STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Betsson rasade tvåsiffrigt på fredagen trots att speloperatörens rapport i stort motsvarat konsensusförväntningarna. En svagare tillväxt under inledningen av det tredje kvartalet bidrog till att sänka sentimentet. Analyshuset Pareto anser dock att marknaden övertolkat handelsuppdateringen för det nya kvartalet, där ett tunt sportevenemangsschema och tuffa jämförelsetal spökar.

”Den kraftiga kursnedgången på rapporten speglar en extrapolering av den svaga handelsuppdateringen, vilket vi anser är en förhastad slutsats – särskilt eftersom sportkalendern varit tunn i början av det tredje kvartalet”, skriver Pareto som upprepar sin köprekommendation men skruvar ned riktkursen något, till 185 från 190 kronor.

Analyshuset uppger att de förväntar sig att Betsson levererar en hög ensiffrig tillväxt i det tredje kvartalet och fram till 2027 med stigande marginaler - en prognos Pareto inte anser återspeglas i nuvarande multiplar om 5,6x Ev/ebitda för 2025 och 4,6x för 2026.

Vad gäller det andra kvartalet konstaterar Pareto att Betssons siffror missade analyshusets estimat över hela linjen, även om de i stort motsvarade konsensusförväntningarna. Försäljningstillväxten landade på 12 procent jämfört med föregående år, främst drivet av Västeuropa och Latinamerika medan tillväxten i Norden fortsatte att klappa ihop (-28 procent y/y).

Vidare överraskade Betssons största segment, kasino, negativt med en tillväxt på 11 procent på årsbasis, en inbromsning från 18 procent i det första kvartalet, enligt Pareto.

”Sportspelsintäkterna mildrade dock försäljningsmissen mot våra förväntningar, även om detta uteslutande förklaras av en stark sportspelsmarginal”, skriver analyshuset.

I Betssons så kallade trading update, framgick det att tillväxten uppgått till blygsamma 5,2 procent fram till 13 juli. Speloperatören poängterade dock att jämförelsekvartalet inkluderade slutfasen av EM och Copa América, något även Pareto tar fasta på.

”Situationen påminner om Q3 2019, som hade VM i jämförelsetalen, och då tradinguppdateringen visade ett försäljningstapp på 17 procent, men där hela kvartalet slutade på -11 procent tillväxt. Vi är övertygade om att den tidiga Q3-tillväxten är ett kortsiktigt hack i kurvan, och att tillväxten kommer att accelerera till hög ensiffrig tillväxt för hela kvartalet och därefter."

Vidare skriver Pareto att de förväntar sig att marginalexpansionen återupptas nästa år när motvinden från spelskatter på bruttomarginalen avtar.

Emanuel Furuholm +46 8 5191 7925

Nyhetsbyrån Direkt