten är rapporten ett styrkebesked. Delvis beror detta på de mer ryckiga nettoresultaten av finansiella transaktioner som lyft intäkterna med 740 Mkr jämfört med förväntningarna och haft en liten effekt på kostnaderna. Dock kan konstateras att Swedbanks rapport är avsevärt bättre än väntat samtidigt som aktien tryckts ned inför rapporten.

Förväntad vinst per aktie var 5,42 kronor för kvartalet och 21,61 kronor för helåret 2008. Det finns inte skäl att tro att vinstförväntningarna för helåret dras ned, snarare att de höjs någon krona.

Aktien kostade

109,50 kronor igår motsvarande ett p/e-tal på 5. Det är ganska uppenbart att Swedbank i ett mer normalt marknadsläge för bankaktier än nu är en aktie på 200-kronorsnivån. Eftersom den internationella bankkrisen kommer att verka ut över längre tid och då det finns osäkerhetskällor på närmare håll, Baltikum, stannar vår riktkurs på 160 kronor. Rekommendationen är fortsatt Köp.