STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Trots en turbulent tid med skulder och underskott som skenar, angrepp på Federal Reserves oberoende och aggressiv tullpolicy så har marknaden för amerikanska statsobligationer hållit sig anmärkningsvärt stabil. "Bond vigilantes" har hittills kunnat avvärjas.

Det skriver Bloomberg News.

USA-räntorna särskiljer sig mot räntemarknaderna i andra länder. Den amerikanska 10-årsräntan har fallit med cirka 35 punkter i år, vilket gör USA till den enda större obligationsmarknaden där räntorna sjunkit på den löptiden.

Den starka utvecklingen sträcker sig även till de mindre populära 30-åriga obligationerna: även om räntan stigit med drygt 10 punkter under 2025, står det sig väl i jämförelse med uppgång med cirka 50 punkter i Storbritannien, 70 punkter i Frankrike och över 100 punkter i Japan.

Samtidigt har volatiliteten på den amerikanska obligationsmarknaden minskat sedan april och ligger nu nära den lägsta nivån på tre år.

"Obligationsmarknaden har varit lugn", sade Ed Yardeni, Wall Street-veteran och grundare av Yardeni Research.

Mot bakgrund av oro på andra obligationsmarknader och tungt vägande finans- och ekonomiska problem framstår USA "som anmärkningsvärt stabilt", sade han.

Yardeni myntade på 1980-talet uttrycket "bond vigilantes" för att beskriva investerare som säljer av obligationer och driver upp räntorna för att tvinga fram budgetdisciplin.

Även om USA-räntorna legat relativt högt sedan Donald Trumps valvinst, verkar den typen av riktat marknadstryck saknas nu.

En viktig drivkraft är ekonomin, räntorna har sjunkit då jobbmarknaden försvagas, vilket öppnar för att Federal Reserve sänker räntan nu, samtidigt som ECB tar paus och Bank of Japan förbereder en höjning.

Samtidigt kan viss förnöjsamhet råda. Om en kris tornar upp sig långsamt, som bland andra hedgefondmiljardären Ray Dalio varnat för, vore det inte första gången investerare går in i ett problem med skygglappar.

Löptidspremien på tioårsräntan ligger nära en tioårshögsta, och femåriga inflationsswappar har nått den högsta nivån på två år. Det kan vara ett tecken på oro för Federal Reserves oberoende, som är under attack.

Tullintäkterna bidrar till att täppa till hål i budgeten, men lagligheten har ifrågasatts. Inflationen är fortsatt hög, men visar inga tecken på att skena.

Finansminister Scott Bessent har signalerat att han kan begränsa försäljningen av långa obligationer om köpare saknas, samtidigt som utlandet fortsätter att köpa amerikanska statspapper i stor omfattning trots osäkerheten globalt.

"USA är fortfarande det bästa huset i ett fallfärdigt kvarter. Just nu ses vi fortfarande som en säker hamn", sade Yardeni.

Marknaden ser USA:s utsikter som utmanande men ändå bättre än de flesta andras, vilket förklarar varför 5 procent har fungerat som ett tak för 30-årsräntan. Men också varför långa änden inte rör sig i takt med de kortare löptiderna.

Prissättningen indikerar att Fed sänker styrräntan till 3 procent inom ett år, vilket ses som en neutral nivå.

Stephen Jen, vd på Eurizon SLJ Capital, påpekar samtidigt att spänningarna kring centralbankers oberoende inte är unikt för USA - Bank of Japan kontrollerar fortfarande en stor del av Japans statsskuld. Vita huset kan också komma att pressa Fed att återuppta obligationsköp, särskilt långfristiga, genom kvantitativa lättnader (QE).

För Ed Yardeni återstår det att se hur länge den bräckliga balansen på den amerikanska obligationsmarknaden håller. Utan budgetdisciplin riskerar investerare att reagera, precis som de gjort i Europa och Japan.

"Bond vigilantes finns i Europa och Japan. De finns där ute, bara inte här. Men det kan ändras snabbt", sade Yardeni.

Mikael Sandbladh +46 8 5191 7933

Nyhetsbyrån Direkt