Skogsbolaget SCA redovisar ett svagt första kvartal där tre av fem segment noterar rörelseförlust. Men VD Ulf Larsson menar att det värsta ligger bakom bolaget. "Min personliga bedömning är nog att SCA vill bottna för den här gången i kvartal ett."
Idag, 11:46
SCA:s första kvartal bekräftar den svaga bild aktiemarknaden haft av skogssektorn.
Nettoomsättningen backade 8% till 4 740 Mkr. Ebitda-resultatet föll 33% till 1 107 Mkr motsvarande en marginal på 23,4%, den svagaste nivån på flera kvartal.
Rörelseresultatet halverades till 543 Mkr och vinst per aktie landade på 0,54 kr, en bra bit under Factsets konsensusestimat på 0,77 kr.
Tre av fem segment noterade rörelseförlust.
“Jag skulle säga att vi är en cyklisk business och tycker man inte om det så ska man inte vara i skogsindustrin.”, säger VD Ulf Larsson.
En ljusglimt i rapporten var Förnybar energi. Segmentet levererade ett rekordkvartal med en Ebitda-marginal på 31,1% och en avkastning på sysselsatt kapital på 19,3%, lyft av höga elpriser i norra Sverige, driftsättningen av vindkraftsparken Fasikan och stigande priser på biodrivmedel.
Det har på senare tid spekulerats bland analytiker om sektorn är nära en cykelbotten, och det är den, menar Larsson.
“Just nu är min uppfattning att vi är i ett bottenläge. Sen återstår att se hur långt vi har kvar tills vi har en uppgång. Min personliga bedömning är nog att SCA vill bottna för den här gången i kvartal ett.”
Branschkollegan Södras rapport tidigare i veckan bekräftar bilden av en utmanande marknad. Rensat för realisationsvinsten från en skogsförsäljning i Baltikum redovisade skogskooperativet ett rörelseresultat på -578 Mkr.
Larsson ser dock vissa signaler på en kommande återhämtning.
“Vi konstaterar nu när vi tittar på rapporterna att några av de här tyngre industribolagen, de har ju redovisat en stark orderingång. Och det är typiskt sett också en positiv indikator för vår typ av förpackningspapper.”
SCA har, som Larsson själv noterar, trott på återhämtning två år i rad. Men först kom Trumps tullar i april 2025 och sedan oron i Mellanöstern 2026.
“Det återstår väl att se hur omvärlden ser ut. Men vi är fokuserade på det vi kan påverka själva.”
Sedan 2017 har SCA investerat fyra miljarder kronor per år, motsvarande omkring 20% av nettoomsättningen, i bland annat utbyggnaden av kraftlinerbruket i Obbola, expansionen av massabruket Östrand och skogsförvärv i Baltikum.
Den fasen är nu på väg att avslutas.
“Nu är vi inne i en fas där vi kommer att konsolidera oss. Vi kommer att säkerställa att vi får full effekt på de investeringar vi har genomfört.”
Den stora kapacitetsutbyggnaden av förpackningspapper de senaste åren har framför allt skett inom papper baserat på återvunnen fiber. SCA:s utbyggnad av bruket i Obbola, som i stället kör på ny skogsfiber, är enligt Larsson världens största för den typen av produktion.
“Upprampningen går bra, men i ett svagt marknadsläge är det klart att en stor del av de tillkommande volymerna får placeras utanför Europa.”
Marginalen på marknader utanför Europa har enligt Larsson under perioden varit “väldigt svag eller till och med negativ”. När efterfrågan vänder väntar han en dubbel effekt.
“Det är klart att man får en rejäl hävstång då vi dels ökar volymerna och samtidigt kan lyfta hem volymerna från översjömarknaden till Europa. Så det ser vi fram emot.”
Affärsområdet Förnybar energis avkastningsnivåer reser frågan om SCA är på väg att glida mot att bli lika mycket energibolag som skogsbolag. Larsson är tydlig med att så inte är fallet.
