Tre techjättar, Microsoft, Alphabet och Amazon, har rapporterat i veckan. Börsen har tagit emot rapporterna med skepsis.

Google-ägaren Alphabet har fallit 12,6% sedan rapporten i onsdags, medan Amazon tappat omkring 11%. Microsoft lyfte på sin rapport, men har därefter backat till nästan oförändrat.

Teknikförvaltaren Inge Heydorn, bakom Finserve Chelverton Global Tech Fund, tycker att marknaden reagerar fel.

"Marknaden överdriver det här alldeles för mycket", säger han till Placera.

Världens bästa business?

Kärnan i rapporterna är molnet, enligt Heydorn. Microsofts Azure växte 48%, Googles molnaffär 103% och Amazons AWS 39%.

"Alla tre har fantastiska marginaler", säger han.

Det ger dem utrymme att fortsätta investera, menar han.

Han förstår inte alls marknadens oro för AI-investeringarna när marginalerna ser ut som de gör.

"Finns det en bättre business i hela världen? Det är inte många. Du kan räkna dem på en hand tror jag", säger Heydorn.

Minskat i Google

Alphabet straffas framför allt för att tillväxten i sökannonserna bromsade in, enligt Heydorn. Det oroade honom redan för en månad sedan, då han minskade innehavet.

"Vi var oroliga för att AI-sökningarna skulle sätta lite tryck på search. Det är det som händer", säger han.

Google var redan en liten position i fonden.

"Nu i efterhand skulle det ha varit ännu mindre."

Missunnsamhetens bubbla

Heydorn är trött på frågorna om en stundande AI-krasch. Han hade precis pratat med Dagens industri när Placera ringer.

"De har precis samma frågor", säger han.

Varför letar alla hela tiden efter tecken på att AI-bubbla ska spricka?

"Stora rörelser skapar alltid osäkerhet. Framför allt om man har missat racet", säger förvaltaren.

Han tar minnestillverkaren Sandisk som exempel. Aktien har stigit tusentals procent.

"Hur skulle jag kunna köpa den aktien som förvaltare när den har gått 5 000%?"

Bubbelpratet kommer alltså framför allt från dem som stått utanför uppgången, menar han.

Så det är nästan en förhoppning om att tåget ska backa?

"Nej, inte en förhoppning, mer att man har svårt att tro på de här stora förändringarna som sker."

Tvärtom i Kina

I Kina har STAR50, indexet för AI- och chipbolag, rasat 40% sedan i somras och närmare 480 miljarder dollar i börsvärde har försvunnit. Chipbolag som Moore Threads och MetaX har halverats sedan juli. På toppen värderades indexet till nästan 250 gånger vinsten.

Men någon smitta till USA ser Heydorn inte.

"Det är helt, helt annorlunda", säger han.

De kinesiska bolagen lovar att utmana Nvidia, men får inte tag i minneskretsar och tillverkningskapacitet. Kinas två stora chiptillverkare SMIC och Hua Hong går redan på 100%.

"Så hur ska du då skala upp?"

Bilden av ett Kina som tar över är fel, menar han.

"Det är precis tvärtom faktiskt."

De amerikanska jättarna har däremot förberett sig, menar förvaltaren. Nvidia har till exempel förköpt komponenter för över 270 miljarder dollar.

Nu riktar Inge Heydorn blicken mot AMD, Nvidia och Broadcom, som ännu inte har rapporterat sitt tredje kvartal.