STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Investmentbolaget Öresund minskade sekventiellt sitt substansvärde under det tredje kvartalet.

"Våra fem största innehav har inte riktigt hängt med", säger investmentbolagets vd Nicklas Paulson i en intervju med Nyhetsbyrån Direkt där han även spår en bra hävstångseffekt i fastighetsinnehavet Fabege.

Under tredje kvartalet minskade Öresunds substansvärde med 5,8 procent. Samtidigt steg jämförelseindexet SIX Return Index med 3,4 procent under motsvarande period.

Hittills under året, januari-september, har dock Öresunds substansvärde ökat med 9,4 procent, vilket är 3,6 procentenheter bättre än SIX Return Index.

"Vi kom från ett extremt starkt andra kvartal drivet av Liberation Day och handelstullar som gjorde att exportbolag hade det tuffare, medan vi har en portfölj med många inhemska bolag som drabbades ganska lite av det här. I och med att det nu har stabiliserat sig har många av bolagen som hade det tufft i andra kvartalet återhämtat sig, och då har inte våra fem största innehav riktigt hängt med, och därför tappar vi lite grann", säger Nicklas Paulson.

Framåt ser dock Öresunds-vd:n en vändning för investmentbolagets största innehav i form av bilåterförsäljaren Bilia, kycklingföretaget Scandi Standard, satellitbolaget Ovzon, internetoperatören Bahnhof och fastighetsbolaget Stenhus.

"Vi har en portfölj som är ganska konsumentdriven. Det vi tror nu, och som vi har trott en längre period utan att det har infriats, är att vi med lägre räntor får en konsument som är mer framåtlutad, vilket förhoppningsvis kommer gynna våra innehav. Tittar man på detaljhandeln och sällanköp under det tredje kvartalet så har det ökat och haft en bra tillväxt", fortsätter han.

Du låter ganska optimistisk?

"Ja, jag är det. Om man tittar globalt och lyfter blicken är konjunkturcykeln nära botten. USA har haft en avmattning, medan det i Sverige och Europa nu börjar ta fart. Inför 2026 tror man på en ganska kraftig vinsttillväxt både i USA och Europa för bolagen. Det och räntesänkningar borde få fart på konsumenten. Vi tror det kan borga för en fortsatt god aktiemarknad."

Hur mycket av det här bedömer du redan är inprisat i aktiekurserna?

"Det är klart att det är det. Aktiemarknaden brukar ligga 6-12 månader före. Samtidigt är det lugnare just nu där man har kommit överens om en del handelsavtal och liknande, och då vet bolagen vilka förutsättningar som gäller och kan agera efter det. Det aktiemarknaden inte gillar är ovisshet, och nu är det lite mindre ovisshet. Jag kan tycka att det till viss är inprisat för 2026, men sedan ska man veta att det fortfarande är en ganska stor diskrepans mellan stora och små bolag där vi har en ganska stor rabatt värderingsmässigt på små bolag generellt och i synnerhet på Stockholmsbörsen, där vår portfölj har större vikt på små och medelstora bolag."

När det gäller innehavsförändringar under det tredje kvartalet köpte Öresund på sig mer aktier i fastighetsbolaget Fabege och skogsbolaget SCA för vardera 63 miljoner kronor. Båda är verksamma i sektorer som har haft det tufft under året med vikande aktiekurser som följd.

"Vi hade hoppats att fastighetsmarknaden skulle ha dragit mer på räntesänkningarna, vilket inte har skett ännu. Fabege är också ett bolag vi kan väldigt väl efter att tidigare ha varit ägare. Just nu har bolaget ganska höga vakanser eftersom det är verksamt inom kontor. Men om konsumenten kommer i gång under 2026 så tror vi att även kontorsmarknaden kan piggna till, och här tror vi att hävstången är bra i Fabege", säger Nicklas Paulson.

Det senaste året har den norsk-cypriotiske affärsmannen John Fredriksen dubblerat sitt innehav i Fabege och kontrollerar nu över 21 procent av bolaget.

Hur ser du på det och dess påverkan på Fabege?

"Jag ser det som positivt, men jag har ingen aning om vad han har för intentioner med sina köp. Jag ser framför allt John Fredriksen som en duktig affärsman och investerare, och är det så att han fortsätter att köpa brukar det vara positivt för aktiekursen."

Hur ser du möjligheten till ett eventuellt uppköp från John Fredriksen?

"Vad vet jag? Men det är klart att så kan det vara, och om det blir så brukar det vara positivt för aktiekursen."

Även SCA är ett innehav som Öresund har ägt historiskt.

"Just nu värderas SCA till en ganska stor rabatt mot den historiska genomsnittsvärderingen och då har det historiskt varit bra att gå in i SCA", säger Nicklas Paulson.

På säljsidan avyttrades aktier i Handelsbanken för 151 miljoner kronor under det tredje kvartalet.

"Bakgrunden till det är att banksektorn har gått extremt bra. Tidigare har det varit uppåtgående räntor, vilket har gynnat bankerna, men i en marknad med sjunkande räntor tror vi att det kommer avmattas, så vi gjorde lite vinsthemtagningar", fortsätter Öresunds-vd:n.

I samband med delårsrapporten för det andra kvartalet uttryckte Nicklas Paulson optimism kring det kurshavererade medicinteknikbolaget Q-linea, verksamt inom diagnostik av sepsis (blodförgiftning), där Öresund numera är största enskilda ägare.

I mitten på september meddelade Q-linea att bolaget beslutat att genomföra en företrädesemission om cirka 322 miljoner kronor - den andra stora sådana på knappt ett år.

"Jag har inte ändrat synen kring Q-linea. Vi är väldigt positiva till det som bolaget håller på med. Det finns ett enormt behov av att hitta diagnostik till blodförgiftning, och vi tror på den här produkten. Det är därför vi har tecknat vår andel samt garanterar den här nyemissionen. Får vi i gång försäljningen i bolaget och samtidigt lyckas hålla i kostnaderna kommer detta bli bra", säger Nicklas Paulson om bolaget vars aktie har backat över 70 procent i år.

Gustaf Andersson +46 8 5191 7906

Nyhetsbyrån Direkt