Trots fortsatta räntehöjningar från världens centralbanker och betydligt högre räntenivåer än för ett år sedan är det många aktier som nu värderas på höga vinstmultiplar utifrån förväntade vinster för detta och nästa år.  

Det är viktigt att påminnas om att aktier rör sig mycket på flöden, som stundtals är tillfälliga. Dessa flöden kan i sin tur påverkas av ESG-regleringar eller tillfälliga allokeringsbeslut gällande en specifik sektor. De relativt låga värderingarna inom exempelvis oljesektorn förklara förmodligen till stor del av riktlinjer och policys kring ESG hos större investerare. 

I tabellerna nedan har vi inkluderat marknadsplatsen First North och exkluderat samtliga bolag med ett marknadsvärde som är lägre än en miljard svenska kronor. Vi har dessutom exkluderat fastighetsbolagen då delar av intjäningen består av reavinster och värdeförändringar som är volatila och oförutsägbara av sin natur. Vi har även exkluderat investmentbolag, då även deras vinster påverkas av värdeförändringar.

Källa: Factset, kurser 09/06/2023

Enligt Factset värderas börsen som helhet till nästan P/e 15 på innevarande årets vinstförväntningar, och cirka P/e 14 på nästa års vinstförväntningar. Samtidigt väntas vinsterna växa i med i genomsnitt fem procent.

Valutadopade vinster och en fortsatt stark efterfrågan har resulterat starka rapporter från industribolagen under första kvartalet. Det lär dessutom följas upp med liknande vinstnivåer under andra kvartalet. Börsen är dock fortsatt skeptiskt till råvaruberoende bolag med volatila vinster, samtidigt som oron kring fastighetsbolagens skuldsättning håller sannolikt håller värderingarna nere på fastighets- och bankaktier.  

De bolag som investerare gärna betalar höga vinstmultiplar för, är ofta marknadsledande bolag med förutsägbara vinster som årligen ökar konsekvent. På listorna med högt värderade bolag hittar vi framför allt bolag inom medicinteknik. Höga vinstmultiplar inom medicinteknik är inte särskilt förvånande då branschen karakteriseras av att flera bolag förväntas skapa kraftiga vinstökningar i framtiden. På innevarande år är det framför allt Bactiguard, Bonesupport och Sectra som sticker ut med höga vinstmultiplar, samtliga inom medicinteknik.

I Bactiguard faller exempelvis P/e-multipeln från 441 för innevarande, år till 38 redan till nästa år. I slutet på maj annonserade bolaget att den tidigare VD Anders Göransson, blir vice VD samtidigt som huvudägaren Thomas Von Koch blir tf. VD. 

Bactiguard, som erbjuder infektionshämmande katetrar, presenterade långsiktiga finansiella mål under fjolåret och har som ambition att nå stora framgångar i USA. De finansiella målen säger att bolaget ska uppnå årliga intäkter om minst en miljard kronor år 2026, och samtidigt leverera minst 400 miljoner kronor i EBITDA (Resultat före räntor, skatter och avskrivningar). Även tidigare EQT-toppen Jan Ståhlberg är en av bolaget största ägare.

Bonesupport förväntas öka vinsten ordentligt nästa år och har en betydligt lägre vinstmultipel för nästa år. Bolaget förväntas nå framgångar i USA med sin produkt Cerament G (främjar läkning inom bensjukdomar och skador). I första kvartalet i år ökade omsättningen med drygt 80 procent och uppgick till 120 miljoner kronor (66,3), samtidigt som bolaget levererade ett positivt rörelseresultat

Mindre skillnader i värderingen mellan innevarande och nästa år syns exempelvis i Mips och Nibe där P/e-talen på nästa år är höga, och den förväntade vinsttillväxten mildare än de tidigare nämnda medicinteknikbolagen. Nibes P/e-multipel för faller från cirka 42 på innevarande år till cirka 37 till nästa år. Mips värderas till P/e cirka 54 på innevarande år och cirka 38 på nästa år. 

Det ska dock understrykas av framtida eventuella förvärv sällan är med i estimaten. Senast igår presenterade Nibe ett förvärv som förväntas leverera cirka 550 miljoner kronor i EBITDA under 2023, vilket kan ställas mot Nibes EBITDA för helåret 2022 om cirka 7,5 miljard kronor.

Lägsta P/e-talen hittar vi bland annat inom olja, gas, finans, fordon och läkemedel. Dock är olje- och gassektorn överrepresenterad med bolag som Enquest, Shamaran och Africa Oil.

Förutom gas- och oljebolagen hittar vi lastbilstillverkaren Traton med bland annat varumärken som Scania, Navistar och MAN. Under det samlade taket av tillverkare, är ambitionen att skapa synergier och på så sätt förbättra lönsamheten och vinsten framöver. Läs gärna Placera analys här om publicerades i slutet på mars.

Även Trävarukoncernen värderas till ett låg P/e-tal på vinstförväntningar och har senaste kvartalet upplevt en minskad volym och lägre försäljningspriser vilket till stor del förklaras av en lägre takt i byggandet. Läs gärna Placeras analys här som presenterades från slutet på april.