Höga P/E-tal gör att investerare behöver se sig om efter alternativ. Makrostrategen Thomas Jellvik pekar ut två sektorer där multiplarna är lägre - men det är i företagskrediter de stora möjligheterna finns just nu.
Idag, 08:02
"Jag tycker att börsen är ganska fullvärderad. Vi är uppe i relativt höga multiplar och det blir en period av konsolidering", säger Thomas Jellvik, makrostrateg på DNB Carnegie, till Placera.
Stockholmsbörsens breda index står i 967, vilket motsvarar P/E-tal på 17,5. Ser vi till estimaten för 2025 ligger det på P/E runt 18,5.
"Det är inte mycket kvar till vinsttillväxt för den andra halvåret."
Återhämtningen ser Thomas Jellvik kommer 2026, förutsatt att vi fått de räntesänkningar marknaden räknat med.
"Det som kan stöka till det på börsen är om centralbankerna backar från de förväntade räntesänkningar som marknaden har prisat in", säger Jellvik.
För att bli mer positivt inställd till börsen vill Thomas Jellvik se en konsument som går tillbaka till gamla mönster med större ökningstakt i konsumtionen samt belånar sig i större utsträckning.
"Med en mer räntesänkande konsumtion så får du bättre fart i cykeln och kan få bättre momentum. Men jag ser inte riktigt att den svenska konsumenten är rustad för att påbörja andra halvleken av en sån resa."
Sett till sektorer anser Jellvik att bankerna inte är riktigt fullvärderade.
"De har en vinsttillväxt som ändå är i linje med börsen i stort och lägre multiplar", säger Jellvik och fortsätter:
"Sen ser vi en gradvis återhämtning i verkstad som ligger i korten, men den är långsammare."
Istället ser Jellvik att det finns andra placeringar som är mer gynnsamma i dagsläget.
"Man ska övervintra i obligationssidan, företagskrediter", säger Jellvik.
I ett läge med svag tillväxt kan bolaget hålla i lönsamhetsnivån men inte växa vinsten speciellt mycket.
"Det är en klassisk situation där kreditobligationer kan gå bra. De behöver ingen tillväxt men man vill absolut ha bra multiplar när det kommer till kassaflöde och balansräkningar. Det får man i en sån miljö, samtidigt som de erbjuder ganska bra avkastning. Så risk/reward tycker jag fortfarande att kreditobligationerna på företagssidan ser attraktivt ut i relation till aktiesidan."
Det makrostrategen pekar ut som viktigt att hålla koll på är hur de högsta tio procenten av inkomstligan i USA konsumerar.
"För dem är det viktigt att marknader inte förblir stökiga, eftersom en så stor del av deras inkomster kommer från kapitalinkomster", säger Jellvik och fortsätter:
"De vill inte bli oroliga för inkomsterna därifrån, då kan de backa på sina konsumtionsbeslut. Det skulle leda till en större konjunktursättning."
Höga P/E-tal gör att investerare behöver se sig om efter alternativ. Makrostrategen Thomas Jellvik pekar ut två sektorer där multiplarna är lägre - men det är i företagskrediter de stora möjligheterna finns just nu.
Idag, 08:02
"Jag tycker att börsen är ganska fullvärderad. Vi är uppe i relativt höga multiplar och det blir en period av konsolidering", säger Thomas Jellvik, makrostrateg på DNB Carnegie, till Placera.
Stockholmsbörsens breda index står i 967, vilket motsvarar P/E-tal på 17,5. Ser vi till estimaten för 2025 ligger det på P/E runt 18,5.
"Det är inte mycket kvar till vinsttillväxt för den andra halvåret."
Återhämtningen ser Thomas Jellvik kommer 2026, förutsatt att vi fått de räntesänkningar marknaden räknat med.
"Det som kan stöka till det på börsen är om centralbankerna backar från de förväntade räntesänkningar som marknaden har prisat in", säger Jellvik.
För att bli mer positivt inställd till börsen vill Thomas Jellvik se en konsument som går tillbaka till gamla mönster med större ökningstakt i konsumtionen samt belånar sig i större utsträckning.
"Med en mer räntesänkande konsumtion så får du bättre fart i cykeln och kan få bättre momentum. Men jag ser inte riktigt att den svenska konsumenten är rustad för att påbörja andra halvleken av en sån resa."
Sett till sektorer anser Jellvik att bankerna inte är riktigt fullvärderade.
"De har en vinsttillväxt som ändå är i linje med börsen i stort och lägre multiplar", säger Jellvik och fortsätter:
"Sen ser vi en gradvis återhämtning i verkstad som ligger i korten, men den är långsammare."
Istället ser Jellvik att det finns andra placeringar som är mer gynnsamma i dagsläget.
"Man ska övervintra i obligationssidan, företagskrediter", säger Jellvik.
I ett läge med svag tillväxt kan bolaget hålla i lönsamhetsnivån men inte växa vinsten speciellt mycket.
"Det är en klassisk situation där kreditobligationer kan gå bra. De behöver ingen tillväxt men man vill absolut ha bra multiplar när det kommer till kassaflöde och balansräkningar. Det får man i en sån miljö, samtidigt som de erbjuder ganska bra avkastning. Så risk/reward tycker jag fortfarande att kreditobligationerna på företagssidan ser attraktivt ut i relation till aktiesidan."
Det makrostrategen pekar ut som viktigt att hålla koll på är hur de högsta tio procenten av inkomstligan i USA konsumerar.
"För dem är det viktigt att marknader inte förblir stökiga, eftersom en så stor del av deras inkomster kommer från kapitalinkomster", säger Jellvik och fortsätter:
"De vill inte bli oroliga för inkomsterna därifrån, då kan de backa på sina konsumtionsbeslut. Det skulle leda till en större konjunktursättning."
Analys
Försvar
Fonder
SBB
Analys
Försvar
Fonder
SBB
1 DAG %
Senast
OMX Stockholm 30
1 DAG %
Senast
2 525,41
-160x160.jpg&w=3840&q=75)
-992x558.png&w=3840&q=75)
-992x558.jpg&w=3840&q=75)
-992x558.jpg&w=3840&q=75)
