STOCKHOLM (Direkt) Hög inflation gör att Riksbanken mest troligt lämnar styrräntan oförändrad på 2,00 procent, vid mötet den 19 augusti (räntebesked den 20 augusti). Makrobilden öppnar dock för en sänkning i september.

Samtliga 13 tillfrågade bedömare i Infronts enkät spår att styrräntan kommer att lämnas oförändrad på 2,00 procent.

Sex bedömare tror samtidigt att räntan sänks med 25 punkter till 1,75 procent vid septembermötet. Vid årsskiftet spår fem bedömare att styrräntan ligger kvar på 2,00 procent, medan sju tror att den ligger på 1,75 och en bedömer att det finns en lika stor sannolikhet att den ligger kvar på 1,75 procent som att den ska ha sänkts till 1,50 procent.

Vid augustimötet presenteras inga nya prognoser eller ny räntebana från Riksbanken.

Marknaden prisar in en låg sannolikhet, mindre än 10 procent, att Riksbanken sänker vid augustimötet.

Riksbanken sänkte räntan med 25 punkter till 2,00 procent vid det senaste mötet den 17 juni, vilket var i linje med analytikernas förväntningar, även om signaleringen från Riksbanken inte varit lika klar.

Den nya räntebanan hade samtidigt en räntebotten på 1,88 procent, det vill säga en viss öppning för en sänkning till.

I pressmeddelandet skrev Riksbanken att inflationen sjunkit efter uppgången i inledningen av året och de senaste månaderna utvecklats i linje med marsprognosen.

Den svagare efterfrågan väntades bidra till att inflationen framöver blir något lägre än väntat, och sammantaget talade inflations- och konjunkturutsikterna för en något lättare penningpolitik.

"Prognosen för styrräntan innebär en viss sannolikhet för ytterligare en sänkning i år", skrev Riksbanken, men tillade att inflations- och konjunkturutsikterna var osäkra.

Riksbankschef Erik Thedéen framhöll vid pressträffen att även om det finns en viss sannolikhet för en till räntesänkning ska man inte gå och hoppas på det.

"Ett, vi har inte sagt att den kommer, det är en viss sannolikhet. Två, så kan det vara så att om vi levererar den räntesänkningen så kan det vara ett tecken på att det går ännu sämre i Sveriges ekonomi, och det är ju inget vi ska gå och hoppas på", sade han.

Enligt protokollet från mötet tonade Thedéen ned signaler om en ny räntesänkning, och sade att flera handels- och geopolitiska risker kan ställa penningpolitiken inför svåra val. I Almedalen upprepade Thedéen det budskapet och talade mycket om osäkerheten från tullarna.

Annars har det varit tunt med signaler från Riksbanken över sommaren.

Läget med tullarna har i viss mån klarnat, där tullsatsen för EU nu ligger på 15 procent för de flesta varor, med diskussioner om vissa undantag.

ECB höll styrräntan oförändrad i juli och gav heller inga tydliga signaler om kommande sänkningar, vilket fått en del bedömare att tro att de sänkt färdigt.

Federal Reserve lämnade räntan oförändrad i såväl juni som juli, men en svag jobbrapport för juli har dragit upp förväntningarna om att Fed ska sänka i september, vilket nu är i princip inprisat.

Sedan junimötet har inflationen överraskat på uppsidan i Sverige. I juni steg KPIF-inflationen till 2,8 från 2,3 procent, över Riksbankens prognos på 2,4 procent. I juli fortsatte KPIF-inflationen upp till 3,0 procent, Riksbanken väntade sig här 2,5 procent.

Motsvarande utfall för KPIFXE-inflationen (exklusive energi) har varit en uppgång till 3,3 procent i juni och sedan nedgång till 3,2 procent i juli, 0,4 procentenheter över Riksbankens prognos.

SCB:s BNP-indikator visade en blygsam BNP-uppgång på 0,1 procent under andra kvartalet (Riksbanken spådde +0,9), men hårda data för juni pekade mot att den siffran kan komma att upprevideras.

KI-barometern sjönk i juni men återhämtade sig i juli, om än fortsatt under det historiska snittet. Särskilt hushållens förväntningar steg betydligt i juli, med index upp 5,8 enheter till 90,7. Företagens prisplaner har samtidigt generellt dämpats under sommaren.

SEB konstaterar att efter den oväntat höga inflationen under sommaren ser de en hög sannolikhet att Riksbanken kommer att lämna räntan oförändrad nu i augusti.

Efter en serie räntesänkningar ligger styrräntan för närvarande strax under mittpunkten i Riksbankens uppskattade intervall för den neutrala räntan.

Men den efterlängtade ekonomiska återhämtningen har ännu inte materialiserats, och arbetsmarknaden visar ytterligare tecken på svaghet, samtidigt som resursutnyttjandet är lågt.

SEB:s och Riksbankens syn är att inflationstoppen är tillfällig, men de tror att direktionen vill se mer bekräftelse på detta innan man går vidare med en ny räntesänkning.

