STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Uppgifterna som Stora Enso presenterade om avknoppningen Bergslagets Skogar i samband med fredagens rapport var något svagare än SB1 Markets tidigare antaganden.

"Vi har tidigare räknat med att Bergslaget Skogar inledningsvis skulle handlas med en rabatt på 20 procent mot substansvärdet. Eftersom både resultatet och det fria kassaflödet nu väntas bli lägre än vi tidigare antagit bedömer vi att rabatten i stället kan bli minst 30 procent", skriver investmentbanken i en analys på måndagen.

Rådet neutral för Stora Ensos aktie upprepas men SB1 sänker sin riktkurs till 10:40 euro från 10:60 euro, vilket Nyhetsbyrån Direkt rapporterat tidigare under måndagen.

SB1:s värdering av Bergslagets Skogar och Stora Ensos kvarvarande industriverksamhet visar att Stora Enso handlas till en rabatt om 50 procent mot det beräknade sammanlagda värdet, men investmentbanken ser ändå potential till högre värderingar i UPM och SCA. Bolagen bedöms ha bättre förutsättningar för utdelningar och aktieåterköp samtidigt som de erbjuder betydande exponering mot skogstillgångar.

Handelsbanken upprepar sitt köpråd för Stora Enso med motiveringen att avknoppningen kan synliggöra värde för aktieägarna. Rapporten för det tredje kvartalet beskriver banken som blandad, där marginalerna utvecklades bättre än väntat men den organiska tillväxten var lägre än förväntat.

"Vi menar att skuldminskning fortsatt är ett viktigt mål inför uppdelningen av bolaget nästa år", skriver Handelsbanken i en analys på måndagen.

Även Bank of America upprepar sitt tidigare köpråd och riktkursen 12 euro, mot bakgrund av bättre resultat än väntat i det tredje kvartalet.

"Ännu en gång var det bättre kostnadsutveckling än väntat som låg bakom resultatöverraskningen. Enligt vår bedömning ger Stora Ensos kostnadsbesparingar effekt, något som ännu inte återspeglas i konsensusprognoserna", skriver BofA.

Enligt banken var avkastningsmålet för Bergslagets Skogar i linje med marknadsförväntningarna. Beskedet om att bolaget kommer ha en nettoskuld på 800 miljoner euro innebär att Stora Ensos skuldsättningsgrad minskar från 2,1 till 1,6 gånger ebitda, vilket ses som positivt.

Danske Banks skogsanalytiker Oskar Lindström uppgav för Nyhetsbyrån Direkt på fredagen att de nya målen för avknoppningen, om att långsiktigt generera en årlig avkastning på fritt kassaflöde om 2 procent och att nettobelåningsgraden ska ligga mellan 0 och 20 procent, var i linje med bankens förväntningar.

Danske Banks tidigare bedömning var att Bergslagets Skogar kommer att handlas med en rabatt på 15-50 procent mot skogens bokförda värde, baserat på hur andra noterade skogsbolag handlas. Banken kommer inte göra en ny bedömning förrän efter kapitalmarknadsdagen den 3 november, framhöll analytikern.

Stora Ensos aktie backade med drygt 1 procent vid lunchtid på måndagen.

Johanna Hansson +46 8 5191 7982

Nyhetsbyrån Direkt