Amos Value är en nystartad och aktivt förvaltad Sverigefond. Förvaltarna letar efter kvalitetsbolag till attraktiva värderingar, med fokus på kassaflöden och säkerhetsmarginal.

Tanken är att investeringen ska gå att räkna hem utan att vara beroende av att marknaden sätter en högre värdering längre fram.

Fonden startade i juli och förvaltas av Sebastian Olson och Joel Forsberg. Olson har bakgrund som aktieanalytiker samt inom dataanalys och AI, medan Forsberg har mer än 20 års erfarenhet av aktieinvesteringar och kapitalförvaltning samt har även varit professionell pokerspelare. Båda har tidigare arbetat på TIN Fonder inom aktieanalys och investeringsarbete.

- Vi vill inte vara beroende av nästa köpares optimism, säger Joel Forsberg till Finwire.

Förvaltarna gör en tydlig skillnad mellan bolaget och aktien. Ett bra bolag är inte automatiskt en bra investering om värderingen redan bygger på höga förväntningar. Historiska kassaflöden och värderingen väger därför tungt i urvalet.

- Bolagen ska växa ur sin värdering i stället för in i sin värdering.

Teamet följer utvecklingen för omkring 200 bolag och har satt motiverat värde på över 100 av dem.

Båda betonar långsiktighet och att casen ska få tid att utvecklas. Ett svagare kvartal behöver därför inte innebära exit. De ser också en risk i att hålla fast för länge vid bolag som de tidigare bedömt som kvalitetsbolag. Det svåra är att avgöra om problemen är tillfälliga eller mer varaktiga, och om rätt beslut är att sälja eller att öka innehavet. Hittills har fonden inte sålt något innehav på grund av svaga siffror.


Ser värde i fastigheter

Fastigheter är en sektor där förvaltarna fortsatt hittar låga värderingar. Sedan fondstarten har högre räntor dessutom pressat delar av sektorn ytterligare.

De föredrar generellt logistik och industri framför kontor, som ofta kräver större investeringar för att hållas i gott skick.

Ett av innehaven är Logistea. Förvaltarna lyfter särskilt fram gapet mellan fastigheternas avkastning och finansieringskostnaden.

- De har ett högt avkastningsgap och är duktiga på vad de gör, säger Sebastian Olson.

Högre räntor gör skuldsättning och finansieringskostnader viktigare i urvalet. Förvaltarna fäster också stor vikt vid förvaltningsresultatet per aktie och hur det värderas.

I Logisteas fall pekar de på en värdering kring nio gånger det förväntade förvaltningsresultatet de kommande tolv månaderna.

Verkstad är underviktat, medan förvaltarna ser fler möjligheter bland pressade konsumentbolag med lägre värderingar.

En starkare konsumtion skulle gynna fonden, som har större konsumentexponering än index.


Securitas största innehavet

Securitas är fondens största innehav. Förvaltarna lyfter fram kärnaffären, värderingen och en teknikverksamhet med högre marginaler.

- Det är en kittlande option med datacenter. Samtidigt är det viktigt att nedsidan i våra innehav ska vara begränsad, säger Forsberg.

Här ser de alltså en möjlighet för bolaget att ta en starkare position inom övervakning av datacenter, med potentiellt högre intjäning och ökat intresse från marknaden. Det skulle i så fall vara en extra uppsida utöver grundcaset.

Spiltan Invest är ett annat större innehav. Där lockar delvis de underliggande bolagen och substansrabatten på omkring 35 procent i investmentbolaget. Kombinationen ses som attraktiv.

Academedia är också ett större innehav. Förvaltarna ser en politisk och regulatorisk risk, men anser att den låga värderingen kompenserar för en del av den.

- Det är ett toppbolag. De är jätteduktiga på att göra tilläggsförvärv, bland annat utomlands, vilket sprider riskerna. De har också visat att de kan integrera dem bra, konstaterar båda.


Håller fast vid modellen

Strategin innebär ofta en dragning åt mer mogna och även mindre uppmärksammade bolag.

- Vi tenderar att titta på lite tråkigare bolag. Om vi får en ny bullmarknad skulle vi nog inte hänga med fullt ut. Vi har lägre beta* än börsen som helhet, säger Sebastian Olson.

En fortsatt stark AI-trend eller svag konsumtion kan missgynna delar av portföljen. Modellen tänker de ändå hålla fast vid.

I stället söker de bra bolag med någon form av ”ärr”; något som marknaden stör sig på, som AI-hot, stigande räntor eller en trend som fått investerare att titta åt annat håll.

- Vi vill ta positioner i bra bolag som har tagit någon smäll och blivit undervärderade.

Det kan innebära att innehaven blir kvar i marknadens frysbox en tid, medan förvaltarna väntar på att värderingen ska normaliseras.


*) Beta mäter hur mycket en fond rör sig när börsen rör sig. Ett beta under 1 betyder att fonden stiger mindre än börsen i en uppgång och faller mindre i en nedgång.

Rikard Jansson
rikard.jansson@finwire.com
Nyhetsbyrån Finwire, @Finwire