STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Federal Reserve väntas i sin översyn av ramverket bekräfta en mer symmetrisk hållning, vilket kan göra dem mer proaktiva vid en inflationsuppgång.

Det skriver Wells Fargo i en analys, inför Jackson Hole-konferensen 21-23 augusti.

Vid Jackson Hole 2020 använde Fed-chefen Jerome Powell sitt tal för att presentera förändringar i FOMC:s penningpolitiska ramverk.

Fem år senare närmar sig nästa översyn av ramverket sitt slut, och Powell antas sammanfatta hur ekonomin och den penningpolitiska inriktningen har utvecklats under hans tid, samt lärdomar för den optimala strategin för penningpolitiken.

Årtiondet som ledde fram till Feds förra översyn präglades av ihållande låg inflation, överkapacitet på arbetsmarknaden och oro för nollräntegränsen.

De justeringar som gjordes 2020, mitt under pandemin, speglade dessa upplevda asymmetriska risker i Feds dubbla mandat. Men det makroekonomiska läget visade sig snart vara helt annorlunda. Inflationen passerade 2 procent i mars 2021 och har inte återgått till 2 procent sedan dess. Arbetslösheten sjönk till under 4 procent vid slutet av samma år.

De senaste åren har i hög grad präglats av att centralbanken ställts inför ett gammalt men samtidigt nytt problem: överhettade arbetsmarknader och inflation över målet.

Idag framstår riskerna kring Feds inflationsmål på 2 procent och mandatet om full sysselsättning som betydligt mer symmetriska.

"Vi misstänker att förändringarna i ramverket kommer att rikta in sig på denna nyfunna symmetri i det dubbla mandatet", skriver de.

Specifikt förväntar de sig att räntekommittén FOMC formellt överger Flexible Average Inflation Targeting (FAIT), som tillät att inflationen låg något över 2 procent för att kompensera för tidigare underskridanden, men inte vice versa.

Istället återgår de till ett enkelt inflationsmål på 2 procent, där man inte försöker kompensera för tidigare avvikelser. Kommittén har uttryckligen sagt att själva inflationsmålet inte är under granskning, så vi ska inte vänta oss en ny siffra eller ett intervall.

På samma sätt förväntas FOMC tona ned sitt fokus på att åtgärda underskott i förhållande till maximal sysselsättning och istället återgå till att hantera avvikelser i båda riktningar. Feds mål om maximal sysselsättning är inte direkt observerbart, men framträder genom arbetsmarknadens påverkan på inflationen. Det nya ramverket kan därför komma att knyta målet om maximal sysselsättning mer direkt till inflationsmålet.

Vad gäller balansräkningen väntas inga förändringar, och Fed funds-räntan väntas förbli det huvudsakliga penningpolitiska verktyget.

Enligt Wells Fargos uppfattning har FOMC redan under senare år arbetat utifrån en mer symmetrisk syn på inflations- och sysselsättningsmålen, och det nya ramverket kommer mer att bekräfta det som de redan anser är rådande praxis.

"Ändå markerar övergången från de asymmetriska riskerna kring låg inflation och maximal sysselsättning ett viktigt avsteg från psykologin under perioden 2008–2020, och det kan resultera i mer förebyggande åtstramning när nästa inflationsperiod inträffar", skriver Wells Fargo.

Det uppdaterade ramverket kommer inte att påverka penningpolitiken på kort sikt. Viljan att strama åt politiken kraftigt under 2022 och att hålla styrräntan på en restriktiv nivå tills inflationen är under kontroll visar att FOMC redan tillämpar en mer symmetrisk strategi.

Trots att ekonomisk teori antyder att tullar ger ett engångslyft för priserna, är vissa FOMC-medlemmar fortsatt tveksamma till att sänka styrräntan avsevärt under de kommande månaderna, på grund av att inflationen länge legat över målet.

Med det sagt pekar en rad indikatorer på att arbetsmarknaden fortsätter att försvagas. Jobbrapporten för juli antydde att arbetsmarknaden kanske inte längre är "solid", som den beskrevs bara några dagar tidigare i FOMC:s uttalande efter julimötet.

Jackson Hole kommer att ge Powell möjlighet att visa om de ökade riskerna för arbetsmarknaden börjar väga tyngre än inflationsoron, vilket skulle öka sannolikheten för att penningpolitiska lättnader återupptas redan vid mötet i september.

"Vår prognos är att FOMC kommer att sänka Fed funds-räntan med 25 punkter vid mötena i september, oktober och december, utan några förändringar av räntan under 2026", skriver Wells Fargo.

Del två av FOMC:s uppdatering kommer att fokusera på kommitténs kommunikationsverktyg, som sammanställningen av de ekonomiska prognoserna. Det kan leda till en bättre förståelse för hur FOMC kommer att reagera på en rad olika ekonomiska utfall, istället för enbart på huvudscenariot.

Makroredaktionen +46 8 51917931 https://twitter.com/makroredaktion

Nyhetsbyrån Direkt