Pressmeddelandet väntas signalera att räntebanan från juni fortfarande gäller, och formuleringen om att "utsikterna för inflation och ekonomisk aktivitet talar för en viss lättnad i penningpolitiken" kommer att upprepas.

SEB spår dock fortsatt att Riksbanken sänker räntan igen i september till följd av den svaga ekonomiska tillväxten och arbetsmarknaden, förutsatt att inflationen åter avtar efter sommaren.

Augustiinflationen publiceras innan septembermötet.

SEB:s prognos för KPIF exklusive energi ligger 0,3 procentenheter över Riksbankens, men de räknar med att sänka denna uppskattning efter den oväntat låga siffran i juli.

"Det blir viktigt att inflationsutfallet i augusti stödjer både Riksbankens och vår egen prognos om att kärninflationen återgår till Riksbankens bana under fjärde kvartalet", skriver SEB.

Handelsbanken trodde tidigare på en sänkning i augusti men har ändrat sig till september.

Augustiprognosen har utmanats av höga inflationssiffror under sommaren, och även om vissa ekonomiska indikatorer har varit svagare än väntat, är det osannolikt att detta leder till omedelbara penningpolitiska åtgärder i det nuvarande inflationsläget.

Vid augustimötet saknar direktionen dessutom uppdaterade prognoser, vilket kan behövas för att med tillräcklig säkerhet kunna bortse från den nuvarande inflationsöverskjutningen. En fullständig rapport ger också större utrymme att förklara motiven för en räntesänkning även när inflationen är förhöjd.

Eftersom marknaden prissätter en låg sannolikhet för en räntesänkning i augusti, kan en paus också ligga i linje med penningpolitiken och bidra till stabilitet i turbulenta tider.

"Det leder oss till att förvänta att Riksbanken håller räntan oförändrad i augusti", skriver de.

Mycket av den oväntade uppgången i KPI i juli kommer sannolikt att bestå under sommaren. Den underliggande inflationstrend är dock på väg att mjukna, och Handelsbanken förväntar sig att den totala KPIF-inflationen följer efter och sjunker under hösten.

"Sammantaget räknar vi med att Riksbanken kommer att genomföra ytterligare en räntesänkning för att stödja den ekonomiska aktiviteten och motverka att inflationen faller för mycket framöver", skriver Handelsbanken.

Danske Bank skriver att inflationsutfallen i juni och juli visar att Riksbanken vid junimötet kanske var alltför avslappnad i sin syn på inflationen och dess risker. Om Riksbanken vid tillfället hade känt till kärninflationen på 3,3 procent i juni tvivlar de på att räntesänkningen i juni hade blivit av.

Räntesänkningen motiverades främst av en svagare makrobild, medan den höga inflationen (och uppåtriskerna) tonades ned. Mycket av resonemanget kring inflationsutsikterna håller dock inte efter de senaste utfallen, vilket väcker frågan hur säkra direktionen kommer att vara i sin bedömning att uppgången i inflationen beror på tillfälliga faktorer.

Även om mötet inte kommer att innehålla några uppdaterade prognoser, förefaller det rimligt att anta att inflationsprognosen från juni bör revideras betydligt uppåt.

Att inflationsförväntningarna fortsatt varit förankrade bör dock ge Riksbanken visst lugn, men det finns fortfarande en risk att inflationsförväntningarna kan börja stiga.

Sett till makrobilden framstår räntesänkningen i juni som mer motiverad. Makrodata fortsätter att överraska negativt och tillväxten är fortsatt svag, och arbetsmarknaden och bostadsmarknaden har båda försvagats.

När det gäller hushållen är konsumtionsåterhämtningen fortfarande långsam och även om konsumentförtroendet steg kraftigt i juli, är det fortsatt lågt.

"Riksbanken befinner sig därmed i en svår situation där inflationen är för hög för att motivera räntesänkningar, medan ekonomin är svagare än väntat, vilket motiverar fler sänkningar. Om det inte vore för inflationen skulle vi lätt kunna se mer än en räntesänkning framöver", skriver Danske Bank.

Riksbanken väntas avvakta nu och Danske Banks huvudprognos är att inflationsutfallet i augusti inte kommer att vara tillräckligt "bra" för att Riksbanken ska kunna sänka i september. Men om utfallet skulle överraska tydligt på nedsidan kan en räntesänkning inte uteslutas.

"Om något ser vi det som mer troligt att Riksbanken kan sänka vid ett senare tillfälle, kanske mot slutet av året, beroende på att makrobilden förblir svag och inflationsutsikterna förbättras", skriver Danske Bank.

Deltagare: Capital Economics, Danske Bank, DNB Carnegie, Handelsbanken, Lannebo Fonder, LO, Länsförsäkringar, Nordea, Ordna Bolån, SEB, Spp Pension, Swedbank, Unionen.

Mikael Sandbladh +46 8 5191 7933

Nyhetsbyrån Direkt