Mot en bättre period

Augusti blev, som så ofta tidigare, en svag månad för svenska småbolag. Carnegie Small Cap Index sjönk med 1,0%. Den defensiva sektorn dagligvaror var den enda som visade en tydlig uppgång, i takt med att riskaversionen på småbolagsmarknaden ökade. 
En svag avslutning på rapportsäsongen för det andra kvartalet tyngde också utvecklingen. Flera bolag rapporterade resultat under förväntan, vilket påverkade sentimentet negativt. Ser vi till de historiska säsongsmönstren från de senaste 20 åren har även september ofta varit en svag månad, medan perioden från oktober till maj generellt varit mer positiv. Om historiken upprepar sig går vi nu in i den gynnsammare delen av börsåret, men för att trenden ska hålla krävs att vinsttillväxten – som legat under det historiska snittet på sistone – återhämtar sig. 

Fondens utveckling under månaden

Pareto Småbolagsfond föll med 2,1% i augusti, vilket var drygt en procentenhet sämre än jämförelseindex. Hittills i år har fonden dock stigit med 3,6%, att jämföra med Carnegie Small Cap Index som ökat med 1,4%. 
De största positiva bidragen under månaden kom från AAK och Biogaia. Uppgångarna var inte kopplade till specifika nyheter, utan snarare en rekyl efter enligt vår bedömning alltför negativa marknadsreaktioner på tidigare rapporter. Särskilt glädjande var utvecklingen i AAK, där vi nyligen ökat vår exponering. Nedgången i aktien framstod som omotiverad givet bolagets stabila operationella resultat. Både AAK och Biogaia har dessutom en defensiv karaktär, då efterfrågan på deras produkter inte är lika konjunkturkänslig som i många andra sektorer, vilket sannolikt gynnade aktierna under månaden. 

Bra förutsättningar när vinden vänder

På den negativa sidan tyngdes avkastningen främst av New Wave, Harvia, Fractal och Surgical Science. Samtliga rapporterade resultat under förväntan, vilket fick aktiekurserna att falla. Gemensamt för New Wave och Harvia är att de är konsumentnära bolag, och den svaga konsumentkonjunkturen märks tydligt. Vi ser dock tecken på att botten kan vara nära. När vändningen väl kommer bedömer vi att dessa bolag står väl positionerade för att dra nytta av återhämtningen. Under tiden har de starka balansräkningar och möjlighet att stärka sina marknadspositioner även i en svagare marknad. 
Fractal redovisade god försäljning men svagare lönsamhet, då en kombination av tullar mellan Kina och USA, valutaeffekter, fraktkostnader och generella rörelsekostnader pressade marginalerna. Även Surgical Science rapport för det andra kvartalet var en besvikelse. Vi hade endast en mindre position i bolaget och valde att sälja det sista innehavet under augusti, då det kvarstår alltför stora frågetecken kring vilken typ av lönsamhet bolaget kan uppnå under de kommande åren. 

Tioårsjubileum för en fond högt över snittet

I september fyller fonden tio år. Sedan starten (räknat till och med 31 augusti 2025) har avkastningen uppgått till 274%, motsvarande i genomsnitt 14,1% per år. Detta är 78 procentenheter bättre än Carnegie Small Cap Index och 103 procentenheter bättre än SIX PRX, som mäter hela Stockholmsbörsen. 
Den främsta drivkraften bakom fondens utveckling har varit investeringar i bolag med stark vinsttillväxt. Vi har genom åren investerat i hela spektrumet av småbolag, från de allra minsta med börsvärden under en miljard kronor till större bolag på uppemot 90 miljarder. Många av våra mest framgångsrika investeringar har funnits bland de mindre bolagen, och vi har fortsatt hög exponering mot detta segment. Vi ser med tillförsikt fram emot de kommande tio åren. 

Kontakter
Pareto Asset Management AB, Box 2165, 103 14 Stockholm, Tel 08-790 57 00
paretoam.se
Följ oss gärna på LinkedIn

Bifogade filer
Månadsrapport Pareto Småbolagsfond

Läs mer på MFN