(Länk till artikeln med grafer, illustrationer och bilder på Placera.se)
Illinois-baserade Ulta Beauty är idag USA:s största butikskedja inom skönhet. Totalt sett finns det mer än 1 400 butiker runt om i USA som sysselsätter över 38 000 personer. Förutom helt egna affärer finns det även ett samarbete med detaljhandelskedjan Target som innebär att Ulta-butiker finns inne i Targets butiker, så kallade shop-in-shops.
Av bolagets försäljning kommer ungefär 40 procent från sminkprodukter, 35 procent från parfym, hudvård och hårvårdsprodukter. Badprodukter, accessoarer och salongstjänster (frisör etc) står för resterande del av omsättningen.
Ulta erbjuder sina kunder mer än 25 000 olika produkter i över 600 varumärken. Förutom tredjepartsprodukter, som Morphe, Kiehl's, Nars och Mac, har Ulta ett eget märke (liten del av försäljningen).
En intressant del av Ulta är deras lojalitetsprogram som idag har över 43 miljoner medlemmar. Hela 95 procent av Ultas försäljning kommer från dessa lojala medlemmar.
I samband med att Warren Buffetts investeringsbolag Berkshire Hathaway tog en stek på runt 250 miljoner dollar i Ulta gick aktien upp över 10 procent. Ultas börsvärde ligger idag på 17 miljarder dollar och sedan årsskiftet är aktien ned 25 procent.
I slutet av augusti öppnade bolaget böckerna för andra kvartalet och i samband med detta åkte aktien på en känga. Som mest var aktien ner nästan 8 procent, i slutet av dagen stängde den på minus 4 procent.
I kvartalet uppgick den översta raden till 2,55 miljarder dollar vilket motsvarar en tillväxt på cirka 1 procent. Den organiska tillväxten, det vill säga försäljning från de butiker som funnits i över 14 månaders tid, backade med ungefär 1,5 procent. Det är ett volymtapp på 2 procent som påverkar tillväxten negativt.
Rörelseresultatet reducerades till 330 miljoner dollar (390 miljoner dollar) vilket gav en rörelsemarginal på nästan 13 procent. Vinst per aktie minskade till 5,3 dollar (6,02 dollar). Samtliga rader i resultaträkningen var sämre än analytikernas förväntningar.
Ledningen i Ulta hävdar att även om skönhetsprodukterna håller emot bra, så ser de nu en mer normal tillväxt i jämförelse med de tre senaste åren där försäljningen vuxit ovanligt fort. Kunderna har dessutom börjat fokusera på billigare produkter vilket är ett tecken på en allmänt svagare konsument.
I och med branschens fina tillväxt (de senaste åren) har allt fler konkurrenter expanderat vilket nu påverkar Ulta negativt. Ledningen berättade på telefonkonferensen att över 80 procent av Ultas butiker har under de senaste åren påverkats av att en eller flera konkurrenter öppnat butik i närheten (framförallt LVMH-ägda Sephora). Ulta hävdar dock att de kommer kunna hantera konkurrenssituationen på ett bra sätt.
En annan nyhet i rapporten som fick investerare att dra öronen åt sig var att bolaget justerade ned sina förväntningar för helåret 2024. Bolaget tror nu på både en sämre försäljning och lönsamhet i jämförelse med vad man spådde i första kvartalet.
I kvartalet öppnades 17 butiker och under perioden genomfördes aktieåterköp till ett värde om 212 miljoner.
Idagsläget har Ulta Beauty en nettokassa och det finns goda möjligheter att utöka återköpen ifall att värderingen skulle komma ner ännu mer.
Baserat på innevarande års prognoser handlas Ulta-aktien till ev/ebit 11 och p/e 15. Under 2025 förväntas multiplarna falla till 10 respektive 14.
Rapporten var inte särskilt bra i sin helhet och utsikterna på kort sikt är grumliga. I grunden är Ulta ett välskött bolag som nu kan köpas på relativt låga multiplar. I mitten av oktober har bolaget kapitalmarknadsdag och då lär vi få se en uppdatering kring hur strategin kommer se ut framåt. Om det fundamentala inte faller helt och hållet så bör det finnas uppsida härifrån.
LUDVIG LÖNGÅRDH
