Sony Ericsson den 22 januari samt Ericsson den 25 januari är två rapporter för helåret 2009 som kommer att tilldra sig stort intresse, och som sannolikt kommer att sätta riktningen för börsutvecklingen den närmaste veckan. Vår bedömning är att risken i marknadens estimat återfinns på nedsidan, det vill säga vi ser en risk för besvikelser i samband med rapporterna.

Viktiga uppgifter att leta efter i Ericssons rapport är dels prognoser för systemmarknaden 2010 samt marginalutvecklingen inom affärsområdet Networks.

För hela Ericsson-koncernen räknar marknadens analytiker med en försäljning på 59,9 miljarder kronor för årets sista kvartal samt ett resultat efter finansnetto på 6,7 miljarder kronor. För helåret 2009 är motsvarande siffror 208 miljarder kronor i försäljning samt 18,1 miljarder kronor i resultat efter finansnetto. Rörelsemarginalen förväntas öka till 11,2 procent under det fjärde kvartalet jämfört 2,5 procent under det tredje.

Marknadens prognoser innebär ett redovisat resultat per aktie på 0,83 kronor per aktie för kvartalet samt 1,88 kronor per aktie för helåret 2009. Justerat för extraordinära poster och amorteringar av goodwill ökar resultatet till cirka 4,90 kronor per aktie. Vid värdering av aktien är det senare resultatmåttet det som används av marknaden.

Bland de enskilda affärsområdena dominerar Networks men omkring 66 procent av koncernens totala fakturering. Vår bedömning är att affärsområdet ökar marginalerna under kvartalet till närmare 13,5 procent, vilket ger en rörelsemarginal på omkring 11,5 procent för helåret 2009.  Även de övriga affärsområdena Professional Services samt Multimedia bör ha ökat rörelsemarginalen sekventiellt, det vill säga från kvartal till kvartal, till cirka 14 respektive 10 procent.

Sony Ericsson, som rapporterar den 22 januari bedöms ha bidragit negativt med närmare 800 miljoner kronor under kvartalet samt cirka 5,4 miljarder för helåret 2009. Även ST-Ericsson,  som utvecklar system för trådlös dataöverföring, väntas ge ett negativt resultattillskott med cirka 250 miljoner kronor för det fjärde kvartalet 2009 och totalt cirka 1,75 miljarder kronor för helåret.

En första indikation på Ericssons resultat erhålls därmed redan på fredagen den 22 januari då Sony Ericssons siffror blir publika. Det centrala i den rapporten är företagets prognoser för marknadsutvecklingen för mobiltelefoner 2010.

Vår bedömning är att det finns en uppenbar risk att Ericsson inte når upp till marknadens prognoser, vilket gör risken i aktien relativt hög. Vår rekommendation för aktien är Neutral.