Mertiva är egentligen inget nytt bolag utan bara det nya namnet på det tidigare forskningsbolaget Diamyd Medical. Efter en serie besvikelser kring forskningen ledde ett ägaruppror till beslutet att bryta upp bolaget.

Den 22 april beslutade stämman att splittra Diamyd Medical i tre delar: ett holdingbolag som sannolikt avvecklas på sikt, ett dotterbolag där den gamla forskningsverksamheten ska fortsätta och en kontantdel på 118 miljoner kronor som skeppas över till ägarna.

Det "gamla" börsnoterade Diamyd Medical byter namn till Mertiva medan det forskande dotterbolaget övertar namnet Diamyd Medical.

Utdelningen Den som ägde aktier i Diamyd på avstämningsdagen den 25 april kommer att få aktier i dotterbolaget Diamyd Therapeutics. Tre aktier i moderbolaget ger rätt till en aktie i det utdelade dotterbolaget. Dessutom kommer tidigare rösträttsskillnad med A- och B-aktier kvarstå i samma proportion som i moderbolaget.

I forskningsbolaget ingår själva forskningsverksamheten kring diabetes, aktieinnehavet i Periphagen samt en kassa på 50 miljoner kronor. Detta utdelade dotterbolag kommer sedan att byta namn till Diamyd Medical. Aktierna i "nya" Diamyd Medical ska listas på First North i mitten av maj.

Kapitalutskiftningen Den som ägde aktier i Diamyd på avstämningsdagen den 25 april får rätt att lösa in var femte aktie för 20 kronor. Totalt handlar det om cirka 118 miljoner kronor som skeppas över till aktieägarna. Inlösenförfarandet går till så att varje gammal aktie ger en inlösenrätt och fem inlösenrätter ger rätt att lösa in en aktie.

Anmälningsperioden för att delta i inlösen sträcker sig från 30 april till 21 maj. Pengarna för de inlösta aktierna beräknas sedan betalas ut den 14 juni. För den som inte vill vänta så länge finns möjligheten att fram till 16 maj sälja sina inlösenrätter över börsen.

Fram till 10 maj pågår anmälningsperiod för courtagefri försäljning av högst 1 000 inlösenrätter.

I dagsläget handlas dessa rätter till 1 krona samtidigt som Diamyds aktie handlas till 14,40 kronor. Det innebär att fem rätter - vilket krävs för att lösa in en aktie - kostar 5 kronor på börsen. Den som köper fem rätter och en aktie för 14,40 kronor, totalt 19,40 kronor, kan sedan påkalla inlösen av aktien för 20 kronor och med de aktuella aktiekurserna skära 60 öre emellan.

Därefter kommer inlösenrätterna att omvandlas till inlösenaktier. Handeln med dessa inlösenaktier pågår 27 maj till 3 juni. 

Mertiva "Gamla" Diamyd Medical blir ett holdingbolag som består av en kassa samt aktieinnehaven i det amerikanska forskningsföretaget Protein Sciences och svenska Mercodia. Till skillnad från rösträttsfördelningen idag kommer alla aktier att ha samma röststyrka i Mertiva.

Protein Sciences har nyligen fått ett syntetiskt framställt vaccin godkänt av amerikanska läkemedelsmyndigheten FDA. Diamyd Medical äger ungfär 8 procent av aktierna i Protein Sciences, som inte är börsnoterat. Ägandet i Uppsalabolaget Mercodia, även det ett onoterat bolag,  uppgår till 19 procent.

Den sista februari i år hade "gamla" Diamyd Medical 367 miljoner kronor i kassan. Med avdrag för kapitalutskiftningen på 118 miljoner kronor, en kassa på 50 miljoner kronor som följer med till forskningsbolaget "nya" Diamyd och lite kringkostnader för alla förändringar, kan vi anta att cirka 180 miljoner kronor kommer att ligga kvar på kontot i Mertiva när uppdelningen är genomförd.

Vad nya Mertiva egentligen är värt är mycket svårt att sia om. Kassan, som framstår som väl tilltagen för att bara förvalta två ickenoterade tillgångar, motsvarar ungefär 7,80 kronor per aktie - efter att var femte aktie blivit inlöst.

Eftersom avstämningsdagen för såväl kapitalutskiftningen som rätten till inlösen är passerad betyder det att aktuell aktiekurs i Diamyd Medical värderar innehaven i Protein Sciences och Mercodia till 6,60 kronor per aktie eller 156 miljoner kronor.

Antar vi att 6 kronor av 6,60 kronor ligger i Protein Sciences betyder det att hela det amerikanska fortskningsbolaget värderas till nära 1,8 miljarder kronor. Det är inte orimligt högt, men eftersom det alltjämt är ett onoterat företag så har vi inget facit att falla tillbaka på.

Noterbart är att Diamyds aktiekurs steg kraftigt efter att rätterna hade skiljts av. Sista dag för handel med rätt till utdelning och utskiftningen stängde aktien i 15,10 kronor.

När aktien nu handlas i 14,40 kronor så innebär det att värdet på Mertiva ("gamla" Diamyd) bara minskat med 21 miljoner kronor. Trots att kapitalutskiftningen på 118 miljoner och avknoppningen av "nya" Diamyd har genomförts.

Eller, innan delarna skiljdes av värderades Diamyd till 446 miljoner kronor på börsen. I dag värderas bolaget som heter Mertiva från och med måndag till 341 miljoner kronor. Lägger vi till värdet av kapitalutskiftningen och utdelningen av dotterbolaget (värderad på den kassa som följer med) så uppgår nu summan av de tre delarna till 509 miljoner  kronor. En nätt värdeökning på 14 procent.

Det finns några möjliga förklaringar till den här uppvärderingen senaste veckan. För det första kan det handla om att investerare åsätter forskningsverksamheten i Diamyd ett negativt värde - som man nu slipper.

För det andra kan det handla om kraftig uppvärdering av aktieinnehaven i Protein Sciences och/eller Mercodia senaste veckan - vilket vi har svårt att se nyhetsmässigt stöd för.

För det tredje kan man spekulera i att en och annan investerare har missat att rätten till utdelning och kapitalutskiftning har skilts av. Det ligger nära till hands att tro på en kombiantion av det första och det tredje alternativet.

Protein Sciences är

ett spännande företag som mycket väl kan bli noterat eller uppköpt. Men vår bästa bedömning i dagsläget är att det gått lite väl fort i Diamydaktien efter avstämningen för en vecka sedan. I väntan på positiva nyheter kring Protein Sciences kan det finnas skäl att avvakta en smula med Mertiva, som aktien alltså heter på måndag.