Snart lämnar vi år 2012 bakom oss och går in i 2013. En snabb summering av 2012 är att världens aktiemarknader har gått mycket bättre än vad man skulle tro om man läser tidningsrubrikerna och tittar på tv.  Som grupp har världens aktiemarknader stigit med cirka 12 procent, räknat i amerikanska dollar.

Den stora frågan inför 2013 är var och hur man ska placera sina pengar. När placera.nu höjer blicken och tittar ut i världen för att finna länder och regioner som är attraktiva får vi liten hjälp av värderingarna. Den senaste tidens börsuppgång, tillsammans med lägre förväntade bolagsvinster, har drivit upp p/e-talen till relativt höga nivåer.

Världsindex har idag ett p/e-tal på knappt 12,4, baserat på bolagens förväntade vinster de kommande 12 månaderna. Det är högre än snittet för både de senaste 1, 3 och 5 åren. För att kunna säga att dagens värderingar är lägre än det historiska snittet måste vi gå tillbaka tio år.

Med tanke på att finansmarknaderna har blivit mer och mer kortsiktiga är det svårare att basera sina köpbeslut på så gamla siffror.

I Europa värderar vi dagens vinster 11,2 gånger, vilket är vad p/e-talet visar. Snittet över de senaste tre åren ligger på 10,3. P/e-talet, 13,1, för Stockholmsbörsen är också högre än både ett- och treårssnitten, som uppgår till 12,4 respektive 12,9.

Krislandet Grekland sticker ut mest, och där har börsen stigit med nästan 25 procent i år, samtidigt som vinstförväntningarna har fallit. P/e-talet har dragit iväg och ligger nu på 17,5, vilket är det högsta nivån sedan hösten 2000.

Motsvarande siffror för Asien exklusive Japan ligger på 11,5 idag, vilket är högre än treårssnittet som uppgår till 11,7. Kina kan ses som ett undantag. Dagens p/e-tal på 10 är lägre än treårssnittet som ligger på knappt 11,5. Samtigit är aktiemarknaden ung och historiken haltar och prognosvärdet är inte lika stort.

Den ständigt undervärderade ryska aktiemarknaden uppvisar ett p/e-tal på drygt 5,8 idag. I en global jämförelse är det självklart mycket lågt. Men 5,8 är högre än genomsnittet för de senaste tre åren, då p/e-talet ligger på drygt 6.

Dessa motsägelsefulla siffror beror antingen på att börsen har dragit i väg för mycket, och att en korrigering kommer, eller att vi kanske är på väg mot en vändning. Börsen reagerar alltid före realekonomin, och då är också aktieanalytikernas prognosskicklighet som sämst.

Vi måste därför basera köpargument på annat håll. Ett kan var den spirande optimismen och ökade riskviljan hos investerarna som vi har sett den senaste tiden. Den har goda möjligheter att bestå, åtminstone en bit in på det nya året. På andra sidan gungan finns självklart risken för de amerikanska budgetförhandlingarna, som är den enskilt största och viktigaste frågan just nu. Det märks också på börsutvecklingen, när positiva rapporter kommer stiger börsen, och när förhandlingarna kör fast faller den.

Ett annat köpargument är att marknadsräntorna är på extremt låga nivåer. Det börjar också talas om en räntebubbla, vilket gör ränteplaceringar mindre attraktiva. Samtidigt erbjuder aktiemarknaden attraktiva direktavkastningar i form av förväntat goda utdelningar.

När det kommer till val av land och region ger, som tidigare nämnts, inte värderingarna någon stark vägledning. Istället får man leta efter eftersläntrare, eller trendledare.

Östeuropa är en klar eftersläntrare.  I år har regionen bara stigit med 7 procent, vilket är drygt hälften av Världsindex.

Kina skulle kunna också klassas som en eftersläntrare. Sedan årsskiftet har börserna där stigit med 7 procent, samma som Östeuropa. Men de har gått riktigt starkt den senaste månaden, drygt 8 procent. Det är klart starkare än världsindex som ligger på plus 3,5 procent. Därför skulle Kina också kunna kvala in som trendledare. 

Latinamerika som region har gått hyfsat i år. Det beror främst på att börserna i Mexico och Colombia har gått starkt, plus 27 procent. Regionens bjässe, Brasilien, har dock inte alls hängt med. Börsen har faktiskt backat sedan årsskiftet, även om den har hämtat igen 6 procent den den senaste månaden. Därför finns det möjlighet för Brasilien att hämta igen förlorad mark om optimismen håller i sig.

På motsvarande sätt kan man argumentera för att det kan vara dags att ta hem vinster i raketländerna. Då tänker vi främst på Turkiet, Thailand och Filipinerna som har stigit med 45 respektive 38 och 35 procent i år. De har också utvecklats sämre än världsindex den senaste tiden. Med en uppgång på nära 28 procent kan Singapore kvala in som raketbörs där bränslet kan komma att tryta framöver.