STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Nästan 215 miljarder euro av Frankrikes företagsobligationer handlas nu som om de vore säkrare än statens obligationer. Det är en kraftig ökning sedan början av året, efter utförsäljningen av franska statsobligationer.

Det skriver Bloomberg News.

Omkring 38 procent av den totala mängden franska företagsobligationer med hög kreditvärdighet handlades på onsdagen till lägre räntor än statspapper med motsvarande löptid, enligt data sammanställda av Bloomberg. Det kan jämföras med bara 12 miljarder euro i början av året.

Traditionellt har statsskulden varit riktmärket för säkerhet på obligationsmarknaden, eftersom regeringar kan höja skatterna när de får ont om pengar. Men när de offentliga underskotten fortsätter att växa och politiker från hela det politiska spektrumet har svårt att få ner dem, framstår företag med starka balansräkningar och finanspolitisk disciplin som ett bättre alternativ.

Den upp- och nedvända dynamiken i den traditionella marknadshierarkin är inte helt ny, men har snabbt förstärkts i Frankrike till följd av oro för att underskottsmålen inte nås, det politiska dödläget kring en ny budget och ett stundande presidentval.

När förtroendet för statsskulden urholkas har företagsobligationer, särskilt från internationellt exponerade bolag som L’Oreal och Totalenergies blivit några av de säkraste tillflyktsorterna.

För Edward Farley, chef för europeiska företagsobligationer med hög kreditvärdighet på PGIM, är den avgörande faktorn var företagen genererar sina intäkter. För L’Oreal och LVMH är exempelvis ”det enda väsentliga faktumet att de har sitt säte i Frankrike”, sade han.

Farley är däremot mer försiktig när det gäller franska banker, som har en närmare koppling till marknaden för statsobligationer. Bankerna har betydande exponering antingen genom sina innehav av statspapper eller genom att deras utlåning påverkas indirekt av den ekonomiska politiken.

Även om Frankrike är ett extremfall när det gäller den omvända relationen mellan företags- och statsobligationer har den här utvecklingen varit på väg att växa fram i utvecklade ekonomier under en längre tid.

Frankrikes centralbankschef Emmanuel Moulin sade på torsdagen att den geopolitiska chocken drabbar alla ekonomier, även länder med starkare offentliga finanser.

”Vi ser en stark korrelation mellan oljepriset, de långsiktiga räntorna i USA och räntorna i Europa. Den här ränteuppgången påverkar alla länder, oavsett deras finanspolitiska position. Faktum är att vissa länder med mycket starka offentliga finanser påverkas lika mycket som länder med svagare offentliga finanser”, sade han.

Frankrikes finansminister Roland Lescure sade till BBC att franska statsobligationer fortfarande är attraktiva för investerare.

"Jag ger ut obligationer var och varannan vecka och det är inget problem alls", sade finansministern.

Mikael Sandbladh +46 8 5191 7933

Nyhetsbyrån Direkt