Strax innan årsskiftet sålde Aktiesparfonden allt i den danska viktminskningsjätten Novo Nordisk.

Förvaltaren Richard Bråse befarade att prognosen för helåret skulle vara svag och betraktade läkemedelskandidaten Cagrisema som "halvt avskriven".

Därefter har aktien rasat på både rapport och misslyckade studieresultat för Cagrisema.

"De kortsiktiga riskerna har nu materialiserats och aktien har kommit ned rejält", säger Protean-förvaltaren som bytt fot och klivit in igen.

Med ett tyngre innehav än tidigare.

Magiskt piller

Det som delvis lockade Bråse tillbaka till Danmark är den rekordstarka försäljningsstarten av Wegovy i pillerform. På två månader har över 300 000 recept skrivits ut i USA.

Än så länge konkurrerar Novo Nordisk bara med sig själva, då de är ensamma om att sälja ett alternativ till den traditionella sprutan.

"Nästa anhalt på börsresan blir att se hur det går försäljningsmässigt när Eli Lillys piller kommer ut. Men Novo Nordisk kommer fortfarande att ha det bästa preparatet."

Vad som gör deras piller bättre är leveransmekanismen SNAC, förklarar Bråse. En teknologi som gör att semaglutid tas upp av kroppen på rätt sätt och inte bryts ner i magsäcken.

"Novo är de enda som kan göra det och tekniken är patentskyddad till 2030-talet, så det är spåret de har att springa på nu. Pillret är magiskt."

Kan betala hur mycket som helst

Priset var förstås också en del av ekvationen.

"På 250 kronor är det 8% free cash flow yield - och det vimlar inte av sådana."

En förvärvssugen och inte så priskänslig VD håller dock en snål förvaltare från Tjörn på tårna.

"Nyligen sade Mike Doustdar att de kunde betala hur mycket som helst för rätt tillgång, och då vet man ju inte riktigt var vi är om ett år eller två. Novo är kanske inte den kapitalallokerare man litar mest på i Norden, men på den här nivån är aktien för billig för att negligera."

Blev småbolagsfond

En småbolagsapokalyps och utmanande storbolagsvärderingar har också fått Bråse att ta in två mindre nykomlingar.

"Jag blev småbolagsfond i februari, för det fanns inte så mycket av de stora att välja på. Jag tror du får vara glad om du får utdelningen i Sandvik som avkastning de kommande tre åren..."

Mycronic och Vitrolife är Bures största innehav.

Han kallar köpen i investmentbolaget Bure och maskintillverkaren Mycronic för en Texas hedge, i och med dubbelexponeringen som ökar risken. Tillsammans blir bolagen ett av fondens tre största innehav.

"Rapportrörelserna var skeva redan i januari och sedan accelererade det ytterligare. Då blir det nästan absurt att inte köpa Mycronic. Hade de haft 200 miljarder i börsvärde istället för 40 så hade det varit börsens hetaste bolag, givet vad de har för slutexponering. Det är ett helt fenomenalt bolag", säger Bråse och jämför nischdominansen med Atlas Copcos.

Borde repa mod

Bure, vars innehav till hälften består av Mycronic, handlades till rekordhög rabatt efter Q4-rapporten.

"Jämfört med Industrivärdens 1% i rabatt - med underliggande innehav på rekordvärderingar - så kunde du köpa ett bolag med 20% rabatt, där 50% av substansen ser ut som en av börsens bästa investeringsmöjligheter."

Fertilitetsbolaget Vitrolife är Bures näst största noterade innehav, med en värdering på tioårslägsta efter ett motigt år.

"Om man tror att det finns någon styrfart framöver i sektorn så borde aktien repa mod", säger Bråse och reflekterar över hur snabbt aktiepriserna rör sig jämfört med det motiverade värdet på ett bolag.

"Det som är så roligt med börsen är att för ett år sedan, om jag skulle valt ett bolag att blanka, så hade det förmodligen varit Bure. Men nu sitter jag här och äger det."

Dasspapper-värdering

Den mest anmärkningsvärda värderingspressen ser Bråse i danska Coloplast, som tillverkar medicintekniska produkter som stomipåsar och urinrörskatetrar.

2021 värderades bolaget till 35 gånger rörelseresultatet, i dag till mer modesta 15 gånger rörelseresultatet.

"Värderingen har gått från extremhög till att de i princip betraktas som ett Essity, som gör dasspapper och inte växer alls. Det har verkligen skevat ur på många håll på börsen med helt absurda värderingar."

Under vinterns SaaS-tornado har Protean-förvaltaren svepts med in i några mjukvarubolag, vilket verkar förvåna honom själv.

"Jag har gått och blivit lite Tin Fonder i februari", konstaterar Bråse, efter att ha köpt Lime, Sectra och Chemometec.

Ingen medalj

Sectra har länge varit ett av börsens dyraste bolag, med en värdering som inte lockat förvaltaren.

Men sedan toppen i juli förra året har aktien fallit rejält, för att vända upp något på senaste rapporten. Därefter har flera analytiker höjt riktkursen.

"Det är ingen tvekan om att Sectra är en stark kandidat till att vara börsens bästa bolag. Aktien var som mest uppe i 350 kronor och jag köpte under 180. Ett fenomenalt bolag som till slut blev för köpvärt."

Bråse betonar vikten av att ta vara på möjligheter - och att våga släppa innehav.

"Det kommer ingen och delar ut medaljer till folk som suttit och ägt från toppen och ner, världen funkar inte så. Man måste ändra uppfattning när förutsättningarna ändras, för det viktigaste är att få avkastning."