Feelgood krassligt igen
Företagshälsovårdbolaget Feelgood såg ut att gå mot ett riktigt anständigt resultat i år men ett svagt tredje kvartal sabbade allt. Vi tror inte på bolaget trots en låg värdering.
30 oktober, 2007
Feelgood har satsat hårt på att bygga upp en rikstäckande företagshälsovård genom en rad förvärv under senare år. Men det är trots alla ohälsoproblem en tuff bransch att tjäna pengar i. Det råder stark prispress inom traditionell företagshälsovård, så Feelgood har ambitionen att växa uppåt i värdekedjan. Det sker till exempel i form av mer konsultinriktade uppdrag för att kartlägga och åtgärda dolda ohälsoproblem och arbeta mer förebyggande. Det är en lovvärd ambition men Feelgood har en pedagogisk utmaning i att bygga upp en betalningsvilja bland företagskunderna för detta. Omsättningen per anställd ligger på 850 000 kronor vilket också pekar på att traditionell företagshälsovård dominerar inom koncernen. Men trenden är i alla fall positiv för under 2003-2004 var omsättningen per anställd cirka 700 000 kronor.
Bolaget har som mål att växa 10 procent årligen med en vinstmarginal på 7,5 procent. Under de senaste 12 månaderna så har koncernen omsatt 466 Mkr med en rörelsemarginal på 3,3 procent. Tillväxten under årets första nio månader var låg under 1 procent. Det är med andra ord långt kvar till målen. Men det ska också sägas att en stor del av resultattappet kom i tredje kvartalet och om man får tro företagsledningen så spelade tillfälliga faktorer stor roll (kostnader för förvärvsprocesser och senarelagda ordrar).
Efter förra veckans vinstvarning, då prognosen om 20 Mkr i resultat före skatt bommades, ligger börsvärdet på 170 Mkr. Feelgood har samlat på sig en nettoskuld på 38 Mkr efter några förvärv under 2005 och 2006. Inklusive nettoskulden värderas koncernen till knappt 0,5 gånger försäljningen och till 14 gånger rörelseresultatet för de senaste 12 månaderna. Det är inte alls billigt givet de nuvarande prestationerna (3 procents marginal, 1 procents tillväxt). Visst finns chansen till förbättringar men det drar ned helhetsintrycket att Feelgood så ofta tvingats backa från sina prognoser. Vi lockas inte alls av aktien som i stort sett handlas på samma nivå som när BV senaste satte sälj på aktien (BV 06-36). Vi upprepar det rådet nu.
Ämnen i artikeln
Feelgood krassligt igen
Företagshälsovårdbolaget Feelgood såg ut att gå mot ett riktigt anständigt resultat i år men ett svagt tredje kvartal sabbade allt. Vi tror inte på bolaget trots en låg värdering.
30 oktober, 2007
Feelgood har satsat hårt på att bygga upp en rikstäckande företagshälsovård genom en rad förvärv under senare år. Men det är trots alla ohälsoproblem en tuff bransch att tjäna pengar i. Det råder stark prispress inom traditionell företagshälsovård, så Feelgood har ambitionen att växa uppåt i värdekedjan. Det sker till exempel i form av mer konsultinriktade uppdrag för att kartlägga och åtgärda dolda ohälsoproblem och arbeta mer förebyggande. Det är en lovvärd ambition men Feelgood har en pedagogisk utmaning i att bygga upp en betalningsvilja bland företagskunderna för detta. Omsättningen per anställd ligger på 850 000 kronor vilket också pekar på att traditionell företagshälsovård dominerar inom koncernen. Men trenden är i alla fall positiv för under 2003-2004 var omsättningen per anställd cirka 700 000 kronor.
Bolaget har som mål att växa 10 procent årligen med en vinstmarginal på 7,5 procent. Under de senaste 12 månaderna så har koncernen omsatt 466 Mkr med en rörelsemarginal på 3,3 procent. Tillväxten under årets första nio månader var låg under 1 procent. Det är med andra ord långt kvar till målen. Men det ska också sägas att en stor del av resultattappet kom i tredje kvartalet och om man får tro företagsledningen så spelade tillfälliga faktorer stor roll (kostnader för förvärvsprocesser och senarelagda ordrar).
Efter förra veckans vinstvarning, då prognosen om 20 Mkr i resultat före skatt bommades, ligger börsvärdet på 170 Mkr. Feelgood har samlat på sig en nettoskuld på 38 Mkr efter några förvärv under 2005 och 2006. Inklusive nettoskulden värderas koncernen till knappt 0,5 gånger försäljningen och till 14 gånger rörelseresultatet för de senaste 12 månaderna. Det är inte alls billigt givet de nuvarande prestationerna (3 procents marginal, 1 procents tillväxt). Visst finns chansen till förbättringar men det drar ned helhetsintrycket att Feelgood så ofta tvingats backa från sina prognoser. Vi lockas inte alls av aktien som i stort sett handlas på samma nivå som när BV senaste satte sälj på aktien (BV 06-36). Vi upprepar det rådet nu.
Ämnen i artikeln
Aktieråd
Investmentbolag
Fortnox-budet
Riksbanken
-992x558.png&w=3840&q=75)
Aktieråd
Investmentbolag
Fortnox-budet
Riksbanken
Marknadsöversikt
1 DAG %
Senast
1 mån
Privatekonomi med Placeras expert
Affärsvärlden
