Handelsförhandlingar, toppmöten och global krishantering

I augusti fortsatte handelsförhandlingarna mellan USA och dess motparter. Som vi lärt oss leva med är detta rörlig materia, men gradvis sluts fler avtal. Förhandlingarna används dock också som påtryckningar i andra politiska frågor. I mitten av månaden hölls ett toppmöte mellan Trump och Putin i Alaska. En sammankomst som främst fokuserade på Rysslands invasion av Ukraina. Varken Ukrainas president Zelensky eller andra länders företrädare var inbjudna. Däremot finns det en förhoppning om fortsatta fredsförhandlingar mellan USA, Ryssland, EU och Ukraina i närtid. En regerings- och budgetkris i Franrike under slutet av månaden fick franska kreditspreadar att öka kraftigt. Europeiska bankaktier påverkades negativt. Globala börser steg generellt under månaden med MSCI World, S&P500 och Stockholmsbörsen (SIXPRX) upp cirka 3%, 2% och 1%, respektive. 

Uppåt för Pareto Sverige A, C och D 
Pareto Sverige A steg med 1,0%, Pareto Sverige C med 1,1% och Pareto Sverige D med 1,1% under månaden, samtidigt som fondens jämförelseindex SIXPRX steg med 1,0%. Investor, AAK och AstraZeneca gav de bästa bidragen under månaden medan Asmodee, Electrolux Professional och Hexagon bidrog minst. 

Nibe ut ur portföljen, Alfa Laval in

Efter Nibes Q2-rapport i augusti sålde vi vår position i bolaget. Även om vi anser att Nibe är ett gediget bolagsbygge, bedömer vi att sannolikheten och förutsättningen för framtida aktievärdestegring är begränsad om inte alla dess underliggande marknader avsevärt förbättras på medellång sikt. Vi ser heller inte att bolaget kan uppnå en tillfredsställande avkastning på kapital inom en överskådlig framtid. 
Under månaden tog vi in Alfa Laval i portföljen. Bolaget har tre teknikområden: värmeöverföring, separering och flödeshantering. Produkterna optimerar kundernas energiförbrukning, vattenanvändning och produktivitet, samtidigt som de bidrar till en minskad miljöpåverkan. Dessa produkter säljs via de tre affärsområdena Energy, Food & Water och Marine. Affärsområdena går aldrig helt i fas vilket vi bedömer tar ned den cykliska operationella risken för gruppen. På kort till medellång sikt ser vi en återhämtning av fartygsmarknaden som en av drivarna, samt fortsatt datacentertillväxt och gradvis bättre tillväxt inom HVAC. Solida >25 % av försäljningen består av eftermarknad och service med god marginal och konjunkturresiliens. Bolaget har dessutom en stark balansräkning som vi bedömer går mot en nettokassa inom 2–3 år. Detta möjliggör för fortsatta framtida förvärv och/eller aktieåterköp. Avkastning på eget kapital för bolaget är på goda 20% och aktien handlar på P/E 20x för 2026 och EV/EBITA på 14x. 

Kontakter
Pareto Asset Management AB, Box 2165, 103 14 Stockholm, Tel 08-790 57 00
paretoam.se
Följ oss gärna på LinkedIn

Bifogade filer
Månadsrapport Pareto Sverige

Läs mer på MFN