De senaste veckornas rörelser på finansmarknaderna är i hög grad relaterade till skiften i  förväntningarna på huruvida det ska komma nya kvantitativa lättnader från centralbankshåll. Förra måndagens kraftiga börslyft var till stor del en följd av att den amerikanska centralbankschefen Ben Bernankes tal av flertalet marknadsaktörer tolkades som att en ny våg av obligationsköp kunde bli aktuellt. Åtgärden skulle i praktiken innebär att centralbanken trycker nya pengar och betecknas som QE3.

På samma sätt är dagens  nedgång till stor del en följd av att gårdagens penningpolitiska protokoll från Federal Reserve senaste möte indikerade att flertalet av medlemmarna i den penningpolitiska kommitté som styr över penningpolitiken inte är beredda på en sådan åtgärd.

I Europa har nedgången dessutom fått en extra skjuts av en tämligen misslyckad spansk emission av statsobligationer samt konjunkturstatistik som varit något sämre än väntat. Det gäller bland annat detaljhandeln i EMU-området i februari och orderingång till tysk industri under samma period.

Nyckeln till huruvida den amerikanska centralbanken de facto kommer att skrida till verket och lansera en ny våg att obligationsköp står troligen att finna i utvecklingen på arbetsmarknaden. Fortsatt starka arbetsmarknadssiffror betyder att ett QE3 blir allt mer osannolikt medan svagare arbetsmarknadssiffror leder till stigande förväntningar på att centralbanken ska agera.

Dagens ADP-mätning som visade att antalet sysselsatta i privat sektor i USA steg med 209 000 personer i mars är därför inte otvetydigt positivt - i alla fall inte ur ett kortsiktigt marknadsperspektiv. Detta eftersom siffran bidrar till att ytterligare minska sannolikheten för ett QE3.

Men anlägger man ett lite längre marknadsperspektiv är givetvis dagens arbetsmarknadssiffra glädjande, eftersom den betyder att den amerikanska konjunkturen har goda chanser att fortsätta rulla på i hygglig takt. Siffran kan därför komma att lyfta börshumöret när väl besvikelsen över en  utebliven QE3 har lagt sig.

På fredag kommer de officiella arbetsmarknadssiffrorna för hela den amerikanska arbetsmarknaden. Väntat är att sysselsättningen ska ha stigit med 203 000 personer och att arbetslösheten ligger kvar på 8,3 procent. Hamnar vi någonstans i de regionerna kan nästa veckas börsstart bli hygglig.

Lite av ett drömscenario för marknaden är att sysselsättningen fortsätter att stiga men att arbetslösheten ändå tickar uppåt.

Det skulle kunna ske om det visade sig att allt fler amerikaner, som idag står utanför arbetsmarknaden, ser en ljusning och tycker det är mödan värt att åter börjar söka efter jobb. Ett sådant scenario innebär att utbudet av arbetskraft ökar och därmed kan också arbetslösheten gå upp trots fortsatta sysselsättningsökningar.

I ett sådant scenario skulle dessutom de negativa effekterna av ett QE3, som exempelvis risken för stigande inflationsförväntningar, dämpas. Det skulle öka sannolikheten för ett nytt stimulanspaket från Federal Reserve och därmed bidra till bättre börshumör - i alla fall på kort sikt.