“Nej, det skulle jag inte säga. Vindkraften är ett sätt att öka avkastningen på skogsmarken. Vi är inte långsiktiga ägare av vindkraft utan vi är skogsägare, markägare och försöker öka avkastningen på vår tillgång.”
Omkring 20% av Sveriges installerade vindkraftskapacitet står på SCA:s mark. Arrendeaffären, inte ägandet, är modellen framåt.
I rapporten noterar SCA att priserna på pappersmassa stigit successivt i Europa under kvartalet och att efterfrågan på förpackningspapper i Europa förbättrats mot slutet av Q1. Även priserna på sågade trävaror steg något jämfört med fjärde kvartalet.
Ulf Larsson bekräftar bilden och lyfter fram ett konkret besked för förpackningssegmentet: från april höjer SCA priset på kraftliner med 60 euro per ton.
“Det kommer successivt att slå ut under andra kvartalet, och där kommer en resultatförstärkning att ske.”
Stödet för prisnivån menar han kommer från en källa som inte lyfts i själva rapporten.
“Energikrisen innebär att gaspriserna i Europa ökar ganska dramatiskt och de returfiberbaserade producenterna av förpackningspapper får kraftigt stigande kostnader. Det brukar hjälpa till att trycka upp marknaden.”
För sågade trävaror väntar han sig ytterligare höjningar framöver, även om utfallet dämpas av stigande fraktkostnader.
Var ser han bolaget om ett år?
“SCA är väl rustat. Vi sitter med välinvesterade anläggningar, låg ‘cash cost’ och har skogen som bas. Vi har också en rejäl energiaffär som faktiskt gynnas av den situation vi ser. Men det är klart att vi ser fram emot att marknaderna vänder och vi kan få fullt genomslag på de stora investeringar vi har gjort.”
Skogsbolaget SCA redovisar ett svagt första kvartal där tre av fem segment noterar rörelseförlust. Men VD Ulf Larsson menar att det värsta ligger bakom bolaget. "Min personliga bedömning är nog att SCA vill bottna för den här gången i kvartal ett."
Idag, 11:46
SCA:s första kvartal bekräftar den svaga bild aktiemarknaden haft av skogssektorn.
Nettoomsättningen backade 8% till 4 740 Mkr. Ebitda-resultatet föll 33% till 1 107 Mkr motsvarande en marginal på 23,4%, den svagaste nivån på flera kvartal.
Rörelseresultatet halverades till 543 Mkr och vinst per aktie landade på 0,54 kr, en bra bit under Factsets konsensusestimat på 0,77 kr.
Tre av fem segment noterade rörelseförlust.
“Jag skulle säga att vi är en cyklisk business och tycker man inte om det så ska man inte vara i skogsindustrin.”, säger VD Ulf Larsson.
En ljusglimt i rapporten var Förnybar energi. Segmentet levererade ett rekordkvartal med en Ebitda-marginal på 31,1% och en avkastning på sysselsatt kapital på 19,3%, lyft av höga elpriser i norra Sverige, driftsättningen av vindkraftsparken Fasikan och stigande priser på biodrivmedel.
Det har på senare tid spekulerats bland analytiker om sektorn är nära en cykelbotten, och det är den, menar Larsson.
“Just nu är min uppfattning att vi är i ett bottenläge. Sen återstår att se hur långt vi har kvar tills vi har en uppgång. Min personliga bedömning är nog att SCA vill bottna för den här gången i kvartal ett.”
Branschkollegan Södras rapport tidigare i veckan bekräftar bilden av en utmanande marknad. Rensat för realisationsvinsten från en skogsförsäljning i Baltikum redovisade skogskooperativet ett rörelseresultat på -578 Mkr.
Larsson ser dock vissa signaler på en kommande återhämtning.
