Baxter är kanske mest känt bland svenska investerare som bolaget som förvärvade Gambro. Dialys och njurmedicin är också ett av Baxters stora terapiområden, men det finns mycket mer i verksamheten som över åren har växt till att omfatta såväl medicintekniska produkter, produktion och läkemedel.

Denna lite spretiga koncern har enligt ledning och styrelse blivit lite för diversifierad så nu ska bolaget delas i två delar. Den ena delen kommer att innehålla de medicintekniska verksamheterna och behålla namnet Baxter.

Det kommer att bli den större verksamheten med en pro forma omsättning på 9,4 miljarder dollar för 2013. Den andra delen skulle ha en omsättning på 5,8 miljarder dollar och omfatta läkemedelsverksamheten ”biopharmaceuticals”.

Genom uppdelningen blir det helt klart två mer homogena delar och som investerare blir det mer aptitligt. Förvisso finns det oaktat eventuella operationella synergier, också en del likheter i ett investerarperspektiv.

Detta eftersom det är två branscher som verkar en någorlunda likartad marknad med budgetstyrda organisationer samt statlig (försäkringsbolags-) reglering av ersättningsnivåer med mera. Men likväl borde uppdelningen vara intressant eftersom man då kan välja vilken del som är mest intressant och passar in i den egna portföljen.

Efter en rejäl nedgång i kursen i mitten av 2012 gick aktien starkt och klev upp till en nivå kring 70 dollar där den stått och stampat i princip hela fjolåret. I höstas backade aktien på en svag rapport men den har tagit igen nedgången efter att uppdelningen aviserats och handlas nu kring 73 dollar.

Räknat på konsensusprognoserna ger det ett p/e tal på 13 för innevarande år och 12,5 för 2015.

Justerar man för bolagets nettoskuld värderas rörelsen till 11,5 gånger rörelseresultatet för innevarande år och 10,8 för 2015.

Det är i linje med läkemedelssektorn och kanske något under genomsnittet för medicintekniska bolag. Med en genomsnittlig årlig tillväxttakt på 5,7 procent de senaste fem åren är det en rimlig värdering. Så för att aktien ska lyfta krävs lite bättre drag i vinsttillväxten, och det betyder att man behöver bättre fart på översta raden, alternativt bättre lönsamhet.

Den genomsnittliga rörelsemarginalen de senaste fem åren har varit 23,2 procent och prognosen för i år är en rörelsemarginal på 22,2 procent så det finns utrymme för förbättring av historiken att döma.

Uppdelningen av bolaget kan vara ett steg i den riktningen. Transaktionen beräknas vara genomförd i mitten på 2015 så det brinner inte i knutarna, men om marknaden tror på fördelarna finns en chans att kursen kommer att fortsätta upp efter beskedet nu under första kvartalet.

Rent praktiskt kommer ”Biopharmaceuticals” att knoppas av och delas ut till befintliga aktieägare i Baxter. Det är ett intressant drag och bolagets värdering idag gör att det finns uppsida i aktien. Rådet blir köp.

Den här analysen publicerades i tidningen Börsveckan i nummer 16 den 14 april. Är du intresserad av att prenumerera på Börsveckan, klicka här.