Finwire har träffat Teemu Perälä, förvaltare på United Bankers, som har nära tre decenniers erfarenhet av finansiella roller nära aktiemarknaden och ett långvarigt fokus på finländska små- och medelstora bolag. Idag förvaltar Perälä fonden UB Finland.

Trots en stark utveckling på Helsingforsbörsen i år anser förvaltaren att stora delar av den finländska aktiemarknaden fortsatt är undervärderad och att den nuvarande uppgången inte fullt ut speglar de underliggande fundamentala förutsättningarna i flera sektorer.

Enligt förvaltaren har den starka utvecklingen i Helsingfors i huvudsak drivits av ett begränsat antal storbolag med hög indexvikt, däribland bland annat Wärtsilä, Metso, Nordea och Nokia. Samtidigt har betydande delar av marknaden släpat bakom efter flera svaga år.

– Ungefär en tredjedel av den finländska marknaden handlas fortfarande på nedpressade nivåer, särskilt inom skogsindustrin, metaller, IT-sektorn och delar av industrisektorn. Tar man hänsyn till att vi haft tre mycket utmanande år innan detta framstår årets uppgång som betydligt mindre dramatisk, menar förvaltaren.

Samtidigt som Perälä medger att Finland ofrånkomligen skulle påverkas av en kraftig korrektion i amerikanska teknik- och AI-relaterade aktier, bedömer han det nuvarande marknadsläget som relativt hållbart. Enligt Perälä erbjuder den finländska marknaden fortsatt en attraktiv riskjusterad avkastningsprofil, särskilt inom cykliska sektorer.

En sektor där förvaltaren ser särskilt stor återhämtningspotential är massa- och pappersindustrin. Efter en lång nedgång har flera bolag aviserat strukturella förändringar, kostnadsbesparingar och portföljförändringar, vilket förvaltaren tolkar som tecken på att konjunkturcykeln närmar sig en vändpunkt.

– Uppgången kommer. Jag kan inte säga om det sker i morgon eller om ett år, men den kommer. Det här är en cyklisk sektor och i dag befinner vi oss på mycket nedpressade nivåer.

Utöver skogsindustrin har fonden exponering mot utvalda industri- och energirelaterade bolag, däribland verksamheter kopplade till datacenter och infrastrukturinvesteringar. Han ser även potential inom metaller och basmaterial, förutsatt att den europeiska tillväxten förbättras och investeringarna tar fart igen, särskilt i Tyskland.

Däremot förhåller sig förvaltaren försiktigt till banksektorn. Finländska banker uppges ha levererat stark avkastning de senaste åren och värderingarna ligger nu nära historiska snitt.

– Bankerna har redan gått starkt. Värderingsnivåerna är rimliga, men härifrån ser jag begränsad uppsida, vilket är anledningen till att vi fortsatt är strukturellt underviktade sektorn, säger Perälä.

UB Finland har omkring 40 innehav. Även om portföljen innehåller flera storbolag på den finländska marknaden är dessa generellt underviktade. Kapitalet allokeras i stället främst till små- och medelstora bolag, där förvaltaren ser större potential till överavkastning.

Investeringsstrategin är strikt bottom-up och fokuserar på enskilda bolag snarare än makroekonomiska prognoser.

– Det handlar om ren stock picking. Jag fokuserar på bolagens fundamenta, bolagsspecifika händelser och värdering. Makroindikatorer spelar en mycket begränsad roll i mina investeringsbeslut, säger förvaltaren.

Förvaltaren konstaterar att aktiviteten på den finländska IPO-marknaden har börjat öka igen, vilket han ser som ett hälsotecken både för aktiemarknaden och för investerarsentimentet.

Bland fondens större innehav lyfter han fram Enento, som är verksamt inom digitala informationstjänster som berör riskhantering, beslutsfattning, försäljning och marknadsföring. Förvaltaren uttrycker även ett förnyat förtroende för Nokia, som han menar kan gynnas av ökade marknadsandelar på västerländska telekommarknaden efter Huaweis utestängning.

– När Huawei till stor del är borta från västvärlden är Nokia och Ericsson väl positionerade för att dela upp marknaden mellan varandra. Om marginalerna förbättras finns det en betydande uppsida, säger han.

Vid en jämförelse mellan den finländska och den svenska aktiemarknaden beskriver förvaltaren Finland som mer cykliskt, med större exponering mot skogsindustri, kemikalier, metaller och industribolag. Sverige har däremot ett bredare universum och starkare representation inom hälsovård, teknik och medicinteknik.

Trots den relativt lilla storleken på den finländska marknaden betonar han att landet är hem för flera bolag i världsklass, däribland Wärtsilä, Vaisala, Nokia och ledande aktörer inom massa- och pappersindustrin.

Framåt är fonden positionerad för ett scenario där en gradvis förbättring av den europeiska tillväxten, i kombination med en cyklisk återhämtning i nedpressade sektorer, skapar nya möjligheter inom finländska aktier.

Isac Boukachabia
Nyhetsbyrån Finwire