STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Den svenska riskkapitaljätten EQT fortsatte att falla på onsdagen, efter tisdagens tvåsiffriga ras utlöst av vad amerikanska medier kallat ”Saaspocalypse” eller "loan-ageddon” riktat mot mjukvarubolag.

Farhågor om att störningar orsakade av artificiell intelligens ska leda till branta förluster hos riskkapitalbolagen har fått marknaden i gungning.

Blue Owl Capital som ursprungligen fokuserat på finansiering av mjukvaruföretag, ledde en bred nedgång på tisdagen och stängde på sin lägsta nivå sedan september 2023, ned knappt 10 procent för dagen. Ares Management, KKR & Co och TPG föll alla med mer än 10 procent som mest, medan Apollo Global Management och Blackstone backade med upp till 8 procent innan de återhämtade sig och stängde på -4,8 respektive -5,2 procent. I Stockholm följde EQT upp tisdagens 10-procentiga nedgång med ett nytt tapp på drygt 4 procent på onsdagen.

Den senaste tidens nedgång återspeglar en växande oro för de följder som AI kan få bland mjukvaruföretag – varav många finansierats av alternativa kapitalförvaltare till mycket höga värderingar. EQT har investerat i en rad AI-baserade bolag som Harvey, Lovable, Parloa och 1X och i portföljen finns bland annat affärssystemsbolaget Fortnox som köptes ut från börsen i ifjol till hög multipel.

”Förra veckan spred oron sig till leveraged-loan-marknaden (marknaden för belånade lån) och denna vecka känns det som att alternativa investmentbolag och BDC:er (Business Development Companies) hunnit ikapp”, sade Finian O’Shea, analytiker vid Wells Fargo, till nyhetsbyrån Bloomberg.

Aktier i BDC:er, specialiserade långivare till småbolag, har nått fleråriga lägstanivåer under veckan. Bristen på löpande rapportering innebär att även om aktierna handlas dagligen, uppdateras hälsotillståndet i deras portföljer endast kvartalsvis vilket bidrar till den ökade osäkerheten.

”Investerarnas ångest har skiftat mot mjukvaruportföljer, där farhågor för AI-relaterade störningar driver en närmare granskning av underliggande kreditrisk”, sade Bloomberg Intelligences analytiker Michael Kaye till nyhetsbyrån.

”Blue Owl, i synnerhet, är mycket sentimentdriven kring BDC:er.”

Under tisdagen besannandes delar av oron kring mjukvarusektorn efter nyheten om att AI-bolaget Anthropic släppt ett nytt verktyg för att automatisera juridiskt arbete, vilket fick investerare att fly från exponering mot mjukvara och information. Ett index som följer mjukvaruaktier noterade sin största nedgång sedan oktober 2008 med en nedgång på omkring 15 procent.

På den svenska börsen föll bland annat Karnov med knappt 19 procent under tisdagen och aktien fortsätter ned cirka 2,5 procent under onsdagshandeln. Nedgångarna gjorde även avtryck på börserna i Asien och Stillahavsregionen under onsdagen där Indiska Tata Consultancy sjönk 7 procent, australiensiska Xero föll 16 procent och japanska Nomura Research Institute tappade 8 procent. I USA och Kanada drabbade nedgången data- och mediaföretaget Thomson Reuters och onlineplatformen Legalzoom djupast. Aktierna stängde ned 16 respektive 20 procent på tisdagen.

Vad gäller svenska EQT konstaterar DNB Carnegie i en kommentar att riskkapitalbolaget har en betydande exponering mot mjukvara, men att segmentet är långt ifrån bolagets enda investeringsfokus.

EQT:s flaggskeppsfonder innehåller vanligtvis cirka 16–18 innehav och under 2025 utgjorde exits inom mjukvara 20 procent av fondens totala exits, med en realiserad avkastning på mer än det dubbla mot målet på 2–2,5x, enligt EQT.

Mycket av det återstående kapitalet inom segmentet Private Capital, utanför flaggskeppsfonderna, finns i EQT:s Ventures- och Growth, där EQT har investerat i flera AI-baserade bolag som Harvey, Lovable, Parloa och 1X.

”Vi erkänner att det finns begränsade offentliga data tillgängliga för att göra en fullständig analys av varje positionering. Med det sagt tror vi att tiden kommer att utvisa att EQT har investerat i flera AI-vinnare, tillsammans med vissa tillgångar som kan visa sig vara mer sårbara”, skriver DNB Carnegie.

Givet EQT:s storlek och förmåga att absorbera investeringar samt hämta in global expertis, argumenterar DNB Carnegie för att bolag under EQT:s ägarskap bör vara bättre positionerade än genomsnittet för att navigera i teknologiska skiften såsom AI.

”Dessutom kan en kraftig utförsäljning inom mjukvara skapa attraktiva ingångslägen för de av EQT:s fonder som för närvarande investerar kapital", heter det.

På kort sikt förväntar sig analyshuset att EQT:s aktiekurs kommer att drivas av det allmänna marknadssentimentet (som i dag är negativt).

”Givet den urskillningslösa utförsäljningen i mjukvarusektorn kan det vara svårt för EQT att tillhandahålla någon kommunikation som meningsfullt kan motverka nuvarande marknadsrädsla. För investerare med en längre tidshorisont tror vi dock att utförsäljningen kan representera ett attraktivt ingångsläge”, heter det.

EQT-aktien handlas nu till cirka 14x p/e för 2027 vilket analyshuset ”finner attraktivt”. Historiskt har EQT handlats till över 21x p/e på ett års sikt, vilket innebär en uppsida på cirka 50 procent.

Emanuel Furuholm +46 8 5191 7925

Nyhetsbyrån Direkt