SSAB köpte under

2007 det amerikanska stålföretaget IPSCO för 50 miljarder kronor. Förvärvet finansierades genom en nyemission på 10 miljarder och med lån på 40 miljarder. Efter förvärvet var SSAB:s balansräkning relativt ansträngd. Nettoskulden uppgick vid årsskiftet till drygt 40 miljarder med en nettoskuldsättningsgrad på 150 procent. 

Syftet med köpet

av IPSCO var att accelerera tillväxten på bolagets nischprodukter på den amerikanska marknaden. Men i förvärvet ingick även ett affärsområde med svetsade rör som låg utanför SSAB:s kärnområde. Det affärsområdet avyttrades i våras för 25 miljarder kronor.  Till följd av försäljningen hade SSAB:s finansiella ställning förbättrats avsevärt vid halvårsskiftet.

Nettoskulden uppgick

till 13,3 miljarder kronor vilket motsvarade en nettoskuldsättningsgrad på 40,2 procent. SSAB:s starka resultatutveckling innebär att skuldsättningsgraden kommer att förbättras ytterligare fram till årsskiftet. Enligt våra beräkningar hamnar skuldsättningsgraden på omkring 0,34 procent. 

Den starkt förbättrade

finansiella situationen är förklaringen till att styrelsen nu beslutat genomföra återköp.  Styrelsens förslag till stämman är att bemyndigandet får utnyttjas för förvärv av maximalt 10 procent av samtliga utestående aktier i bolaget. Styrelsen avser föreslå årsstämman 2009 att besluta om indragning av de egna aktier som återköpts. 

I mitten av augusti

meddelade SSAB att den globala efterfrågan på kylda stål ökar kraftigt. Bolaget planerar därför att investera 5,3 miljarder kronor för att ytterligare utveckla företagets produktionsbas i Sverige och USA. Investeringarna ska vara genomförda fram till 2012. SSAB:s investeringsplaner var en signal om en stark framtidstro. Att ledningen tror på företaget har även visat sig i egna aktieköp.

I fjol nådde SSAB

en rörelsemarginal på 17 procent. I halvårsrapporten var marginalen nära 20 procent på rullande 12 månader. Vinsten per aktie under motsvarande tid uppgick till 18,48 kronor.

Vi bedömer att

resultatet blir omkring 20 kronor per aktie i år. SME Direkts analytikerprognoser ligger på 21 kronor per aktie. Utsikterna för 2009 och 2010 är osäkra. Prognoserna enligt SME Direkt är 22 kronor per aktie. Vi tror att det är för högt.

Stålföretagen är

konjunkturkänsliga. Men även om SSAB under senare år visat en allt större stabilitet i takt med att bolagets nischprodukter, höghållfasta stål och kylda stål, ökat sin andel av försäljningen kan det vara klokt att vara inställd på en vinstnedgång med 25-30 procent.

En väsentligt lägre vinst

efter 2008 är också till stor diskonterat på börsen. Sedan mitten på maj har aktien tappat drygt 40 procent i värde.

Vår rekommendation

för den kortsiktige är att hålla ett öga på aktien medan den långsiktige köper.