STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Morgan Stanley har gjort en sektoranalys av pappersbolag och för Stockholmslistade aktier mynnar det ut i en förändrad rekommendation och två nya bevakningar.

För Stora Enso finns det flera positiva faktorer, bland kontraktsförhandlingar inom konsumentkartong, stegvisa intäktsbidrag från Uleåborg PM2 och den planerade avyttringen av skogstillgångar i Sverige.

"Aktien har dock en hög operativ hävstång, och en svagare makroekonomi än väntat innebär att en cyklisk vinståterhämtning kan dröja längre. Dessutom är massapriserna i en korrigeringsfas, och vi förväntar oss ett bättre cykliskt ingångsläge senare under 2025. Även om det finns en betydande uppsida i vår värdering, som bygger på en återgång till medelcykliska marginaler, är vägen dit för närvarande osäker", konstaterar Morgan Stanley.

SCA ses som en defensiv investering tack vare dess höga självförsörjningsgrad inom skog, energi och logistik, välinvesterade industriella tillgångar och övergången bort från den strukturellt nedåtgående marknaden för grafiskt papper.

"Trots detta pekar stigande virkespriser och dämpad efterfrågan på en svagare vinstutveckling på kort sikt, samtidigt som aktien handlas med endast en måttlig rabatt på cirka 5–10 procent i förhållande till dess historiska genomsnittliga EV/ebitda och bokfört värde per aktie", skriver Morgan Stanley som inleder bevakning med en neutral rekommendation och väntar på ett bättre ingångsläge.

Holmen har levererat attraktiv avkastning till aktieägarna de senaste åren men Morgan Stanley ser mer dämpade avkastningsutsikter framöver.

"En premie på p/b-värdering i förhållande till avkastning på eget kapital och en risk för lägre konsensusprognoser för ebitda för fjärde kvartalet 2024/2025, på grund av press på intäkterna från trävaror och förnybar energi", skriver Morgan Stanley.

Bolagets stora exponering mot den strukturellt nedgående marknaden för grafiskt papper kan kräva kontinuerliga investeringar och förändringar i produktmixen de kommande åren och medföra motvind för kassaflödet på medellångsikt och utsikterna för kassaflödet, varför banken landar i rekommendationen undervikt.

Börsredaktionen +46 8 51917911 https://twitter.com/Borsredaktion

Nyhetsbyrån Direkt