Det framgår av en analys där Handelsbanken inleder bevakning av Saab med rekommendationen sälj och riktkursen 398 kronor.

"Med en kursuppgång på 122 procent under de senaste 12 månaderna ser vi i dagsläget endast nedsida i aktien", skriver banken.

Geopolitiska spänningar, såsom kriget i Ukraina och Natos expansion, har gett Saab en strukturell ökning i efterfrågan och bolaget har ett starkt första halvår och en växande orderstock i ryggen.

"Samtidigt har olika handelsmönster, inklusive hög efterfrågan på tematiska börshandlade fonder inom försvarssektorn och en femfaldig ökning av antalet aktieägare, lett till en onormalt hög värdering för sektorn i allmänhet och Saab i synnerhet", skriver banken.

Handelsbanken uppger att de förväntar sig att Saab kommer att prestera starkt under det kommande decenniet, men att de ser risk för hög volatilitet om det skulle bli vapenvila i Ukraina.

Med en orderstock på 198 miljarder kronor (en ökning med 20 procent jämfört med samma period föregående år), samt stora investeringar globalt, bör Saab uppleva stark tillväxt på medellång sikt – både i försäljning och rörelsemarginaler, tror banken, som dock varnar för att Saab på kort sikt kommer att ha svårt att snabbt öka kapaciteten för att möta efterfrågan.

"Uppskalning är också beroende av effektiva partnerskap och god leverantörsstyrning. Risken för kostnadsöverskridningar är hög med tanke på det omfattande investeringsprogrammet. Den höga värderingen lämnar helt enkelt inte utrymme för större projektmisslyckanden", heter det.

Enligt Handelsbankens beräkningar så handlas Saab för närvarande till ett företagsvärde motsvarande cirka 30 gånger den förväntade rörelsevinsten (ebit) för 2026. Värderingen är dubbelt så hög som Saabs historiska tioårssnitt och "långt över" genomsnittet för jämförbara bolag som i snitt handlas till 18,5x ebit, "trots liknande tillväxt- och marginalpotential", konstaterar banken.

"En omvärdering till nivåer i linje med konkurrenterna skulle motsvara ett aktiepris på 341 kronor per aktie. Vi anser att en värderingsjustering behövs för försvarssektorn i stort och för Saab i synnerhet för att skapa ett attraktivt köptillfälle. Därför inleder vi bevakning med rekommendationen Sälj", lyder bankens dom.