Northland Resources aktie har utvecklas svagt de senaste månaderna och fallit från drygt 16 norska kronor till cirka 14 norska kronor på Oslobörsen. Men vid lunchtid på fredagen tog aktien ett stort skutt uppåt.

Bakom den plötsliga kursrusningen på närmare 8 procent låg att bolaget i ett pressmeddelande avslöjade att de ingått ett avtal med den stora internationella gruvbanken Standard Bank enligt vilket banken ska köpa 3 av de 5 miljoner ton järnmalm som årligen väntas produceras i Kaunisvaara.  Standard Bank har en lång historik av att handla med fysiska råvaror.

I och med avtalet med Standard Bank har Northland sålt in hela sin planerade produktion från Kaunisvaara. Sedan tidigare har det europeiska stålhandelsbolaget Stemcor och indiska Tata Steel förbundit sig att köpa 1 miljoner vardera per år.

Till vilket pris Northland säljer järnmalmen styrs av rådande marknadspris men det viktiga för Northland är nu att kunna visa upp för de banker som ska finansiera bygget av Kaunisvaara att det finns kunder som kommer att köpa järnmalmen.

Det står nu även klart att det stora banklån på 400 miljoner som ska ges av ett bankkonsortium där Scocitete Generale, WestLB och UniCredit är mycket nära att beviljas. Lånet är nu uppe för slutlig behandling i respektive banks kreditkommitté.

Kaunisvaara-projektet ska, förutom med banklån, även finansieras med en nyemission på cirka 200 miljoner dollar som Northland förväntas genomföra under de närmaste veckorna.

Nyemissionen kommer att vara riktad mot större investerare och göras genom en så kallad book buildning-process.  Rimligen sätts priset i nyemissionen något lägre än rådande aktiekurs vid emissionstillfället.

Om man räknar med att emissionkursen blir 14,50 norska kronor per aktie, jämfört med aktuell kurs på 15,20, måste Northland emittera drygt 82 miljoner aktier för att få in 200 miljoner dollar. Det kan jämföras med att bolaget nu har cirka 112 miljoner utestående aktier.

Den svaga kursutvecklingen under den senaste tiden kan antagligen förklaras av oro inför hur mycket aktien kommer att pressas i samband med nyemissionen. Vi anser att en sådan oro är överdriven, den press det blir på kursen i samband med nyemissionen blir troligen mycket tillfällig.

När emissionen är klar kommer aktiemarknaden högst troligen snabbt att växla fokus till det positiva, nämligen att inget lägre kan stoppa Northland Resources från att börja bygga Kaunisvaara-projektet som med nordiska mått är ett mycket stort gruvprojekt och har goda förutsättningar att uppvisa hög lönsamhet.

Ur aktiesynvinkel ska det även bli intressant att se vad Northland får in för nya ägare i samband med nyemissionen. Enligt den senaste offentliga ägaruppdateringen är Avanza Pension, det vill säga Avanzas kapitalförsäkringstagare, största ägare i Northland med cirka 4,5 procent av rösterna. För aktien skulle det vara klart positivt om några större förtroendegivande institutioner tog större positioner i Northland.

När finansieringsrisken snart är borta kommer aktien till största del att styras av förväntningar om på vilken nivå järnmalmspriset kommer att ligga när produktionen startar vid Kaunisvaara i slutet av 2012. Utsikterna för järnmalmspriset är alltjämnt goda och med nuvarande priser kommer Northland Resources att kunna redovisa mycket fina vinster.

Vid full produktion på 5 miljoner ton järnmalm kan Northland Resources med nuvarande priser grovt räknat nå en vinst på 1 till 1,3 dollar per aktie efter nyemission och full utspädning, det motsvarar 6  till 7,80 norska kronor. Om det en dag det står klart att Northland Resouces når dessa vinster så kommer aktien självklart att kosta väsenligt mer än nuvarande dryga 15 norska kronor. 

Vi ser en ljus framtid för Northland Resources och sannolikheten är stor för att en tydlig uppvärdering av bolaget startar så snart nyemissionen är överstökad.

Vår rekommendation är Köp.