Tomas Risbecker är glad. Även om investmentbolaget Svolder de senaste två kvartalen har redovisat ett minskat substansvärde, så är helårsresultatet ändå positivt: 0,3%, inklusive reinvesterad utdelning, till 57,20 kr per aktie. Och bolaget har tagit in flera nya bolag i portföljen.

Är det ett mer offensivt Svolder som står framför mig?

"Själva investeringsprocessen är precis den process som vi har jobbat efter under många år. Sedan kan det komma år likt det här som har varit volatilt där det både funnits investerings- och avyttringsmöjligheter", säger Risbecker till Placera.

Han tar försvarsbolaget Mildef som exempel, där Svolder skalat av i flera omgångar under våren och sedan köpt tillbaka lite aktier under sommaren.

"Någonstans toppade aktien ur på 280 kr och har sen kommit ner kraftigt. Då bör vi agera på det och det har varit ett sånt år."

Han utesluter inte att det kan bli fler förändringar i just den positionen.

"Om Mildefs aktie kommer ner, vilket den har gjort, så är det inte osannolikt att vi ökar på i den positionen igen. Vi säger inte att vi ska göra det, men det är inte osannolikt. Vi har inte tappat tron på det bolaget."

Svolders innehav

Källa: Holdings

Plantera träd för skugga

Det Risbecker tycker är offensivt i strategin är att de är engagerade i att stötta de bolag där de inte är nöjda med utvecklingen.

VD:n betonar långsiktigheten och citerar Warren Buffett i VD-ordet: ”Someone’s sitting in the shade today because someone planted a tree a long time ago.”

Långsiktigheten behöver däremot inte vara att sitta i bolaget kontinuerligt i flera decennier, för, om vi ska vara ärliga är det många år som krävs för att ett träd ska ge någon skugga att tala om.

"Under den senaste tioårsperioden har vi ägt Nolato tre gånger. Så länge vi levererar substansvärdetillväxt till våra aktieägare och äger de bolag som utvecklas på ett bra sätt så är det bra."

Men att gå in och ur ett bolag tre gånger på tio år är ganska framåtlutat? 

"Ja, det är framåtlutat. Men det är en lång tidsperiod."

"Tillfälle att öka på"

Tillbaka till verksamhetsåret 2024/2025 som Svolder precis avslutat.

De har nettoköpt aktier i Troax för totalt 251 Mkr. Troax aktie tappat 37% hittills i år.

"De är inne i en resultatsvacka. Men de har vidtagit rationaliserings- och besparingsåtgärder. När det uppstår möjligheter så ser vi till att öka på för vi är väldigt fundamentalt värdedrivna. Nu har det blivit ett tillfälle där vi kan öka på den positionen."

Och så har de återigen tagit in Platzer i portföljen. Köpen summeras till 173 Mkr. Han lyfter fram fastighetsbolagets växande intäkter, stabila uthyrning och långa utdelningshistorik.

"De behöver inte ha en hög direktavkastning, men det viktiga är att de delar ut, för det i sin tur avgör ju vad vi kan leverera för utdelningstillväxt till våra aktieägare. Sen är det någon slags kvalitetsstämpel över det också att man har en balans mellan kassaflöde, tillväxt och utdelning."

Ventilationsbolaget Systemair är ett, för Svolder, nytt bolag. Till en snittkurs på 82 kr per aktie har de köpt för totalt 185 Mkr under året.

"30 miljoner fastigheter ska renoveras fram till 2030 i Europa. Det borde gynna Systemair."

Framåt tror Risbecker på att det också kan finnas möjligheter till marginalförbättringar i bolaget.

Samtidigt pågår flera ledningsförändringar. I januari tillträder Robert Larsson VD-posten i Systemair och grundaren Gerald Engström har precis klivit av posten som ordförande.

Men Risbecker tydliggör att de inte går in just nu för att kunna ha stora påverkansmöjligheter.

"Det handlar om att vi ser att det är en attraktiv investering."

"Tydlig bild"

Under intervjun lyfter Tomas Risbecker återkommande att de är värderingsdrivna.

"Vi har en otroligt tydlig bild av vad vi tycker var och ett av våra innehav är värda."

Men Risbecker vill inte dela med sig av värderingstabellen.

Istället får vi titta på hur Svolder agerat och där har Beijer Alma bidragit till substanstillväxten under året, men också varit en av de mest nettosålda aktierna.

"De nya positionerna har bidragit med 400 miljoner och däribland finns Beijer Alma. Det är ett kvalitativt industribolag med starka marknadspositioner. Lesjöfors-delen har stor marginalförbättringspotential. Sen finns det en attraktiv förvärvsmodell som driver tillväxt."

Varför sålde ni när det har varit så bra för substanstillväxten?

"Någonstans så kom vi tillbaka till det här: vi har en tydlig bild av vad vi tycker att bolaget är värt. Det har varit en väldigt framgångsrik investering kortsiktigt."

Öppnar upp för att göra fler investeringar

Svolder ser att nya investeringar kan bli aktuellt.

"Om vi ser attraktiva investeringsmöjligheter så kommer vi inte låta antalet innehav hindra oss. Det kan vara något innehav som avvecklas, det kan vara något innehav som blir nytt. Det är beroende på vad vi hittar för möjligheter. Vi är helt obelånade och vi har kreditlinor. Vi har en kassa på 400 Mkr så vi har möjligheter att hitta bolag. Vi bedömer att de små småbolagen är attraktivt värderade just nu."

Föreslår kvartalsvis utdelning

I bokslutet föreslår Svolder en höjd utdelning till 1,80 kr samt att den framöver ska delas ut kvartalsvis.

Gör ni förändringen för att ni inte har varit tillräckligt attraktiva för spararna?

"Nej, vi tycker att vi är attraktiva men vi vill bli ännu mer attraktiva. Och det här är ju ett tydligt steg mot en ännu mer aktieägarvänlig utdelningspolicy. Vi vill fortsätta vara en pålitlig utdelningsmaskin", säger Risbecker.

Och lägger till:

"Det är inte så att vi inte hittar investeringsmöjligheter. Vi vill bara vara en bra aktie att äga."