Investmentbolaget Svolder redovisar ett substansvärde på 56,40 kronor per aktie för sitt första kvartal under det brutna räkenskapsåret. Klart högre än samma period förra året som landade på 52,50 kronor per aktie.

Under kvartalet har Svolder nettoköpt aktier för 300 miljoner kronor och sålt för 200 miljoner kronor. Investmentbolaget har ökat sitt innehav i bland annat ventilationsbolaget Systemair och fastighetsbolaget Platzer, minskningar har skett i industrigruppen Beijer Alma och försvarsbolaget MilDef. I fotoblixtbolaget Profoto och industriutrustningsbolaget engcon har allting sålts. Nu består portföljen av 18 innehav, målsättningen är att det ska vara mellan 15 och 25.

"Vi vill ha en koncentrerad portfölj och när vi avyttrar två bolag så finns det nya möjligheter, och det finns det i den delen av marknaden vi tittar", säger Tomas Risbecker, VD på Svolder, till Placera.

Ni sålde allt i Profoto, vad är det som hänt med det caset?

"Bolagets långsiktiga förutsättningar har gradvis förändrats. Det är dels i förhållande till strukturella ändringar på marknaden men också ökad konkurrens. För oss är det också viktigt att bolagen delar ut pengar, så när Profoto slopade utdelning bidrog det till avyttrandet av innehavet", säger han och tillägger att Svolder inte har problem med att bolag temporärt tar bort utdelning om det finns goda skäl för det.

Upp och ner

engcon har Svolder successivt skalat ned i och under kvartalet såldes de sista aktierna.

"Det har varit en väldigt stark utveckling under lång tid och de har levererat bra både operativt och strategiskt. Men det är snarare en värderingsfråga än någon förändring på bolagets långsiktiga kvaliteter", säger Svolders VD.

Teknikbolaget Ependion är ett av Svolders större innehav och under kvartalet var aktien en negativ bidragsgivare i portfölj, delvis förklarat av att det föregående kvartalet var starkt.

"Det här är ett kvalitetsbolag men aktien handlas väldigt mycket upp och ner. Men resultaten och kassaflödena var stabila från rapporten. Den långsiktiga bilden är inte förändrad för vår del, utan vi ser fortsatt stor potential i det här bolaget."

Förbättras från låga nivåer

Hotellkedjan Scandic gav också positivt bidrag till Svolder-portföljen under kvartalet.

"De levererar bra resultat, har fina kassaflöden och en i princip skuldfri balansräkning. Och vi ser ju att det finns goda förutsättningar för utdelningar och återköp eller ytterligare förvärv. Så det tycker vi ser bra ut", säger Tomas Risbecker och fortsätter:

"Sen är det ju så att någonstans så är ju konsumenten en kundkategori som vi bedömer kommer få det bättre under 2026 än 2025. Det kommer ju direkt eller indirekt att gynna Scandic också. Så vi tycker att det finns fortsatt potential i Scandic."

Detta är baserat på att konsumtionen ska gå upp nästa år, eller hur?

"Ja, precis. Åtminstone förbättras från väldigt låga nivåer av flera olika anledningar. Jag tror att konsumtionen kommer att bli bättre nästa år."

Samtidigt har klädbolaget New Wave gått starkt och där har ni minskat. Är det inte för tidigt för det?

"New Wave är fortfarande vårt största innehav och vi har fortsatt stor tilltro till att det bolaget kommer att leverera framöver. De har gjort betydande investeringar trots att marknaden har varit svag och det tror vi kommer att synas framöver när marknaden förbättras, om än bara marginellt så kommer det här få genomslag för New Wave. Så det är ett skalbart bolag med höga bruttomarginaler och en operativ hävstång som kommer att få effekt när volymerna ökar."

Marknaden stabiliseras

Ett innehav som Tomas Risbecker själv vill lyfta fram från rapporten är Systemair.

"Det här är ett bolag som har haft en period av svagare aktiekurs, men nu ser vi tecken på att marknaden stabiliseras särskilt i Europa. Aktiviteten förbättras successivt, orderläget i viktiga marknader som Tyskland stärks", säger Tomas Risbecker och fortsätter:

"Och nu börjar bolaget få effekt av de tidigare effektiviseringsåtgärderna som har tagits. Så det här är ett globalt industriellt kvalitetsbolag där efterfrågan nu gradvis börjar ta fart", säger han.