Den sydafrikanska börsen är den största och mest etablerade i Afrika. Förra året tappade den sydafrikanska valutan randen kraftigt i värde mot bland annat den svenska kronan. Landet har länge haft ett växande handelsbalansunderskott vilket gjort valutan sårbar. När så råvarupriserna sjönk såldes valutan i stora mängder. Ungefär samtidigt rasade världens börser.Resultatet blev katastrofalt för Afrikafonderna, bland andra de två nystartade svenska fonderna HQ Afrika och Simplicity Afrika.

Nu talar utländska investerare åter om Afrika som en kommande het tillväxtregion. Den sydafrikanska börsens ledande position är inte hotad, men det är tydligt att allt fler vågar leta längre norrut än tidigare. Sydafrika brottas med ekonomisk överhettning, vilket sannolikt kommer att tvinga fram fler räntehöjningar. Det råder brist på utbildad arbetskraft och korruptionen är ett problem. De flesta bedömare verkar dessutom tro att de senaste årens råvaruboom är över. Om det stämmer kommer effekten att bli negativ för många sydafrikanska bolag. Dessutom är valutarisken fortfarande stor. Randen fortsätter att sjunka i värde.

Karin Fries, tillväxtmarknadsanalytiker på HQ, berättar att förvaltarna arbetar för att minska andelen sydafrikanska bolag i portföljen.

"I takt med att vi lär oss mer om andra marknaderna byter vi ut innehaven."

HQ:s Afrikafond bestod vid start till 80 procent av sydafrikanska bolag. Nu är andelen nere i drygt 60 procent.

"Vid slutet av det här halvåret är det vår ambition att ha en portfölj där hälften av investeringarna ligger i Sydafrika och resten i andra afrikanska länder."

Karin Fries förväntar sig att tillväxten i Sydafrika kommer att vara måttlig i år.

"Vi ser en bättre möjlighet till bra tillväxt i vissa andra länder, men det handlar normalt om enskilda bolag och inte hela marknader."

Bland de länder som ser intressantast ut just nu nämner hon Nigera, Egypten och Kenya.

Nigeria har visat upp en god ekonomisk tillväxt trots de problem i oljeproduktionen som oroligheterna i Nigerdeltat orsakat. Många bedömare tror sig se början på en ny era med fortsatta reformer och ekonomiska framsteg.

Även Ulf Ingemarsson, som förvaltar Simplicitys Afrikafond, har börjat blicka mot Nigeria och i slutet av förra året gjorde fonden sin första investering i Marocko.

"Vi börjar sakta, sakta söka oss utanför Sydafrika. Vi har en placeringsmodell som gör att det måste vara möjligt att snabbt avyttra en aktie, vilket kräver en viss nivå på handeln", säger Ulf Ingemarsson.

Han vill inte sia om utvecklingen för Afrika i år.

"Jag är inte objektiv men trenden är åtminstone uppåtgående."

När den riktningen känns lite säkrare kan det vara dags att krydda portföljen.