Hyresintäkterna ökade med 12 procent, varav cirka 10 procent förklaras av ett större bestånd, till 1.669 Mkr (1.488). Driftsöverskottet ökade med 14 procent till 1.111 Mkr (973). Under tredje kvartalet isolerat ökade hyresintäkterna med 14 procent till 575 Mkr (504) och driftnettot ökade med 13 procent till 401 Mkr (354).

Av fastighetslånen har knappt hälften kort ränteförfallotid och påverkas därför av de under året stigande korta räntorna. Därför försämras finansnettot till ¿360 Mkr (-263) på nio månader varav ¿129 Mkr (-93) under Q3.

De högre räntekostnaderna håller tillbaka ökningstakten för det utdelningsgrundande förvaltningsresultatet (resultatet exklusive värdeförändringar och skatt) som blev 698 Mkr (662) varav 256 Mkr (245) under Q3. Per aktie blev förvaltningsresultatet 4,26 kr (4,04).

Resultatet före skatt blev 1.177 Mkr (1.137) och det påverkades positivt av värdeförändringar med 479 Mkr (475). Under Q3 blev värdeförändringarna negativa med ¿15 Mkr (-18) på grund av derivatkontrakt i låneportföljen. Nettoresultatet efter full skatt blev 848 Mkr (836) och per aktie 5,17 kr (5,10).

Vi siktar liksom tidigare på ett förvaltningsresultatet för helåret på 930-940 Mkr (883) eller cirka 5,70 kr per aktie (5,38). Utdelningen för 2006 blev 2,85 kr och vi bedömer att den blir minst 3,00 kr för 2007.

Substansvärdet enligt bolagets värdering anges till 84 kr per aktie före eventuella skatteeffekter och till 77 kr efter en schablonskatt på 10 procent. Vi bedömer att det finns lite uppsida i dessa beräkningar och att aktuell kurs 82,75 kr är i underkant av substansvärdet efter schablonskatt.

För närvarande är investeringstakten ganska hög, cirka 2 miljarder kr inklusive förvärv under de första nio månaderna, och det större fastighetsbeståndet, 26,7 miljarder kr jämfört med 24,2 miljarder kr vid ingången på 2007, ger hyres- och resultattillväxt nästa år.

Vi ser Castellum

som ett bra alternativ till räntesparande. Direktavkastningen på 3,6 procent kompletteras med några procent årlig, men inte säker, värdestegring. Aktien började året på 91,25 kr och även om man kanske inte ska tro att den återvänder dit i brådrasket så är nivån rimlig I ett perspektiv på 3-6 månader och vi upprepar rekommendationen Öka.