Spelbolagens kunder är en flyktig skara och marknadsföring krävs för att stå ut i mängden. Normalt brukar spelbolagen därför satsa lite extra på marknadsföring inför den här typen av evenemang, vilket i slutändan kan innebära att det blir en marginell positiv påverkan på resultatet eller i värsta fall att bolagen förlorar pengar.

Viktigt är dock om inte annat att Unibet får en chans att rekrytera nya kunder samt att spelbolagen får lite extra fokus på börsen. Det är en spännande bransch med snabbväxande bolag som generellt har god lönsamhet och starka kassaflöden om man håller sig till de etablerade namnen. Spel påverkas också i väldigt liten grad av konjunkturen vilket kan vara lockande på dagens börs.

Riskerna är istället främst politiska med hot om lagstiftning och förbud från enskilda länder som vill försvara sina spelmonopol. Samtidigt hoppas branschen på att EU kommer tvinga medlemsländerna att luckra upp sina spelmonopol och i början av juni meddelade EU-kommissionen att man inom kort kommer att dra det svenska spelmonopolet inför EG-domstolen.

Tittar man på Unibets rapport för första kvartalet var den bättre än väntat och det mest positiva var att tillväxten verkar ha kommit igång efter ett mellanår. Antalet aktiva kunder minskade visserligen under kvartalet men samtidigt har genomsnittsintäkten per kund (arpu) ökat vilket är i linje med Unibets satsning på kunder som man tjänar pengar på. Spelöverskottet ökade till 369 Mkr vilket innebär en ökning med 45 procent jämfört med samma kvartal föregående år. Även om en viss del kan tillskrivas förvärvad tillväxt, från Maria Bingo som köptes i våras, är det fortfarande ett mycket positivt tecken.

Eftersom Unibets redovisning sker i brittiska pund uppstår påtagliga valutaeffekter då kunderna ofta använder euro eller skandinaviska valutor. Rörelsemarginalen blev 33 procent men om man tar bort positiva valutaeffekter var marginalen strax över 25 procent. Ändå blev den totala nettoeffekten av valutaförsvagningen negativ då Unibets obligationslån noteras i euro vilket orsakat stora bokföringssmässiga valutakursförluster. Nettoresultatet blev därför betydligt sämre än förra året om man inte justerar för detta. Bolaget undersöker för närvarande möjligheten att byta redovisningsvaluta till euro vilket skulle minska denna typ av effekter.

I övrigt var frånvaron av större negativa engångsposter i den senaste rapporten en positiv förändring. Marknadsföringskostnaderna verkar ha etablerat sig på en högre nivå men detta är inget unikt för Unibet och det viktigaste är att intäkterna växer i en högre takt. Rapporter från övriga spelbolag tyder dessutom på fortsatt hög marknadstillväxt.

Unibets finansiella mål för 2010 ligger fast och med ett ökat förtroende för bolaget ser vi ingen anledning att ändra rekommendationen Öka. Aktien är värd åtminstone en bit över 200 kronor.

En kul aspekt är också att Unibets spelöverskott på sportspel förbättras av färre favoritvinster. Hittills har ju Turkiet, Ryssland och Spanien stått för överraskningar i EM-turneringen. Aktieägarna kan alltså glädja sig lite extra om det blir ytterligare någon skräll i sommar.

----

Den här texten publicerades i en kortare version i Dagens Nyheter, söndagen den 22 juni.