"Bekvämt obekvämt".

Så beskriver J.P. Morgan Private Bank den nuvarande situationen på finansmarknaden. Finansjättens tolkning är att investerare inte är helt bekväma med den kraftiga uppgång som skett på världens börser efter de ras som Vita husets utlysta tullar orsakade.

"Vi menar att det är det nya normala, att vänja sig vid att vara obekväm", säger den globala investeringsstrategen Grace Peters till Placera.

Samtidigt prognosticerar J.P. Morgan en BNP-tillväxt i USA och att AI kommer vara en underskattad drivkraft för marknaderna.

Peters tror att många investerare endast ser mörka moln på horisonten, när det faktiskt finns strimmor av ljus.

"Även om vi är konstruktiva i vår syn finns det självklart risker", säger hon och fortsätter:

"Det är möjligt att vi får en recession. Det är möjligt att vi får högre inflation, exempelvis genom tullar eller mer strukturella förändringar i leveranskedjorna."

Investeringar bortom USA

Särskilt positiv är hon till investeringar i Europa.

"Många tror att det är omöjligt och att man är strukturellt hämmad. Visst, Europa har överreglerat sina bolag och underreglerat sitt försvar efter finanskrisen. Men med Draghi-rapporten från förra året och en viss distansering från USA som katalysator, tror vi att Europa har förutsättningar för tillväxt", säger Peters.

Motorn för den är tydlig: Tysklands finanspolitiska stimulanser på 500 miljarder euro som ska gå till infrastruktur och försvarsindustrin.

"Mot den bakgrunden känner vi oss mer bekväma. Och därför säger vi att aktier fortfarande kommer vara den främsta ingrediensen för avkastningen i en portfölj", säger hon.

Men även om narrativet om en kapitalflykt från USA till Europa gått starkt under våren tonar Peters ner trenden.

"Vi har redan sett ökad tillströmning till europeiska tillgångar, särskilt aktier, under de senaste två månaderna. Men det är fortfarande litet i förhållande till de 15 år av utflöden Europa haft", säger hon.

Push & pull

J.P. Morgan tycks ändå verka övertygade: Den här gången är det annorlunda.

"Det finns både en push och en pull", säger Peters.

"Push: Bort från USA, på grund av viss ekonomisk instabilitet, osäker politik, oförutsägbara rubriker. Pull: Mot Europa där det nu finns kapacitet för finanspolitiska satsningar. Det kommer inte ske över en natt, men vi ser det redan i försvarssektorn."

Samtidigt ska man inte helt vända bort blicken från andra sidan Atlanten.

"Vi tror fortfarande på amerikansk exceptionalism, högre tillväxt, högre avkastning särskilt från tech. Men dollarn kommer sannolikt vara svagare och kapitalflödena kommer troligen vara mer balanserade", konstaterar Peters.

Tror på amerikansk AI

Investeringsstrategen lyfter att intresset för tech och speciellt AI tycktes falla under första kvartalet.

"Dels för att tullfrågan tog över samtalen, dels för att nya modeller från Kina utmanade idén om att det är amerikanska bolag som kommer dominera", säger Peters.

Men J.P. Morgans övertygelse har inte förändrats.

"Vi tror fortfarande på den amerikanska AI-kedjan", säger hon och tror att världens största techbolag är de som kan rida på vågen bäst.

"Det är ett utmanande finansieringsklimat för startups just nu, så investera i bolag som både kan innovera och samtidigt ha starka balansräkningar och leverera aktieägarvärde", säger hon.

M&A-marknaden en besvikelse

Det ogynnsamma finansiella läget har dessutom spillt över på M&A-marknaden.

"Ja, det har varit en besvikelse i år", konstaterar Peters.

"Många trodde att det skulle ta fart i och med de tillväxtvänliga reformerna vi väntade oss i början av året. Istället fick vi mer politisk osäkerhet."

Det har ändå skett många affärer i det tysta, på den privata marknaden, poängterar Peters.

"Just på grund av volatiliteten och osäkerheten. Återigen, bekvämt obekvämt. Det är inte ett klimat där vi får se stora börsnoteringar eller M&A-transaktioner i det öppna", säger hon.

Riktkurs för guldet på 4 000 dollar

Ändå ser investeringsstrategen en vändning i korten.

"Inom private equity, särskilt i det medelstora segmentet, finns det fortfarande riktigt goda möjligheter. Där är det generellt också lättare att ordna finansiering."

"Så vi tror inte att M&A är dött, bara fördröjt", säger Peters.

Men osäkerheten i marknaden kräver diversifiering, menar J.P Morgan. I en välbalanserad portfölj bör också hedgefonder och guld finnas.

Den glimrande råvaran ser Grace Peters som det bästa geopolitiska skyddet. Efter en uppgång med över 44% står guldpriset nu i 3 330 dollar.

"Vi har en riktkurs på över 4 000 dollar", säger hon i förbifarten.