Småbolagsfonder lockar investerare som vill ta del av tillväxten i mindre företag. När börsen går starkt brukar mindre bolag ofta växa snabbare än de riktigt stora.

Men många småbolagsfonder består till största del inte alls av bolag på small-cap-listan. Oftast utgör i stället medelstora börsbolag den största delen av innehaven, visar statistik från FactSet.

Medelstora dominerar

Några exempel bland de mest populära fonderna:

• SEB Sverigefond Småbolag har omkring 78% i medelstora bolag.
• AMF Aktiefond Småbolag ligger på nära 68% medelstora bolag.
• Cliens Småbolag och Lannebo Småbolag har också omkring 70% i denna kategori.

Andelen verkligt små bolag är i flera fall låg. I AMF:s fond är bara drygt 24% small cap, medan så kallade mikrobolag knappt förekommer alls.

Undantag

Det finns dock undantag. PLUS Mikrobolag Sverige investerar nästan uteslutande i de allra minsta bolagen, över 60% i mikrobolag och resterande i small cap.

Till skillnad från de flesta andra småbolagsfonder följer fonden passivt ett mikrobolagsindex. Förvaltarna väljer därmed inte bolag själva.

En fond som aktivt investerar i små bolag är Consensus Småbolag. Fonden har 63% i small cap och ytterligare 38% i mikrobolag, vilket innebär att portföljen nästan uteslutande består av mindre bolag.

Svag utveckling

De flesta fonder ligger mellan -5% och -10% i år. Spiltan Småbolagsfond och Consensus Småbolag ligger i botten och har fallit runt 13%,

Avkastningen visar också ett tydligt mönster kopplat till hur mycket små bolag fonderna faktiskt äger. Fonder med större inslag av medelstora bolag har generellt klarat sig bättre, särskilt över längre tid.

Carnegie Småbolagsfond, SEB Sverigefond Småbolag och Lannebo Småbolag har haft en stark treårsutveckling på omkring 20% eller mer.

Fonder med större exponering mot de allra minsta bolagen haft en riktigt dålig utveckling. PLUS Mikrobolag Sverige Index, Consensus Småbolag och Strand Småbolagsfond ligger alla kring -20% på tre år.

Populäraste innehaven

Flera av de mest återkommande aktierna är bolag som snarare klassas som mid cap eller till och med large cap.

Lagercrantz, Addtech och Mycronic finns bland de största innehaven i flera fonder.

Även Axfood, Avanza och Beijer Ref återfinns i toppen i flera portföljer.

Till småbolagens försvar kan man konstatera att flera av de största innehaven är serieförvärvare. Genom att löpande köpa upp mindre bolag ger de investerare indirekt exponering mot en portfölj av småbolag.