Forskningsbolaget Bioinvent aviserade nyligen en överraskande nyemission på drygt 100 miljoner kronor. Aktien är nu hårt nedpressad inför ett digert nyhetsflöde närmaste halvåret och för de allra mest riskbenägna investerarna har ett intressant köpläge öppnat sig.

Bioinvent i Lund forskar på läkemedel baserade på antikroppar, proteiner som agerar på uppdrag av kroppens immunsystem för att upptäcka främmande ämnen. I forskningsportföljen finns projekt som riktar in sig på behandling av cancer, blodproppar, åderförkalkning och inflammationssjukdomar.

Plattformen är egenutvecklat antikroppsbibliotek och teknik för att hitta antikroppar som binder så bra som möjligt till smittämnen. Och den har levererat. Bioinvent har ett antal partneravtal. Fyra projekt ligger i klinisk fas, det vill säga testas på människa, varav tre väntas generera nyheter under det närmaste halvåret.

Under andra kvartalet väntas resultatet av en fas II-studie på blodpropp (TB-402) i samband med höftledsoperation. Utan att gå in på verkningsmekanismer kring proteiner inblandade i koagulationsprocessen  handlar TB-402 om att utveckla en ny långverkande behandling.

Vid sidan av eventuella medicinska fördelar finns det pengar att spara i vården med behandlingar som kräver mindre övervakning. Projektet drivs av Bioinvent tillsammans med den nära belgiska kollegan Thrombogenics. Målet är att licensiera ut projektet när fas II-data finns. Signalerna från vd Svein Mathisen är att det bör kunna ske under andra halvåret i år.

I slutet av andra kvartalet väntas data från fas I-studien med BI-505 mot en typ av blodcancer. Den bygger på en helt ny verkningsmekanism mot cancer och studien syftar bland annat till att hitta vilken maximal dos man kan arbeta med.

Projektet har fått gynnad status som särläkemedel för en typ av blodcancer i USA och Europa. Beroende på studieresultatet kan Bioinvent göra olika vägval, som att den ska utvecklas mot en egen behandlingsform eller i kombination med existerande. En utlicensiering redan efter fas I-data kan inte uteslutas.

Under det tredje kvartalet väntas resultatet från Genentechs fas ll-studie med läkemedelskandidat BI-204, inriktad på att skydda patienter med akut kranskärlssjukdom från hjärtinfarkter. Roche-ägda Genentech har nu valt att utöka studien.

Projektet licensierades ut till Genentech till ett betydande belopp redan innan substansen testats på människa. Rättigheterna gäller bara Nordamerika medan BioInvent kontrollerar rättigheterna till resten av världen. Ett bra studieresultat ger ett betydande manöverutrymme.

Det fjärde projektet (TB-403) mot cancerbygger på ett gemensamt projekt med Thrombogenics som senare licensierades ut till Roche. Målet är att utveckla en tumörstrypare som stoppar nybildning av blodkärl. Roche har fört in projektet i fas Ib/II-studie på patienter med återfall i en aggressiv form av hjärncancer.

Nyligen togs beslut att avbryta en tidig studie på patienter med framskriden levercancer på grund av svårigheter att få patienter till studien. Bioinvent och Thrombogenics har behållit rättigheterna i Norden, Baltikum och Benelux medan Roche äger resten.

Vid sidan av royalties kan avtalet ge så mycket som 500 miljoner euro i förskotts- och milstolpsbetalningar till Bioinvent och den belgiska kollegan om projektet bär hela vägen fram. Hittills har de ropat av 65 miljoner euro. När Roche är beredd att kommunicera data är dock oklart. En positiv signal vore att projektet utökas med fler indikationer.

Förutom de stora prestigeprojekten finns ett stort antal så kallade tekniksamarbeten där BioInvent licensierar rättigheter ur sitt bibliotek av antikroppar. Bioinvent sitter på mer intellektuellt än monetärt kapital.

Bättre då att licensiera ut icke konkurrerande kunnande till andra aktörer som betalar milstolpar och så småningom royalties om det bär hela vägen. Namnkunniga tagare som Bayer och Daiichi Sankyo visar att tekniksamarbetena är mer än en from förhoppning.

Man kan diskutera sannolikheter för att projekten lyckas eller misslyckas, liksom teoretiska utgångspunkter för varför just Bioinvents projekt ska tolereras bättre eller sämre i kroppen.

Vi väljer att lakoniskt konstatera att risken alltid är mycket hög i den här typen av bolag. Det finns gott om exempel på Stockholmsbörsen som visar att de mest oväntade saker kan hända i kroppen när man utvecklar nya substanser, saker som aldrig syntes i provrören.

Däremot har Bioinvent en teknologisk plattform som genererar bra avtal med tunga aktörer i branschen. Därtill väntas ett gediget nyhetsflöde under det närmaste halvåret. Den här typen av forskningsaktier brukar drivas norrut på förväntningar inför studieresultat. Men så har inte varit fallet i aktien, som handlas nära fyraårslägsta nivån.

Möjliga förklaringar är att flera branschkollegor haft problem samtidigt som vi nyligen befann oss i en miljö med noll aptit på risk. Lägg därtill att Bioinvents nyemission på 105 miljoner kronor var helt oväntad.

Det är en företrädesemission med en teckningskurs på 15,60 kronor. Aktien handlades i 18,70 kronor innan beskedet kom. Det tog bara två dagar så var den i nivå med teckningskursen, trots att emissionen är fullt ut garanterad. Det visar på misstro.

Svein Mathisen förklarar beslutet med att de pågående projekten blivit lite dyrare och att bolaget inte vill vara upptaget med finanserna när det är dags att publicera studiedata och kanske förhandla om affärer.

Det är logiskt, men aktiemarknaden har hört liknande tongångar från bolag som, när emissionen väl var genomförd, levererat svaga studieresultat.

Det är ungefär det som aktiemarknaden nu har prisat in i aktien. Allt annat än besvikelser betyder positiva kursreaktioner. Data från tre kliniska studier närmaste halvåret och kanske både en eller två utlicensieringar under hösten.  Det finns onekligen utrymme uppåt om nyhetsflödet blir bra - men det är fortfarande ingen garanti för att det blir så.

Placera.nu kan inte minnas ett enda läkemedelsforskande börsbolag som inte drabbats av bakslag och radikala kursfall i något läge men för den som brukar investera i den här branschen (och varken lider av nervös mage eller ett sentimentalt förhållande till pengar) kan dagens emissionstyngda kursnivå vara ett intressant tillfälle att komma in i aktien på.

Men glöm aldrig att risken fortfarande är mycket hög.