“Vi konstaterar nu när vi tittar på rapporterna att några av de här tyngre industribolagen, de har ju redovisat en stark orderingång. Och det är typiskt sett också en positiv indikator för vår typ av förpackningspapper.”
SCA har, som Larsson själv noterar, trott på återhämtning två år i rad. Men först kom Trumps tullar i april 2025 och sedan oron i Mellanöstern 2026.
“Det återstår väl att se hur omvärlden ser ut. Men vi är fokuserade på det vi kan påverka själva.”
Sedan 2017 har SCA investerat fyra miljarder kronor per år, motsvarande omkring 20% av nettoomsättningen, i bland annat utbyggnaden av kraftlinerbruket i Obbola, expansionen av massabruket Östrand och skogsförvärv i Baltikum.
Den fasen är nu på väg att avslutas.
“Nu är vi inne i en fas där vi kommer att konsolidera oss. Vi kommer att säkerställa att vi får full effekt på de investeringar vi har genomfört.”
Den stora kapacitetsutbyggnaden av förpackningspapper de senaste åren har framför allt skett inom papper baserat på återvunnen fiber. SCA:s utbyggnad av bruket i Obbola, som i stället kör på ny skogsfiber, är enligt Larsson världens största för den typen av produktion.
“Upprampningen går bra, men i ett svagt marknadsläge är det klart att en stor del av de tillkommande volymerna får placeras utanför Europa.”
Marginalen på marknader utanför Europa har enligt Larsson under perioden varit “väldigt svag eller till och med negativ”. När efterfrågan vänder väntar han en dubbel effekt.
“Det är klart att man får en rejäl hävstång då vi dels ökar volymerna och samtidigt kan lyfta hem volymerna från översjömarknaden till Europa. Så det ser vi fram emot.”
Affärsområdet Förnybar energis avkastningsnivåer reser frågan om SCA är på väg att glida mot att bli lika mycket energibolag som skogsbolag. Larsson är tydlig med att så inte är fallet.
“Nej, det skulle jag inte säga. Vindkraften är ett sätt att öka avkastningen på skogsmarken. Vi är inte långsiktiga ägare av vindkraft utan vi är skogsägare, markägare och försöker öka avkastningen på vår tillgång.”
Omkring 20% av Sveriges installerade vindkraftskapacitet står på SCA:s mark. Arrendeaffären, inte ägandet, är modellen framåt.
I rapporten noterar SCA att priserna på pappersmassa stigit successivt i Europa under kvartalet och att efterfrågan på förpackningspapper i Europa förbättrats mot slutet av Q1. Även priserna på sågade trävaror steg något jämfört med fjärde kvartalet.
Ulf Larsson bekräftar bilden och lyfter fram ett konkret besked för förpackningssegmentet: från april höjer SCA priset på kraftliner med 60 euro per ton.
“Det kommer successivt att slå ut under andra kvartalet, och där kommer en resultatförstärkning att ske.”
Stödet för prisnivån menar han kommer från en källa som inte lyfts i själva rapporten.
“Energikrisen innebär att gaspriserna i Europa ökar ganska dramatiskt och de returfiberbaserade producenterna av förpackningspapper får kraftigt stigande kostnader. Det brukar hjälpa till att trycka upp marknaden.”
För sågade trävaror väntar han sig ytterligare höjningar framöver, även om utfallet dämpas av stigande fraktkostnader.
Var ser han bolaget om ett år?
“SCA är väl rustat. Vi sitter med välinvesterade anläggningar, låg ‘cash cost’ och har skogen som bas. Vi har också en rejäl energiaffär som faktiskt gynnas av den situation vi ser. Men det är klart att vi ser fram emot att marknaderna vänder och vi kan få fullt genomslag på de stora investeringar vi har gjort.”
Rapporter
Analys
Valet 2026
Rapporter
Analys
Valet 2026
1 DAG %
Senast
OMX Stockholm 30
−0,97%
(vid stängning)
OMX Stockholm 30
1 DAG %
Senast
3 101,08
