Riksbanken ger sig inte, utan presenterade nya penningpolitiska stimulanser på torsdagsmorgonen.

De redan omfattande köpen av statsobligationer ska utvidgas med ytterligare 45 miljarder kronor under andra halvåret 2016. Det tidigare programmet för köp av obligationer var tänkt att avslutas i juni så någon gigantisk överraskning var det inte att banken valde att förlänga programmet.

Styrräntanligger däremot kvar på -0,50 procent.

Utökadeköp av statsobligationer får ses som en offensiv satsning givet att Riksbanken redan genom de tidigare aviserade köpen skulle komma att äga cirka en tredjedel av den utestående stocken av statsobligationer.

Vi på Placera tolkar åtgärden som ett sista (?) desperat försök att hejda den relativt kraftiga kronförstärkning som pågått sedan början av mars (se diagram).  Dessutom har skillnaden mellan den svenska och tyska tioårsräntan varit ovanligt hög under 2016 och dagens åtgärder kan vara ett sätt att försöka få ner skillnaden, även om nivåerna är extremt låga.

Den svenska tioårsräntan ligger på 0,76 procent medan den tyska motsvarigheten ligger på 0,15 procent.

Den initiala reaktionen på valutamarknaden pekar dock på att Riksbanken inte tycks lyckas med sitt uppsåt. Istället har kronan stärkts efter Riksbankens besked. Mot den viktiga euron har kronan gått från 9,19 kronor per euro inför beskedet till 9,15 någon timme efter.

Det rör sig visserligen inte om någon dramatisk förstärkning men visar ändå på att det finns ett underliggande tryck uppåt på den svenska kronan. Tillfälliga försvagningar av kronan tycks i första hand ses som köplägen på marknaden och dagens riksbanksbesked gav heller inte spekulanterna någon särskild skrämselhicka.  

Med en svensk tillväxt på runt 4 procent, samtidigt som EMU-området kämpar för att nå upp till 1 procent, så ska man nog inte bli förvånad över att det finns ett tryck uppåt på den svenska kronan. Samtidigt fortsätter det svenska överskottet i handeln med utlandet att vara högt, vilket också bidrar till att många bedömare har en positiv syn på den svenska kronan.

Riksbanken skjuter sig dessutom lite i foten när den i pressmeddelandet konstarerar att ”det är mindre troligt att ytterligare penningpolitisk stimulans krävs framöver”. Och man gör – den förvisso realistiska – bedömningen att kronan successivt kommer att stärkas, om än i betydligt långsammare takt än vi sett hittills under 2016.

Inflationsprognosen (KPI) för i år justeras upp en aning till 1,0 procent medan den justeras ned till 1,9 procent för 2017. För den underliggande inflationen (KPIF), där effekten av räntesatsförändringar räknas av, är prognoserna 1,4 respektive 2,0 procent.

Viktiga nycklar för att Riksbankens inflationsprognoser ska bli verklighet är att kronan inte fortsätter att stärkas, samt att den kraftiga svenska tillväxten ger utrymme för prishöjningar. I dagsläget får det bedömas som högst osäkert om detta realiseras.

Allt fler utomstående bedömare, inklusive Placera, hade nog hoppats på att Riksbanken den här gången valt att vila på hanen och accepterat att det kan ta längre tid att uppfylla inflationsmålet på 2 procent.

Risken är stor att Riksbanken, i och med dagens beslut, målat in sig ännu mer i hörnet och antingen ändå tvingas kasta in handduken eller prestentera än mer extrema åtgärder under hösten. Då kan kronan ha stärkts ytterligare samtidigt som Riksbankens inflationsprognoser är mer offensiva än flertalet andra bedömares.

Nu vänds blickarna mot ECB:s möte penningpolitiska beslut i eftermiddag.

Skulle ECB välja att presentera mer stimulanser, vilket visserligen inte är väntat men mer logiskt än Riksbanks beslut, så lär kronförstärkningen ta förnyad fart.