STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) ECB höll räntan oförändrad i juli, och väntas fortsätta hålla den oförändrad i september och under överskådlig framtid.

Det skriver ABN Amro i en analys inför ECB:s räntebesked på torsdagen.

ECB-chefen Christine Lagarde har sagt att centralbanken är "väl positionerad" för att möta den kommande perioden av tullpåverkan och osäkerhet.

Trots den förväntade underskridningen av inflationsmålet verkar ECB-rådet benäget att bortse från detta, i förväntan att inflationen återgår till målet 2027.

"Även om ECB:s inflationsprognoser i juni tog höjd för en ytterligare sänkning av styrräntan med 25 punkter (baserat på marknadsförväntningarna då), tvivlar vi på att de är benägna att finjustera politiken i den utsträckningen", skriver ABN Amro.

Även om perioden av disinflation skulle visa sig bli mer utdragen än man nu räknar med, kommer ECB sannolikt fortsatt att se inflationen tillbaka på målnivån på medellång sikt.

Undantaget är om det skulle inträffa en betydande tillväxtchock, där ekonomin försvagas under en längre period än vad ECB för närvarande förväntar sig.

Depositräntan ligger för närvarande på 2,00 procent.

ECB kommer vid septembermötet att publicera nya prognoser, vilka sannolikt inte kommer att skilja sig mycket från juniversionen.

Det har funnits motvind för tillväxtutsikterna (något högre oljepriser, starkare euro och högre tullar än antagits), ECB antas höja sina antaganden om Tysklands finanspolitiska stimulans, samtidigt som den senaste statistiken har varit starkare än väntat.

På samma sätt lär inflationsprognoserna inte förändras nämnvärt, inte minst eftersom ECB har återgått till sin agnostiska syn på tullarnas påverkan på inflationen.

ABN Amro konstaterar samtidigt att oron på obligationsmarknaden ökat den senaste tiden, med frågor om de offentliga finanserna och obligationsutbudet. Den politiska instabiliteten i Frankrike har också bidragit till det.

ECB-chefen Lagarde lär få frågor om detta inger oro hos centralbanken och under vilka förhållanden den skulle använda sina verktyg för att lugna marknaderna.

"Enligt vår bedömning ligger marknadsrörelserna hittills långt ifrån nivåer som skulle utlösa någon form av reaktion från ECB, vare sig det gäller de generella obligationsräntorna eller exempelvis Frankrikes spread mot Tyskland", skriver ABN Amro.

Räntorna skulle behöva stiga mycket kraftigare för att ge upphov till oro antingen för stramare finansiella villkor (vilket skulle kunna motverkas med räntesänkningar) eller för marknadsstabilitet (där likviditetsåtgärder eller tillgångsköp skulle kunna komma i fråga).

När det gäller spreadar är TPI (Transmission protection instrument) dess främsta verktyg. Frankrike skulle inte vara berättigat eftersom landet har ett alltför stort underskott, men ECB skulle kunna använda verktyget för att förhindra smittspridning till länder med sundare offentliga finanser, skriver de.

Makroredaktionen +46 8 51917931 https://twitter.com/makroredaktion

Nyhetsbyrån Direkt