Fonden Pareto Global B steg 0,9 procent i juli, vilket var sämre än fondens jämförelseindex som steg 3,8 procent. Sedan årsskiftet har fonden minskat 4,4 procent och är därmed sämre än index som har minskat 2,0 procent. Det framgår av en månadsrapport skriven av fondens förvaltare Andreas Sørbye och Andreas Kamvissis.

Inledningsvis skriver förvaltarna att Donald Trump under sina sex första månader som president levererat som utlovat. Han har bantat den federala statsapparaten, höjt tullsatserna och sänkt skatterna.

"Processen har inte varit vacker, men för investerare i amerikanska bolag – som vi – är det viktigt att fokusera på resultaten", skriver förvaltarna.

Handelsförhandlingarna med EU slutade med att amerikanska varor undantas från tullar, medan europeiska varor får en tull på 15 procent i USA. Strafftullar på stål, aluminium och koppar kvarstår, vilka har slagit hårt mot europeisk industri.

"Ekonomer var eniga om att högre tullar skulle öka inflationen samtidigt som tillväxten skulle stanna av. Många förväntade sig också en starkare dollar. Så har det inte blivit. Dollarn har haft sitt svagaste halvår sedan 1973; den har försvagats tio procent mot euron. En konstant stark dollar har varit en motvind för amerikanska bolag ända sedan finanskrisen, så vi ser detta som positivt för amerikanska aktier."

De nya tullsatserna väntas ge USA löpande tullintäkter på 300 miljarder dollar per år, givet dagens handelsvolymer.

"Frågan är: vem betalar detta? Estimat visar att exportörerna står för 20 procent, vilket är mer än vad som varit fallet i tidigare perioder med höjda tullar. Bördan av de resterande 80 procenten förväntas delas lika mellan amerikanska bolag och konsumenter. Denna motvind för amerikanska bolag vägs troligen mer än upp av den kostnadsfördel de får jämfört med europeiska bolag."

Trumps skattesänkningar väntas spara amerikanska bolag 100 miljarder dollar under 2025 och ännu mer framöver. Inflationen har hittills varit lägre än flera ekonomer befarat och har sedan januari hela tiden legat under tre procent.

"Pareto Global hade i slutet av juli 75 procent av fonden investerad i USA. De höjda tullarna har inte fått oss att ändra uppfattning. USA:s starka ekonomi, med hög omställningsförmåga och respekt för avkastning på aktieägarnas kapital, gör att USA även framöver kommer att vara en bra plats att vara investerad i."

Fonden hade vid månadsskiftet störst sektorexponering mot informationsteknik, sällanköpsvaror och industri, med vikter om 32, 16 respektive 14 procent.

De största innehaven i fondens portfölj vid månadsskiftet var Microsoft, Oracle och Ulta Beauty med vikter om 9,5, 6,6 respektive 5,8 procent. Fonden hade störst geografisk exponering mot USA med 75 procent, följt av Sverige och Spanien med exponeringar om 7 procent vardera.

Leo Luthander
leo.luthander@finwire.se
Nyhetsbyrån Finwire

Läsaren av innehållet kan anta att Finwire har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella företagstjänster från bolaget. Ersättningen är på förhand avtalad och är inte beroende av innehållet.