STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Att fastighetsindex har fallit med 23 procent sedan oktober 2024 samtidigt som Handelsbankens prognoser för sektorn förblivit oförändrade, har resulterat i en historiskt låg värdering för sektorn.

Det skriver Handelsbanken i en analys daterad på tisdagen där de uppger att de ser positivt på sektorn samt på favoriterna inom segmenten, kontor, industri/lager och bostäder.

"P/E-talet för fastighetssektorn (nästkommande 12 månader) har sjunkit från 20x under 2022 till nuvarande 17x, medan P/E-talet för OMX All-share har ökat från 14x till 17x", skriver banken i sin analys.

Trots stabiliserade räntor, stabila fastighetsvärden, stabila direktavkastningar och förväntad vinsttillväxt under 2025–2027 är värderingarna fortsatta nedtryckta.

"Den dubbla smällen från stigande räntor under det fjärde kvartalet 2024 och det första kvartalet 2025 har inte återhämtats, trots lägre marknadsräntor och kreditspreadar sedan 'Liberation Day' den 2 april. Estimaten för vinsten per aktie och substansvärden har knappt förändrats sedan oktober 2024 samtidigt som aktierna har fallit med cirka 20 procent, vilket gör värderingarna betydligt mer attraktiva jämfört med samma period förra året", heter det.

Under antagandet om att räntor har toppat och att direktavkastningen för fastigheterna är fortsatt stabila prognostiserar Handelsbanken att vinsten per aktie för sektorn ökar med i genomsnitt 9,2 procent per år under 2024-2027 (kontor: 7 procent, industri: 13 procent och bostäder: 9 procent).

"Enligt vår bedömning handlar det inte längre om ett spel på fallande räntor, utan nuvarande stabila räntor bör ses som stödjande. Dessutom bör en förväntad BNP-tillväxt så småningom stödja uthyrningen av kommersiella lokaler. Eftersom aktiemarknaden verkar ifrågasätta fastighetsbolagens bokförda värden kan ökade transaktionsvolymer ge stöd till fastighetsvärderingarna och särskilja mellan hög- och lågkvalitativa tillgångar", skriver Handelsbanken.

Inom bostäder är bankens föredragna exponering Trianon, medan det inom logistiksegmentet är Catena.

"Catenas aktiekurs har fallit med 24 procent under de senaste 12 månaderna, samtidigt som vinstprognosen har ökat med cirka 10 procent. Vi ser begränsad risk för sänkta prognoser i marknaden och menar istället att nuvarande värdering innebär en attraktiv ingångsnivå", heter det.

För segmentet kontor lyfter Handelsbanken Platzer som sin favorit.

"Nuvarande aktievärdering speglar ett mycket pessimistiskt scenario med kraftigt fallande fastighetsvärden (48 procents substansrabatt och ett justerat P/E-tal kring 10x (2026p)). Mot bakgrund av en förväntad vinsttillväxt, centralt belägna kontor i Göteborg och förstklassiga logistikfastigheter är värderingen enligt vår mening alltför pessimistisk", heter det.

Emanuel Furuholm +46 8 5191 7925

Nyhetsbyrån Direkt