Efter att den preliminära finansieringslösningen presenterades på måndagsmorgonen föll aktien till nya rekordlåga nivån 10 öre. Det innebär att aktien nu har fallit 99,8 procent från den tidigare kurstoppen som sattes för drygt tre år sedan.

Skälet till den minst sagt sura kursreaktionen på finansieringslösningen är inte att företaget ser sig ha hittat en väg upp ur domedagsträsket utan de utspädningseffekter den kommer att få på dagens aktieägare.

En del av planen bygger på att kvitta skulder mot nytryckta aktier i bolaget, närmare bestämt 750 miljoner aktier. Betalningen för dessa aktier, 3 öre styck, sker genom kvittning av skulder.

En annan del handlar om nyemissioner på minst 150 Mkr. För varje gammal aktie får ägarna 19 teckningsrätter som var och en ger rätt att teckna en ny aktie för 3 öre stycket. Det innebär att ytterligare nästan 6,5 miljarder nya aktier kan tillkomma.

Det exakta antalet aktier är inte helt spikat utan beror på om bolaget kan få in annat kapital eller inte. Men totalt kan alltså drygt 7,2 miljarder nya aktier tillkomma som emitteras till kursen 3 öre.

På ett bräde kan således aktiestocken i bolaget 21-faldigas, och det till en teckningskurs som ligger 70 procent under aktuell aktiekurs.

Från tidigare liknande exemepel i krisdrabbade företag – inte minst inom gruvindustrin – kan vi anta att långt ifrån alla aktieägare kommer att vara villiga att satsa nya pengar i bolaget. Det kan i nästa steg antas leda till ett stort utbud av teckningsrätter med negativ kurspåverkan som följd.

Tisdagen den 29 april är sista dagen med rätt att delta i företrädesemissionen. På valborg kommer den nominella aktiekursen med en sannolikhet gränsande till visshet att falla kraftigt när en stor del av bolagets värde flyttat över i teckningsrätterna.

Men när rätterna skiljts av måste vi tyvärr vara beredda på en kraftig emissionsjusterad kursuppgång i aktien. Tar vi dagens aktiekurs på 10 öre och räknar in de fulla värdet av den planerade nyemissionen och skuldavräkningen så kan vi räkna ut att dagens aktiekurs på 10 öre, allt annat lika, ska räknas om till lite drygt 3 öre på valborg.

Och, av nämnda erfarenhet från tidigare exempel, vet vi att en del aktieköpare inte gör den kalkylen. När den nominella kursen går ned för att anpassa sig till de nya förutsättningarna brukar det så gott som alltid finnas investerare som trycker på köpknappen. Vi har sett det förr, och vi blir inte det minsta förvånade om vi får se det igen.